煤炭行业：《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》点评：煤价调控将更具有效性，重点布局炼焦煤标的

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 煤炭行业 行业研究/简评报告 煤价调控将更具有效性，重点布局炼焦煤标的 ----《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》点评 简评报告/煤炭行业 2017年01月12日 [Table_Summary] 一、事件概述 国家发改委发布[2016]2808号文《关于平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录》。 二、分析与判断  旨在平抑煤价的异常波动，调控的价格中枢为长协基准价535元/吨 2016年8月份发改委发布了《关于稳定煤炭供应、抑制煤价过快上涨工作预案(讨论稿)》，分为三、二、一级响应机制，对应53座、66和74座煤矿日增产20万吨、30万吨和50万吨，价格调控区间为460-500元/吨，调控效果不及预期。本次发布的通知，同样设置了三个价格调控区间：绿色区域（500-570元/吨）、蓝色区域（470-500元/吨和570-600元/吨）和红色区域（小于470元/吨或大于600元/吨），分别进行不调控、密切关注和启动响应机制的处置，调控区间扩大，本次调控的价格中枢即为去年所确定的长协煤基准价535元/吨。 炼焦煤中长期合同，以“基准价加级差”的定价方式，长协合同基准价格为双方2016年11月底执行的价格，即1300元/吨上下。以重点炼焦煤企业与钢铁企业签订的中长期合同为基础，建立价格异常波动预警机制，在基准价的基础上对数量大、运距远、还款快的客户给予一定程度的优惠。  建立价格异常波动平抑机制、煤炭储备体系，推动长协合同的签订和履行 当煤价出现异常上涨或异常下跌，有关部门将通过投放或加大煤炭储备来平抑价格，在不同时段建立最高和最低库存制度，加强对煤炭上下游企业的引导；并按照相关的制度，建立国家煤炭储备应急制度，进一步增强煤炭市场的调控能力，使煤炭价格维持在合理区间，即围绕535元/吨的价格中枢波动。  严格执行科学减量化生产的制度 预计供暖季节结束之后继续施行276工作日减量化制度，并且该制度实施的将更具针对性，防止“一刀切”的政策，允许先进产能释放，非先进产能继续施行276工作日减量化制度，料明年煤炭市场将维持紧平衡的状态。 一、 三、投资建议 2017煤炭行业去产能将步入深水区，市场整体仍将处于紧平衡的状态，预计煤炭均价将上提20%左右，煤价的大幅上涨将带来巨大业绩弹性，煤企业绩将实现反转；作为以国有企业为主以及债务负担较重的煤炭行业来讲，将持续受到国企改革和债转股政策的催化。动力煤市场受大矿产能释放较充分等原因，预计动力煤市场下行幅度将超过资源相对紧缺的炼焦煤市场。煤炭板块自去年11月中旬大幅回调以来，近期煤炭板块开始企稳，建议重点价格坚挺的炼焦煤标的，重点推荐：冀中能源、潞安环能、西山煤电；重点可关注受政策扶植的煤层气行业和资产整合预期的标的，关注*ST煤气和*ST山煤。 二、 四、风险提示： 煤价大幅下滑；去产能不及预期 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： （010）85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王海伟 执业证号： S0100115090022 电话： （010）85127892 邮箱： wanghaiwei@mszq.comm [Table_docReport] 相关研究 1.《亿利能源（600277）调研报告：“微煤雾化”项目加速落地，煤炭清洁利用龙头再起航》20151022 2.煤炭供给侧改革深度报告《供给侧改革将触发煤炭行业底部反弹》20160308 3.《民生煤炭深度报告：煤炭市场从紧平衡走向供需平衡》20160819 4.《2017年民生煤炭行业策略报告：行业迎来重生，把握盈利拐点》20161208 -20%-10%0%10%20%30%16-0116-0516-0917-01煤炭 沪深300 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 [Table_AuthorIntroduce] 分析师与研究助理简介 陶贻功，能源环保团队负责人，环保行业研究员。2011年7月加入民生证券至今。一直从事煤炭、电力、燃气、环保等大能源方向的行业研究。2012年“新财富最佳分析师”入围、 2012年“第六届水晶球奖”（非公募类）第二名、2012年“金牛分析师”入围奖核心成员。。 王海伟，研究助理，毕业于吉林大学，企业管理硕士。两年大型上市企业工作经验，2015年5月加入民生证券研究院。。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层； 100005 上海：上海市浦东新区世纪大道1168号东方金融广场B座2101； 200122 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A 座28层； 525000 简评报告/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播本报告。本公司版权所有并保留一切权利。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。