煤炭行业周报：地缘冲突或平抑淡季煤价下行波动，抬升均价

本报告导读： 煤炭《【国泰海通煤炭数据库】行业数据更新20260308》2026.03.08煤炭《地缘冲突叠加印尼减产乐观预期，煤炭凸显避险属性》2026.03.01煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260301》2026.03.01煤炭《周期弹性重新占先，2026年开启新一轮上行周期》2026.02.23煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260223》2026.02.23 从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价。 投资要点： 从历史回顾地缘冲突对煤价影响，或平抑淡季下行波动，抬升均价。美国、以色列及伊朗的地缘政治博弈进入白热化阶段，当前的地缘冲突严峻的态势超过市场预期，导致油价及天然气价格高企，预计后续能源价格也将受局势影响继续上行。而面对着天然气价格的大涨，国际煤价也跟随上涨20%，同时也带动了市场对于能源价格高企下，全球抢煤的预期抬升。短期的国内供给高位维持及非电煤的疲弱依然不会改变，但海外煤价的大幅提升及可能带来的进口收缩，都将可能带动国内淡季煤价底部的抬升，价格难以深跌。并且随着供需压力最大时候可能在3-4月结束，5月开始的电煤旺季补库及6月开始的电煤需求旺季更旺都可能接续当前海外煤价上行的逻辑，全年煤价底部大幅抬升，中枢确定性上行。 动力煤：价格淡季回升。截至2026年2月27日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价749元/吨，较前一周上涨27元/吨（3.7%）。供给看，国内稳定，进口继续缩量：预计全年国内加进口总供给基本维持稳定下滑；需求端，淡季不淡需求大幅度改善，Q3盈利有望迎来反弹。 焦煤：期现共反弹，铁水有望淡季不淡。截至2026年2月27日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1700元/吨，较前一周持平。上周日均铁水产量环比微降，我们认为需求端有望淡季不淡。 行业回顾：1）截至2026年3月6日，京唐港主焦煤库提价1610元/吨（-5.3%），港口一级焦1696元/吨（-0.5%），炼焦煤库存三港合计261.2万吨（-1.6%），200万吨以上的焦企开工率为79.18%（0.08PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价上涨2美 元/吨（1.7%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低85元/吨；澳洲焦煤到岸价239美元/吨，较前一周下跌11美元/吨（-4.5%），京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成本低206元/吨。风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预 期 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体增加.........................................31.1.市场跟踪：煤价上涨.......................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周上涨......................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨...............................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分上涨...............................................41.1.4.秦皇岛库存减少，北方港库存减少，南方港库存增加................51.2.年度长协价：2026年2月环比下跌.................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体上涨..........72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周持平，海外煤价总体上涨...............72.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平...............................................72.1.2.产地焦煤价格总体与前一周持平...............................................72.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格下跌..............................82.1.4.港口库存增加，焦化厂库存不变，下游螺纹开工率上升错 误!未定义书签。2.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平...........................................93.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格上涨....................................114.上周行情回顾：板块上涨，跑赢大盘..................................................125.附录...................................................................................................125.1.上周重要事件回顾........................................................................135.2.重点公司盈利预测与估值..............................................................136.风险提示............................................................................................14 1.动力煤数据跟踪：煤价上涨，库存总体增加 1.1.市场跟踪：煤价上涨 1.1.1.港口市场煤价较前一周下跌 北方港市场煤价格较前一周持平。截至2026年3月6日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价755元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）；黄骅港Q5000平仓价675元/吨，较前一周下跌2元/吨（-0.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周上涨。截至2026年3月6日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为830元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.6%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为750元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 南方港口市场煤价较前一周下跌。截至2026年3月6日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为712元/吨，较前一周下跌2元/吨（-0.3%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为796元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周部分上涨 内蒙坑口煤价较上一周部分上涨。截至2026年3月6日，山西大同Q5500动力煤坑口价为615元/吨，较前一周上涨0元/吨（0.0%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价539元/吨，较前一周上涨21元/吨（4.1%）；陕西黄陵Q5000坑口价为590元/吨，较前一周上涨10元/吨（1.7%）。 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周部分下跌 截至2026年3月6日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德R B动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤116.10美元/吨，分别较前一周上涨0.00美元/吨（0.00%）、上涨0.00美元/吨（0.00%）、下跌1.30美元/吨（-1.11%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周上涨，国产煤成本低于澳煤。截至2026年3月5日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价89美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（1.7%）。截至2026年3月6日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低85元/吨，较前一周下跌4元/吨（5.2%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周上涨、Q3800煤价较前一周上涨。截至2026年3月5日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价57美元/吨，较前一周上涨3美元/吨（4.7%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价45美元/吨，较前一周上涨2美元/吨（3.5%）。 1.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加 秦皇岛库存增加，北方港库存增加，南方港库存增加。截至2026年3月6日，秦皇岛库存567万吨，较前一周增加59.0万吨（11.6%）。截至2026年3月2日CCTD北方主流港口库存为3119.4万吨，较前一周增加49.6万吨（1.6%）；南方港库存3204.7万吨，较前一周增加143.4万吨（4.7%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价上涨，国际CDFI上涨。截至2026年3月6日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为42.6元/吨、24.4元/吨，较前一周变化分别为：上涨0.9元/吨（2.2%）、上涨1.9元/吨（8.4%）；截至2026年3月6日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为15.89美元/吨、8.51美元/吨，较前一周变化分别为：上涨1.16美元/吨（7.86%）、上涨1.14美元/吨（15.50%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 cc数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量减少，港口吞吐量减少，锚地船舶减少。截至2026年3月6日，秦皇岛港铁路调入量58.5万吨，较前一周减少3.9万吨（-6.3%）；港口吞吐量46.5万吨，较前一周减少2.9万吨（-5.9%）；截至2026年3月6日，秦皇岛港锚地船舶数13艘，较前一周减少11艘（-45.8%）；预到船舶数6艘，较前一周增加0艘（0.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年2月环比上涨 2026年3月，北方港电煤Q5500年度长协价为682元/吨，较上月上涨2元/吨（0.3%）；截至2026年3月6日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价695元/吨，较前一周上涨5元/吨（0.7%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的 计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50% +(CCTD +BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期上涨，NCEI指数较上期上涨。2026年3月4日，环渤海动力煤(Q5500K)689元/吨，较上期上涨4元/吨（0.6%）；截至2026年3月6日，NCEI(5500k):综合指数691元/吨，较上期上涨7元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.市场煤：国内煤价总体较前一周下跌，海外煤价总体下跌 2.1.1.港口焦煤价格总体较前一周持平 港口焦煤价格总体较前一周持平。截至2026年3月6日，京唐港主焦煤库提价（山西产）1610元/吨，较前一周下跌90元/吨（-5.3%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1480元/吨，较前一周下跌40元/吨（-2.6%）；截至2026年3月6日，连云港山西产主焦煤平仓价17