煤炭行业周报：地缘冲突加剧，煤价震荡运行

核心观点

• 动力煤：国内价格短期调整，港口受淡季需求疲软影响，产地主产区坑口价普遍回调；国际煤价强势，形成底部支撑。短期供需博弈下价格窄幅震荡，中长期有望稳步回升，支撑因素包括进口成本、国内补库周期及海外能源格局。
• 炼焦煤：价格震荡回调，供需边际变化，短期受淡季需求拖累，中长期受益于地缘冲突与行业复苏。国内供应有限，进口成本高，需求端预期改善。价格震荡运行，中长期稳步回升，支撑因素包括稀缺性、下游需求复苏及煤化工产品价格上涨。

市场表现

• 权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数。上证指数周跌0.70%，深证成指和创业板指分别上涨0.76%和2.51%。煤炭板块周收涨5.03%，跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司以涨为主，涨幅前三分别为郑州煤电（19.20%）、兖矿能源（12.91%）、中煤能源（8.60%）。

动力煤

• 价格：产地动力煤价环比下降，“晋陕蒙”动力煤坑口价下降。港口动力煤价格较上周下降。
• 供需结构：北港库存上涨，南方港口库存环比上涨。电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，电厂库存增加。
• 支撑因素：地缘冲突、政策支持、行业增持与资产注入。

炼焦煤

• 价格：产地炼焦煤价震荡波动，CCI-焦煤指数震荡下行。
• 供需结构：上游库存环比上涨，下游库存环比上涨，钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利率上涨。
• 支撑因素：地缘冲突、政策支持、煤化工产品价格上涨、绩优煤企估值优势。

海运情况

• 量减价增。

行业资讯

• 山西推动能源转型，打造能源强省。
• 全国人大代表朱少辉：破解煤层气装备“卡脖子”难题。
• 3月焦煤市场供需好转，价格震荡运行。
• 内蒙古：“十五五”期间在产煤矿产能稳定在13亿吨/年左右。
• 宁夏：“五严格五强化”压实煤矿安全责任。
• 四川煤炭产业集团引入20亿元战略投资，助力转型升级。
• 中国太原煤炭交易中心煤化工产品现货交易服务落地试运行。
• 中价·新华焦煤价格指数显示，长协价格小幅下行，竞价指数节后一周小幅反弹。

投资建议

• 综合来看，短期供需博弈下煤价窄幅震荡，中长期有望稳步回升。

风险提示

• 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。