豆类油脂日报：供应预期收紧 豆类油脂强势反弹

豆类油脂 供应预期收紧豆类油脂强势反弹 豆类油脂 核心观点 1月13日，豆类期价整体偏强，棕榈油引领油脂期价全线反弹。豆一期价涨幅超1%，期价突破60日均线压力，伴随增仓1.1万手；豆二期价涨幅近4%，期价承压于60日均线压力，资金变化不大；豆粕期价盘中涨幅近4%，期价承压于60日均线压力，伴随小幅减仓；菜粕期价涨幅超4%，期价承压于60日均线压力，伴随减仓5.1万手。油脂期价强势反弹，豆油期价涨幅近3%，期价收至30日均线附近，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超3%，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价涨幅超3%，期价重返10日、20日、30日均线上方，伴随减仓1.9万手。 豆类市场来看，随着美国农业部报告利多影响全面释放，对国内的豆类期价提振显著。现阶段美豆产量和年末库存双双下调，南美大豆产量依然面临天气题材的不确定性，短期美豆期价重返1000美分，保持强势姿态。在美国农业部供需报告之后，市场交投将逐渐回归理性，等待新任总统特朗普上台后的行业政策发布。国内春节假期临近，饲料企业缓慢开启节前备货，物理库存有所抬升，但由于生猪价格持续表现低迷，需求缺乏明显增量，在期货价格大涨的背景下，现货价格并未跟涨，反映出现货市场的承接意愿不强。整体来看，豆类期价短期走势受到情绪驱动，反弹空间较为有限，短期走势震荡偏强。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂市场，棕榈油引领油脂板块强势反弹。周末美国财政部周五宣布了45Z生物燃料税收抵免的新指导方针，推升了油脂市场的看涨热情。同时，马来西亚棕榈油库存超预期下降，给棕榈油期价带来支撑。此外，目前棕榈油期价仍处于减产与出口下滑的博弈阶段。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。中国到港情况来看，预估2024年12月我国食用棕榈油到港量12-13万，2025年1-2月棕榈油合计到港量或不足10万吨。进口利润严重倒挂。港口棕榈油库存重新回到50万吨以下，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求仍是刚需为主。国内继续关注买船节。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油市场情绪波动放大，棕榈油期价受到市场情绪扰动，走势出现反复。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）据巴西咨询机构家园农商公司（PAN）周五称，截至1月10日，2024/25年度巴西大豆收获面积达到总面积的0.23%。作为对比，2024年同期的收获进度为0.23%，2023年同期为0.85%。过去五年同期的平均收获进度为1.55%。 2）咨询机构Safras & Mercado周五表示，尽管天气存在一些具体问题，但是巴西大豆长势良好，产量有望创出历史新高。Safras的最新调查预计2024/25年巴西大豆产量达到1.7371亿吨，较上次（9月）预测的1.7178亿吨调高1.12%，较上年的1.523亿吨增加14.1%。调查显示收获面积将达到4747万公公顷，较2023/24年度的4648万公顷增长2.2%。调查显示，大豆平均单产应从每公顷3,295公斤增加到3,678公斤。Safras分析师拉斐尔·西尔维拉表示，产量修订是因为天气良好，观察到的单产高于早先预期。本月上调的地区集中在中西部，尤其是马托格罗索州，该地区的作物前景非常有利。单产潜力极佳，估计平均达到每公顷约63.4袋（或3,800公斤/公顷），产量预计达到4770万吨。与此同时，一些问题引起市场关注，南马托格罗索州和南里奥格兰德州南部的天气条件不利，可能导致这些地区的单产下降，作物减产，因此这些州的大豆产量较上次预测做了下调。此外，帕拉纳州的大豆收成也略有下调。 3）咨询机构Safras &Mercado周五表示，尽管天气存在一些具体问题，但是巴西大豆长势良好，产量有望创出历史新高。Safras的最新调查预计2024/25年巴西大豆产量达到1.7371亿吨，较上次（9月）预测的1.7178亿吨调高1.12%，较上年的1.523亿吨增加14.1%。调查显示收获面积将达到4747万公公顷，较2023/24年度的4648万公顷增长2.2%。调查显示，大豆平均单产应从每公顷3,295公斤增加到3,678公斤。Safras分析师拉斐尔·西尔维拉表示，产量修订是因为天气良好，观察到的单产高于早先预期。本月上调的地区集中在中西部，尤其是马托格罗索州，该地区的作物前景非常有利。单产潜力极佳，估计平均达到每公顷约63.4袋（或3,800公斤/公顷），产量预计达到4770万吨。与此同时，一些问题引起市场关注，南马托格罗索州和南里奥格兰德州南部的天气条件不利，可能导致这些地区的单产下降，作物减产，因此这些州的大豆产量较上次预测做了下调。此外，帕拉纳州的大豆收成也略有下调。 4）咨询机构Safras&Mercado周五（1月10日）称，截至1月10日，巴西农户预售了35%的2024/25年度大豆，高于一个月前(12月6日)的31.2%，高于去年同期的29.1%，但是低于五年同期均值39%。基于1.7371亿吨的产量预期，意味着巴西农户已经预售6083万吨大豆，当月预售723万吨，高于前月的月度预售量521万吨。巴西2023/24年度大豆销售量达到预期总产量的98.3%，高于一个月前的95.6%。基于 1.5229亿吨的产量，意味着已经销售1.4967亿吨陈豆，当月销售408万吨陈豆，低于上个月的454万吨。 5）欧盟委员会的数据显示，2024/25年度迄今欧盟油籽进口量总体高于去年，但植物油进口量落后于去年同期。截至1月5日，2024/25年度欧盟27国的大豆进口量约为696万吨，较2023/24年度同期增长12%。油菜籽进口量约为307万吨，同比增长3%。葵花籽进口量约34万吨，同比减少4%。豆粕进口量约为1022万吨，同比提高34%。就植物油而言，豆油进口量12万吨，同比减少65%。菜籽油进口量为12万吨，同比减少56%。葵花籽油进口量为105万吨，同比减少17%。 6）宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）表示，截至1月8日，阿根廷2024/25年大豆播种进度为97%，一周前为92.7%。大豆作物评级优良的比例为49%，一周前53%，去年同期55%；评级一般的比例为43%，一周前43%，去年同期44%；评级差劣的比例为8%，一周前4%，去年同期1%。大豆种植带墒情充足的比例为77%，一周前81%，去年同期90%。1月10日，美国农业部预计2024/25年度阿根廷大豆产量为5200万吨，和上月预测持平。布宜诺斯艾利斯谷物交易所在2024年12月27日估计2024/25年度大豆种植面积为1840万公顷比上年的1730万公顷提高6.4%。2024/25年度阿根廷大豆产量为5060万吨，比上年的5020万吨提高40万吨。交易所称，阿根廷农户在2024/25年度更为青睐大豆而非玉米，原因是大豆盈利能力更好，而且对玉米叶蝉病的担忧持续存在。2024年12月11日，罗萨里奥谷物交易所预计2024/25年度阿根廷大豆产量达到5300万吨到5350万吨，和之前预期持平。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。