地缘冲突加剧导致AI叙事受阻 铜价维持区间运行

发布时间：2026-03-17 13:44:40作者：正信期货来源：正信期货 行情复盘 3月16日，沪铜期货主力合约收跌0.87%至99720.0元。 持仓量变化 3月16日，沪铜期货主力持仓量：+2428手至193339手。 风险提示 铜价两条主要逻辑均有弱化，短期的不确定性快速增加。 后市展望 建议仍以铜价目前继续调整对待，关注铜价长期支撑线的表现，逢低适量采购。 研报正文研报正文 【铜】：美元高位回落，铜价探底回升 昨日铜价探底回升走势，价格仍在震荡区间，现货交投有所好转，累库放缓，地缘局势时有反复，油价长期中枢提高后通胀前景承压，降息预期与经济增长预期纷纷受阻，铜价两条主要逻辑均有弱化，短期的不确定性快速增加。 当前地缘冲突加剧导致AI叙事受阻，美元持续回升，触及100关口，同时金价回落，施压铜价，从经济周期表现来看，美国经济韧性仍在，但降息预期受阻，国内经济需要止跌企稳的拐点确认，四月或成为一个比较重要的宏观交易确认窗口。 关键矿产博弈下的紧缺预期尚需时日兑现，铜库存加速累增趋势未变，全球铜显性库存突破130万吨，全球三地累库，C-L价差反转形成短期拖累。从近一段时间的变化来看，美铜现货价格低于LME铜，美铜虹吸效应弱化，且部分库存流入LME仓库，三地库存均为历史同期高位水平。 铜价维持区间运行，持仓增幅有限，波动率降至中性，地缘冲突持续导致的上涨的宏观逻辑受阻，且风险上升，建议仍以铜价目前继续调整对待，关注铜价长期支撑线的表现，逢低适量采购。 【铝】：延续高位偏强震荡 电解铝主力04合约周一延续高位震荡，开盘价25030，收盘价25065，最高价25200，最低价24745，夜盘小幅低开后回落至24820附近震荡。沪铝最新社库134.5万吨，较上周累库3.5万吨，相对历史同期偏高，高于去年同期水平。现货铝锭报24780-24800元/吨，成交均价较周五下跌330元至24790元/吨，现货对04合约报价，贴水小幅走阔至140元/吨，库存高位，现货充裕。 综合来看，短期盘面价格继续围绕中东产能受限的现实和高油价带来的通胀预期之间博弈，铝价重心上移，表现相对偏强。 基本面，年后逐步回归现实，产业层面影响权重将逐步抬升，年后国内累库幅度超预期，国内维持高库存状态。 盘面，铝价暂维持高位震荡，多次上冲均被压制，但回落空间也有限，从整体来看，资金对于铝还是维持偏多配置，逢低进多是主流方向。 【锌】：库存压力凸显，盘面偏弱震荡 下游仍未完全启动，炼厂延续增产趋势，国内精炼锌大幅累库，库存水平高于往年同期。梳理基本面，国产和进口锌矿加工费持续处于低位，原料供给相对于冶炼产能仍偏紧。 1月进口矿进口窗口开启，2-3月锌矿进口量或会阶段性走高，炼厂利润在沪伦比回升及副产品硫酸、白银的支撑下反弹至盈亏平衡附近，预计一季度国内精炼锌产出延续增长趋势。 从全球整体视角看，2025-2026年锌矿周期性扩产逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓，国内炼厂有一定成本优势，全球增产的锌矿有更多比例流入国内，全球精炼锌增量主要由国内炼厂贡献。需求端相对平稳，全球制造业PMI连续六个月处于扩张区间，海外经济增速平稳，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。 盘面上，淡季现货交投平淡，库存持续累库，短期锌价无明显利多驱动。 【镍】：矿端成本支撑，镍价震荡修复 沪镍昨日维持震荡运行，夜盘修复收136900元/吨。LME镍昨日整体维持震荡修复走势，涨幅0.95%，收17485 供给端核心驱动仍为印尼镍矿供给收缩政策不变，上半年RKAB配额上修概率较小，短期镍矿供给收紧以及镍矿重新定价致使矿端价格持续上涨，冶炼端原料近期硫磺跳涨，使各冶炼路线成本端维持高位，对镍价有支撑；中间品镍铁持续去库推动价格回升，也对镍价底部有抬升作用；新能源旺季来临情况下，新能源路径中间品需求预期放量，加之2月中旬的青美邦镍矿事故预计后续使得MHP供给出现缺口。 总的来看，精炼镍库存仍处历史高位，但从上周开始也有小幅去库迹象；细分品类或将在上半年出现供给缺口。 综合来看，对于镍价短期走势维持震荡、底部抬升格局不变，但仍需注意地缘扰动和矿端政策反复风险，可逢低布局，注意仓位管理。 关联品种关联品种沪铜沪铝沪锌沪镍所属公司：正信期货