铜日报：下游买兴仍偏清淡 铜价维持震荡格局

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。 核心观点 ■ 市场分析 现货情况： 现货方面，据SMM讯，昨日上海地区现货升水依旧保持下行态势，下游入市买兴较低。早盘，持货商对主流平水铜下月票报于贴水80元/吨，好铜如CCC-P报于贴水60元/吨，湿法铜货源偏紧，报盘稀少。进入上午十时前后，部分持货商用CCC-P引导价格，对CCC-P下月票报于贴水100元/吨附近，平水铜无奈跟价；进入第二主流交易时段，CCC-P下月票以贴水150元/吨价格部分成交，主流平水铜下月票报于贴水150~贴水130元/吨。需关注到，日内可流通平水铜货源有限，主流平水铜以大江牌、鲁方牌居多，好铜货源以CCC-P为主；上午交易时段，CCC-P持货商调价频繁，部分好铜成交价格甚至低于主流平水铜成交价格。 观点： 宏观方面，昨日美国11月成屋签约销售指数月率录得-4%，预期为-0.8%，为第六个月下滑。美国所有四个地区的交易量都出现了环比下降和同比下降。Invesco全球市场策略师Brian Levitt评论称，这个迹象表明经济正在放缓，然而美股三大股指集体收跌超过1%。 矿端供应方面，据Mysteel讯，近期供应端干扰率提高，智利Ventanas港口发生大火，Ventanas港口是铜精矿的主要出口港，占智利铜精矿总出口的近17%，智利主流矿山Andina、Los Bronces、El Teniente等从Ventanas港口发运铜精矿；秘鲁LasBambas发运仍然不畅；巴拿马First Quantum的运营风险仍存。现货市场的询报盘活跃度低，卖方继续下调可成交TC，目前买方以观望为主。TC价格于上周下降1.21美元/吨至86.46美元/吨。 冶炼方面，上周据Mysteel讯，国内电解铜产量19.59万吨，环比上涨0.13万吨；目前华南地区福建市场检修企业基本结束，产量逐步回升，因此本周产量并无下降。不过市场周初升水坚挺且有回升趋势，导致下游采购情绪不高，并且绝对值偏高不利于长单点价，导致冶炼企业成品库存出现回升，且回升趋势较为明显。 期货研究报告|铜日报2022-12-29 下游买兴仍偏清淡 铜价维持震荡格局 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2022/12/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 消费方面，上周前半周流通货源仍维持偏紧局面，下游入市补库较为积极，采购情绪尚可。但目前由于年底关账等因素影响，部分加工企业有所停产，整体仍维持刚需拿货为主。后半周由于价格呈现一定走高，下游接货意愿有所回落。预计本周消费仍难有明显改善。 库存方面，昨日LME库存下降0.01万吨至8.14万吨。SHFE库存上涨0.03万吨至2.61万吨。 国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.04，较前一交易日下降1.55%。 总体而言，目前宏观环境对于铜价相对有利，需求虽然在国内地产相关的扶持政策出台的影响下有所回升，但整体仍将步入淡季，故此预计铜价仍将维持震荡格局。 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 隐形库存大幅显现 铜日报丨2022/12/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME铜和SHFE铜丨单位：美元/吨，元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 6 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 6 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 7 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .................................................