下游采购偏谨慎，铜价维持震荡格局

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-16，沪铜主力合约开于100520元/吨，收于99720元/吨，较前一交易日收盘-0.59%，昨日夜盘沪铜主力合约开于100,020元/吨，收于100,190元/吨，较昨日午后收盘上涨0.58%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM#1电解铜现货对当月2603合约报价升水20-200元/吨，均价110元/吨。随着沪铜换月，持货商转向对2604合约报价，市场交投两清。铜价虽小幅回落，但下游采购仍偏谨慎，宏观不确定性持续压制情绪。库存高位叠加进口预期增强，预计今日现货升贴水将继续承压。 重要资讯汇总： 关税方面，中美在法国巴黎举行经贸磋商，双方同意，研究建立促进双边贸易投资的合作机制。针对美方近期出台有关301调查、企业制裁、市场准入限制等涉华消极举措。地缘方面，美国总统特朗普表示，在对伊朗主要石油出口枢纽哈尔克岛的军事目标发动打击后，袭击该岛石油基础设施仍在选项之列。特朗普希望欧洲国家以及日本、韩国等国协助保障霍尔木兹海峡航行安全，但德国总理默茨称不会参与护航。特朗普称，美联储应该召开“特别会议”来下调利率。特朗普再度批评现任美联储主席鲍威尔，说应该“立即”降息。与此同时，美国司法部已请求联邦法官重新考虑撤销对美联储主席鲍威尔传票的决定。 矿端方面，外电3月13日消息，双重上市企业Cygnus Metals通过股票配售筹集2500万澳元，资金将全部用于其位于加拿大魁北克省的Chibougamau铜金矿项目，核心目的是加速该项目的勘探进程、推动资源量增长及开展相关技术研究。据悉，Chibougamau矿区曾在1958年至2008年间产出306万盎司黄金和21亿磅铜，资源潜力显著。Cygnus周五透露，此次股票配售将发行约1.563亿股股票，发行价为每股0.16澳元，较公司股票最新收盘价（0.17澳元）折让5.9%。此次筹集的资金将主要用于四大方向：一是扩大并升级Chibougamau项目的资源量，目前该项目已探明指示资源量640万吨（铜当量3%，合计19.3万吨铜当量）、推测资源量850万吨（铜当量3.5%，合计29.5万吨铜当量），具备较大增长潜力；二是勘探项目区内的多个远景地块，包括Joe Mann远景地块和Gwillim远景地块；三是完成项目许可办理、早期基础设施建设等前期工作；四是开展更新后的技术研究。 冶炼及进口方面，外电3月13日消息，澳大利亚工人工会（AWU）周五表示，嘉能可（Glencore）位于北昆士兰的Townsville铜精炼厂工人举行罢工，此前持续近一年的谈判未能解决关于提高工资和工作条件的争议。工会成员在该炼厂停工4小时，随后恢复运营。AWU北区秘书Jim Wilson表示：\"如果嘉能可无意改进其报价，罢工行动将继续。\"他补充说，工会目前不计划采取进一步行动。针对此次罢工，嘉能可在给路透社的邮件回复中重申，公司仍致力于与员工达成协议。同时，嘉能可表示，AWU的政治作秀行为，可能会破坏此前与谈判人员建立的建设性合作关系。资料显示，该炼厂年产高达30万吨纯度99.995%的铜阴极。 消费方面，外电3月15日消息，美国能源部（DOE）计划提供高达5亿美元资金，用于扩大国内关键矿产加工、电池材料制造及回收产业规模。此举核心目的是帮助美国减少对外国供应链的依赖，巩固国家能源安全，同时支撑全球能源转型需求。据悉，该资金机会由美国能源部关键矿产与能源创新办公室（CMEI）于周五下午发布，重点支持用于电池及能源技术的关键材料加工、回收相关的示范级和商业规模设施建设。此次5亿美元计划明确瞄准锂、石墨、镍、铜、铝等关键矿产，同时涵盖商业电池系统中包含的其他各类材料。此次5亿美元资金是美国能源部针对电池材料加工、制造及回收项目的第三轮财政支持。项目筛选将围绕三大核心领域展开：一是基于原始原料的关键矿产加工；二是关键材料回收；三是电池材料及组件制造，预计将资助多个为期2至5年的项目。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-525.00吨万311600吨。SHFE仓单较前一交易日变化7935吨至322998吨。3月16日国内市场电解铜现货库54.73万吨，较此前一周变化-2.66万吨。 策略 总体而言，矿端TC持续回落至-60美元/吨，原料紧张加剧。精铜进口窗口打开，保税区库存去化；废铜精废价差收窄抑制经济性，但含税原料需求攀升；铜材加工端开工率普遍回升，精铜杆订单倍增，漆包线、黄铜棒景气度改善；终端电力、新能源订单支撑较强，建筑领域仍乏力。而随着下游企业的复工以及铜价的震荡回落，采购积极性或有所恢复，因此目前仍建议在99200元/吨至101000元/吨间逢低买入套保，若价格跌破99200元/吨则可加大套保力度。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 国内需求恢复不及预期海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 封帆 陈思捷 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com