供应收紧豆类保持强势

豆类报告 供应收紧豆类保持强势 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 近期豆类期价走势整体偏强，一方面受到外盘美豆期价的提振，另一方面来自供应收缩的忧虑持续升温，也成为推动期价上行的重要因素。国内豆类期价整体走势明显强于外盘。 一、美国春播面临结构性调整关注3月末种植面积意向报告 2026年美国春播季的核心特征在于种植结构、天气变化与数据公信力三重不确定性的深度交织与共振。当前市场的主导逻辑是，受地缘冲突导致的化肥价格暴涨影响，玉米种植成本急剧攀升，驱使农户转向种植大豆，形成了明确的玉米转种大豆的调整预期，幅度约100-150万英亩。然而，这一结构性调整的实际落地，正遭遇极端天气的干扰，美国东部的强降雨已导致土壤过饱和和洪涝风险，不仅直接延误了早播窗口、压缩了最佳农时，更因播种期后移而潜在地威胁未来单产。同时，气候模式向厄尔尼诺的转型，预示夏季主要玉米带可能面临干旱压力，进一步为生长季增添了变数。在此背景下，将于3月末发布的美国农业部种植意向报告本应是解答面积疑问的权威指引，但其自身却因去年数据大幅修正而陷入公信力危机，市场普遍对其准确性质疑可能削弱其指引作用，甚至放大波动。因此，新季美豆的供应前景并非由单一因素决定，而是取决于成本驱动的种植意愿、天气制约的播种实践与可信数据的验证三者之间的复杂博弈。无论是化肥价格、降雨模式还是报告数据，都将通过影响面积或单产预期，直接左右全球大豆市场的价格走向与波动节奏。 二、美国生物燃料政策预期强化政策信号与基本面共振 同时，3月末美国生物燃料政策预期的影响将与3月末的种植意向报告产生复杂互动。市场将同时面对供应侧的面积初步答案与需求侧的政策强度信号。如果种植意向报告显示大豆面积增幅显著，而同期生物燃料政策信号弱于预期，市场可能交易供增需稳的逻辑，对价格构成压力。反之，如果面积增幅温和但政策信号异常强劲，则供稳需增的叙事将占据主导，可能推动价格突破上行。这种政策与基本面的同期共振，使得3月末成为市场情绪和资金重新布局的关键节点，盘面波动将显著加剧。 三、巴西大豆出口受阻关注双边协商进展 此外，海关检验成为当前影响巴西大豆出口的关键阻力之一，其影响主要体现在操作流程、市场预期和双边协调三个层面。巴西农业部应中方要求加强了对输华大豆的卫生检验，重点检查杂草和害虫，但这套新流程与传统检验体系存在差异，导致出口所需的卫生证书无法顺利签发，部分贸易公司的采购因此暂停，直接中断了装运流程，加剧了本就因天气和物流延误的出口紧张局面。这一事件与巴西收割延迟、柴油短缺等基本面利空叠加，显著放大了市场对中国近月大豆到港延迟的担忧。然而，巴西官方将此定性为流程协调问题而非贸易壁垒，并计划在3月内与中国海关举行会晤以统一检疫规程，这表明事件可能通过双边协商得到解决，其影响更多是短期和结构性的。总体来看，海关检验问题并非孤立存在，它放大了巴西出口链条的脆弱性，但其实际冲击的持续性和严重性，将取决于中巴双方能否快速弥合技术分歧、恢复顺畅的检验通关流程。 四、国内阶段性供应收紧预期升温近强远弱格局显现 国内豆类市场近期受供应端扰动与成本支撑双重驱动，核心逻辑在于进口大豆供应节奏错配。巴西政府检验制度变更致贸易商合规困难，2月装船偏慢，叠加嘉吉等企业暂停对华出口、海关检疫收紧。同时，国内1-2月累计1254.7万吨，同比减少7.8%，同样是受到巴西收获迟缓及海关通关延迟的影响，加剧市场对3月下旬-4月上旬供应偏紧的担忧。北方因开机率及供应收紧预期领跑全国。但远期预期偏弱，南美丰产压力仍存，且巴西收割进度虽慢但逐步推进，未来供应释放将压制远月。短期盘面由供应节奏错配驱动，美豆近期整体保持震荡偏强运行格局，对国内进口大豆成本构成支撑。短期豆类期价延续偏强格局。关注巴西出口及到港节奏变化对市场的边际影响。 发表于2026.3.17期货日报第八版 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。