煤炭行业周报：地缘冲突加剧，煤价震荡运行

地缘冲突加剧，煤价震荡运行 【2026.3.9-2026.3.15】 行业评级：看好发布日期：2026.3.17 核心观点 动力煤方面，本周国内动力煤价格呈现短期调整态势。港口端受淡季需求疲软影响，价格小幅回落；产地端主产区坑口价普遍回调，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降，但跌幅有限。国际端海外煤价相对强势，对国内煤价形成底部支撑。短期来看，供需博弈下煤价大概率窄幅震荡；中长期在进口成本支撑、国内补库周期临近及海外能源格局偏紧背景下，价格有望稳步回升。 炼焦煤方面，本周炼焦煤价格震荡回调，局部存在结构性波动。港口端与产地端价格均呈现震荡下行态势。短期来看，供需博弈下价格震荡运行，市场情绪受黑色系期货波动影响有所回暖；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限、后备资源不足，供需格局持续向好，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望带动价格稳步回升。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。A股市场呈现"沪弱深强、科技成长领涨"的格局，市场风格从前一周的资源周期主导转向科技成长与化工板块轮动。上证指数周跌0.70%，收于4095.45点，而深证成指和创业板指分别上涨0.76%和2.51%，显示市场结构性分化显著。领涨板块主要集中在科技成长和化工两大方向。周初受地缘冲突影响市场避险情绪发酵，但周二市场快速切换逻辑，算力、航天等科技与军工板块逆势走高，带动指数修复。周三化工板块接棒成为领涨主线，为指数提供了强支撑。在科技成长板块走强的同时，传统资源板块和部分科技应用板块出现明显回调。石油石化等前期涨幅较大的资源板块获利回吐，而AI应用板块在安全风险提示后持续低迷。 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.3.9-2026.3.15），A股市场呈现“沪弱深强、科技成长领涨”的格局，市场风格从前一周的资源周期主导转向科技成长与化工板块轮动。上证指数周跌0.70%，收于4095.45点，而深证成指和创业板指分别上涨0.76%和2.51%，显示市场结构性分化显著。领涨板块主要集中在科技成长和化工两大方向。周初受地缘冲突影响市场避险情绪发酵，但周二市场快速切换逻辑，算力、航天等科技与军工板块逆势走高，带动指数修复。周三化工板块接棒成为领涨主线，为指数提供了强支撑。在科技成长板块走强的同时，传统资源板块和部分科技应用板块出现明显回调。石油石化等前期涨幅较大的资源板块获利回吐，而AI应用板块在安全风险提示后持续低迷。具体看，上证指数周收跌0.70%，报4095.45点，沪深300周收涨0.19%，报4669.14点，煤炭周收涨5.03%，报3466.29点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司以涨为主，其中涨幅最大的三家公司分别为：郑州煤电（19.20%）、兖矿能源（12.91%）、中煤能源（8.60）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供需博弈加剧，价格震荡有支撑 本周动力煤市场供需博弈特征显著，叠加外部因素催化，价格虽短期调整但支撑逻辑稳固。供需方面，供给端国内主产区节后复产有序推进，但安全与超产监管常态化约束产能增量，整体供应增长有限；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，煤炭供应偏紧且进口成本大幅上升，进口补充力度显著减弱，内外供给形成“国内缓增、海外收紧”的分化格局。需求端步入季节性淡季，供暖用电需求逐步回落，电厂采购以长协为主，现货需求偏淡；但非电领域中化工行业刚需托底，煤化工需求受油气价格上涨带动保持韧性，整体需求“淡季不淡”，库存压力相对可控。 价格方面，本周国内动力煤价格呈现短期调整态势。港口端受淡季需求疲软影响，价格小幅回落，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）平仓价周环比下降16元/吨；产地端主产区坑口价普遍回调，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降，但跌幅有限。国际端海外煤价相对强势，国际端纽卡斯尔Q5500动力煤FOB价周环比山长13.82元/吨，对国内煤价形成底部支撑。短期来看，供需博弈下煤价大概率窄幅震荡；中长期在进口成本支撑、国内补库周期临近及海外能源格局偏紧背景下，价格有望稳步回升。 事件方面，多重因素交织形成支撑。地缘层面，美伊冲突持续发酵，国际油气价格飙升，煤代油、煤代气替代需求增加，间接提振动力煤市场预期。政策层面，“十五五”规划明确煤炭基础保障定位，长协政策市场化调整机制优化，安全监管常态化进一步约束无序产能。行业层面，煤炭央国企增持与资产注入计划推进，行业集中度提升，煤炭资产价值重估逻辑强化。 1.价格：煤价下降 产地动力煤价环比下降。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。山西大同动力煤（Q5500）坑口价583元/吨，周环比下降54元/吨，同比上涨66元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价550元/吨，周环比下降30元/吨，同比下降20元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价510元/吨，周环比下降21元/吨，同比上涨39元/吨。主产区节后复产推进但受安监约束，供应增量有限；进口煤因印尼政策、斋月及地缘冲突导致成本飙升，补充减弱。国内气温回升使供暖需求回落，电厂库存充足、长协采购为主，现货需求偏淡，叠加贸易商降价出货，推动“晋陕蒙”产地动力煤坑口价周环比普降。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格较上周下降。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价729元/吨，周环比下降16元/吨，同比上涨39元/吨。国内主产区节后复产提速，“三西”地区供应恢复性增长；进口端受印尼政策、斋月及中东地缘冲突影响，成本飙升、价差倒挂扩大，进口补充减弱，内外供给分化。火电进入需求淡季，电厂库存充足、长协采购为主，现货需求偏淡，叠加港口库存小幅累积，贸易商出货意愿增强，推动港口价格下降。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存上涨，电厂煤炭日耗减少 北港库存上涨。本周，北港煤炭调入量与调出量均增加，港口库存上涨。具体来看，北港日均动力煤库存量2595.72万吨，周环比上涨78.82万吨，同比下降517.75万吨；日均调入量201.23万吨，周环比上涨13.68万吨，同比上涨19.29万吨；日均调出量184.92万吨，周环比上涨12.55万吨，同比下降0.95万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比上涨。广州港港口日均动力煤库存量224.86万吨，周环比上涨6.24万吨，较去年同期上涨2.24万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤188.30万吨，较上周环比下降16.1万吨，较去年同期上涨11.9万吨；库存煤可用天数17.7天，较上周环比上涨1.2天，较去年同期下降1.3天；日均动力煤库存量3377万吨，较上周环比上涨17万吨，较去年同期上涨7万吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、炼焦煤：供需格局承压，价格震荡调整 本周炼焦煤市场呈现“供需边际变化、价格震荡回调、长期支撑明确”的格局，短期受淡季需求拖累，中长期受益于地缘冲突与行业复苏，基本面韧性凸显。供需方面，供给端呈现“国内复产增供、进口补充分化”特征。国内主产区煤矿节后逐步恢复正常生产，部分复产滞后及受限矿点恢复供应，样本炼焦煤矿产能利用率周环比提升，原煤产量小幅增加，但环保与安监常态化约束产能释放节奏，供应增量有限；进口端蒙煤甘其毛都口岸通关量维持高位运行，澳洲焦煤到岸价受地缘冲突影响，海运成本占比达10%-20%，推高进口成本，进口补充存在不确定性。需求端处于“淡季调整、预期改善”阶段，两会期间钢厂限产导致铁水产量阶段性下滑，焦化企业补库积极性不高，多维持低库存、按需采购策略，对焦煤需求形成压制；但随着两会结束，环保限产政策略有松动，钢厂生产预期改善，焦煤潜在需求存在支撑，部分低库存焦企刚需采买带动产地库存去化。 价格方面，本周炼焦煤价格震荡回调，局部存在结构性波动。港口端，3月13日京唐港山西产主焦煤库提价1570元/吨，周环比下降10元/吨；产地端，山西古交、河北唐山等焦煤价格周环比下跌，呈现震荡下行态势。短期来看，供需博弈下价格震荡运行，市场情绪受黑色系期货波动影响有所回暖；中长期来看，炼焦煤作为稀缺资源，国内新建矿井有限、后备资源不足，供需格局持续向好，叠加下游钢铁行业旺季临近，需求复苏有望带动价格稳步回升。 事件方面，多重因素交织强化市场支撑逻辑。地缘层面，美伊冲突持续升级导致国际油气价格暴涨，海运费同步上涨，海外部分国家面临柴油紧缺压力，或导致矿山被动减产，进一步收紧全球煤炭供应，对国内焦煤价格形成间接支撑。政策层面，两会明确能源安全保障定位，环保与安监常态化推进，约束焦煤矿无序产能释放，同时部分地区限产政策松动为需求复苏创造条件。行业层面，煤化工产品价格大幅上涨，带动化工用煤需求预期提升，焦煤产业链需求端有望持续改善；年报业绩披露在即，绩优煤企估值优势凸显，行业盈利稳定性与成长性受到关注。 1.价格：焦煤价格震荡调整 产地炼焦煤价震荡波动。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1234元/吨，环比上周下降8元/吨，较去年同期上涨116元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨140元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1630元/吨，环比上周持平，较去年同期商行74元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1455元/吨，环比上周下降32元/吨，较去年同期上涨82元/吨。 CCI-焦煤指数震荡下行。本周，灵石高硫肥煤报收1278元/吨，周环比减少14元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1448元/吨，周环比减少28元/吨；柳林高硫主焦煤报收1186元/吨，周环比下降10元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率上涨 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口库存小幅上涨，日均炼焦煤库存量267.59万吨，周环比上涨2.94万吨，较去年同期下降124.47万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回升，存量有所增加。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存815.06万吨，周环比上涨18.89万吨，同比上涨154.98万吨；247家钢厂炼焦煤库存777.40万吨，周环比上涨1.54万吨，同比上涨14.9万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率上涨，采购有所改善；后期随着需求进一步恢复，焦煤价格有望进一步获得支撑。本周日均铁水产量221.15万吨，周度环比下降6.37万吨，247家钢厂高炉开工率78.36%，周度环比上涨0.67%，处于偏高位置。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：量减价增 五、行业资讯 1.行业要闻： 山西：坚定有序推进转型发展煤炭大省打造能源强省。在6日山西代表团的开放团组活动上，全国人大代表、山西省委书记唐登杰表示，“十五五”开局工作是重中之