铜日报：价格回落略微提振下游买兴 铜价维持震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 核心观点 ■ 铜市场分析 现货情况： 据SMM讯，昨日进入对沪期铜2308合约交易首日，随着盘面明显走跌，下游入市采购情绪好转，日内现货升水高报低走，期间陆续成交。早市，现货商报主流平水铜升水240~260元/吨，好铜升水260~270元/吨，湿法铜ESOX升水200元/吨。进入主流交易时段，部分现货商调价主流平水铜至升水210~220元/吨，好铜升水240元/吨，ISA等货源升水200元/吨；部分成交。随后现货升水迅速从升水200元/吨上方坍塌，主流平水铜180~190元/吨显现，吸引部分成交，少部分好铜持货商升水180元/吨出货。第二交易时段后，主流平水铜出现升水160元/吨附近报价，然市场跟跌者不多，大多成交停滞于升水170~180元/吨；好铜低价货源亦难觅。十一时后，贵溪等好铜难觅低价，升水240~260元/吨成交。 观点： 宏观方面，美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。美国6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。 矿端方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场活跃度逐步恢复，卖方与冶炼厂的成交与可成交TC在90美元/吨中位附近，否则成交难以落地。现货市场上货源仍较为充足，买方的活跃度也略有抬升。上周TC价格上涨1.07美元/吨至92.74美元/吨。预计本周TC价格仍将维持高位。 冶炼方面，上周国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨。产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。预计本周内在冶炼检修变化并不明显的情况下，产量将大致维持。 消费方面，据Mysteel讯，由于此前临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。叠加目前消费淡季影响，因此预计目前下游需求难有良好表现。此外，近日住建部称，鼓励各地结合老旧小区改造 ，支持居民开展旧房装修和局部升级改造。 期货研究报告|铜日报2023-07-19 价格回落略微提振下游买兴 铜价维持震荡 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 王育武  021-60827969  wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2023/7/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 库存方面，上个交易日，LME库存上涨0.01万吨至5.92万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.03万吨至3.60万吨。 国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.19，较上一交易日上涨1.22%。 总体而言，目前进入传统消费淡季，并且铜品种此前价格偏高进一步抑制买兴，使得铜价难有持续上攻的动力，但在价格回落之际，下游补库意愿又得到提振，因此在这样的情况下，铜价预计仍将维持震荡格局。 ■ 策略 铜：中性 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 海外银行体系负面影响进一步蔓延 需求持续偏弱 铜日报丨2023/7/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: TC价格丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 5 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 5 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨 .......................................................................................................................... 6 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 6 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 7 铜日报丨2023/7/19 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 铜日度基本数据 表 1: 铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周