油脂：供应预期收紧 豆油继续强势领涨

一、宏观及行业要闻

1. 阿根廷干旱持续，天气机构Maxar技术公司称60%农业区将继续干燥，尽管本周早些时候出现降雨，但改善有限。
2. 欧盟2024/25年度大豆进口同比增长13%，主要从美国、巴西和乌克兰进口。
3. 中国2024年四大成品油脂进口总量下降294万吨（30%），其中棕榈油和葵花油降幅较大（棕榈油下降195万吨，降幅34.8%）。
4. 南马来西亚棕榈油产量环比增长0.99%，但出油率（OER）减少0.59%。

二、基本面数据
（图表数据未展示，但提及存在相关图表）

三、观点及策略
国际方面：

• 阿根廷干旱影响持续，CBOT大豆期货偏强震荡，市场等待USDA月度供需报告指引。
• 马来西亚1月棕榈油库存或降至近两年最低，斋月备货即将开启，供应预期偏紧，马棕油期货大幅反弹。

国内方面：

• 一季度大豆到港减少，豆油库存持续回落，支撑豆油价格。
• 棕榈油进口价格倒挂，国内供给紧张，价格维持偏强震荡。
• 菜油库存持续回升，供给充裕，美加贸易冲突不利于加菜油出口，制约菜油涨幅。

研究结论：短期国内植物油价格预计偏强运行。