一、行情回顾和展望
10月份，国内油料供应充裕，棕榈油进口量偏低，植物油总库存稳中有降。三大油脂期货走势分化，棕榈油因主产国产量下降、生柴需求增加及出口预期收紧等因素连创新高，当月涨超10%；豆油和菜籽油受供应限制价格涨幅有限，但维持偏强运行。国际方面，CBOT大豆因巴西降雨改善播种进度及阿根廷丰产预期收跌近6%，CBOT豆油受库存偏低、原油价格回升等因素收涨超4%，马棕油期货大幅上涨超16%。
展望方面，国际大豆因巴西种植进度追赶及阿根廷丰产预期维持中性偏空；国际棕榈油因东南亚减产期到来及印尼B40生物柴油政策预期偏多；国际油菜籽因加拿大产量预估下调及乌克兰产量下滑偏多。国内油脂库存近200万吨，短期内供给相对宽松，但四季度因油厂减产停机及消费旺季库存预计继续回落，全球植物油供应格局逐步转向紧缺，国内宏观刺激政策有望加码，油脂价格重心预计持续上移，操作建议逢低做多。
二、基本面分析
全球油籽供需：10月USDA报告显示2024/25年度全球油籽压榨量上调，期末库存小幅下调，维持供应宽松预期；植物油消费量、贸易量、期末库存小幅下调，整体供应预期收紧。
全球三大油脂消费量：2024/25年度生物柴油消费量同比增3.22%，增速放缓；食用消费量同比增4.58%。
供需平衡：
大豆：全球产量下调28.2万吨至4.289亿吨，出口下调10万吨至1.815亿吨，期末库存上调6.7万吨至1.346亿吨，整体丰产格局未变。美国收割率89%，出口进度同比增1.38%，对华出口同比下降2.11%。美豆压榨量同比增7.17%，豆油库存同比下降3.76%。巴西播种率37%，出芽率43.1%。2024年1-9月巴西大豆出口量同比增，10月出口量预估同比下降。
油菜籽：2024/25年度全球产量环比下调11.7万吨，同比降2.11%，主要因欧盟、摩尔多瓦和乌克兰减产。压榨量环比上调25万吨，主要因中国压榨量预估增加。加拿大菜籽出口量同比增115.5%，库存同比增17.42%。加拿大油菜籽压榨量同比增28.65%。
棕榈油：2024/25年度全球产量预计8017.9万吨，同比增3.75%，主要因印尼产量预期下滑；消费量预计同比增4.64%，期末库存预计同比降2.06%。马来西亚9月产量182.19万吨，出口154.28万吨，库存201.38万吨。印尼8月产量398.6万吨，出口238.4万吨，库存245万吨。印度9月植物油进口量同比降30%，库存同比下降32.32%。
中国大豆进口量9月同比增58.93%，累计同比增5.95%；菜籽进口量同比增151.17%，累计同比降0.11%；菜籽油进口量同比增4.98%，累计同比降19.86%；棕榈油进口量同比降58.34%，累计同比降33.16%。
豆油生产情况：全国主要油厂大豆库存558.47万吨，同比增；豆油商业库存113.4万吨，同比增；开机率60%；进口大豆现货压榨利润0元/吨。菜籽油生产情况：沿海地区菜籽库存70万吨，华东地区菜籽油库存32.55万吨；开机率30.38%；进口菜籽现货压榨利润611元/吨。棕榈油库存情况：全国重点地区棕榈油库存49.01万吨，同比降；进口利润-165元/吨。
