供应收紧叠加外盘提振，豆类震荡偏强

豆类市场分析

核心观点

• 大豆：南美大豆产区天气问题引发市场担忧，美豆期价受天气风险升水支撑；巴西大豆产量和品质受降雨影响，收获推迟影响二季玉米种植；美国大豆压榨需求旺盛，出口需求被低估；国内大豆到港量阶段性下降，豆二价格短期强势。
• 豆粕：国内大豆供应收紧，油厂开工率恢复，豆粕库存去化，基差攀升；饲料企业库存下降，产业链传导顺畅；短期豆粕期价走强。
• 菜粕：ICE油菜籽期价强势，加拿大油菜籽供应紧俏，国内进口菜籽到港量下降，菜粕库存压力减轻；菜粕期价领涨豆类市场。

关键数据

• 美国大豆：1月份压榨量预计2.04536亿蒲，同比下降1.0%，但为历史第二高点；美国干旱监测指数下降，旱情减轻。
• 巴西大豆：2024/25年度大豆产量预测1.715亿吨，同比提高约80万吨；出口量预计1.07亿吨，同比增长8%。
• 阿根廷大豆：2024/25年度大豆产量预测4750万吨，低于预期；农户预售468万吨2024/25年度大豆。
• 国内大豆：2-3月份大豆到港量预计500-550万吨；东北产区大豆价格稳定，农户惜售心态松动。
• 豆粕：油厂豆粕库存从年初62万吨下降至41万吨；饲料企业物理库存天数从10.98天下降至7.75天。
• 菜粕：ICE油菜籽期价创2024年7月以来最高水平；国内压榨厂油菜籽库存下降至42.4万吨。

研究结论

• 美豆：短期期价震荡偏强，受南美天气和需求支撑。
• 豆二：短期价格保持强势，受到港节奏影响。
• 豆一：价格震荡格局难改，东北产区价格稳定。
• 豆粕：短期期价整体走强，库存去化，基差攀升。
• 菜粕：期价领涨豆类市场，库存压力减轻，跟随国际油菜籽保持强势。