专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 棕榈油领涨油脂 豆类强势动荡 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）咨询公司Safras & Mercado周五估计，2021/2022年巴西大豆产量预计达到1.2717亿吨，较1月中旬发布的预估数据低了约500万吨，因为干旱天气带来更多损失，特别是在巴西南部。调低后的产量比上年减少7.9%。报告称，巴西南部各州和南马托格罗索州部分地区的天气不利导致产量下调。该公司咨询顾问路易斯·费尔南多·古铁雷兹·洛克表示，随着帕拉纳和南马托格罗索州的收割工作开始，开始暴露出（天气）问题的严重程度。在南里奥格兰德州，受干旱影响最严重的地区有可能开始收获大豆。不过，过去两周南里奥格兰德州气温更为温和，并出现一些降雨，有助于晚播大豆的生长。与此同时，马托格罗索、戈亚斯、米纳斯吉拉斯和圣保罗的大豆平均单产提高。 2）美国全国油籽加工行业协会（NOPA）计划在周二（2月15日）美国中部时间上午11点（北京时间周三凌晨1点）发布月度压榨数据，分析师们预计1月份大豆压榨量连续第二个月创下了历史新高，因为大豆制成品的需求强劲，压榨利润丰厚。美国农业部数据显示，截至1月27日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.09美元，比去年同期高出84%。NOPA会员企业加工的大豆占到全国的95%左右。调查显示，2022年1月份的大豆压榨量预计为1.86677亿蒲，打破去年12月份创下的历史纪录1.86438亿蒲，比去年1月份的1.84654亿蒲高出1.1%。分析师的预测区间从1.83675到1.88500亿蒲，中值为1.8700亿蒲。美国农业部在2月份供需报告预测2021/22年度美国大豆压榨量预测值为22.15亿蒲，高于上月预测的21.90亿蒲，也高于2020/21年度的压榨量21.41亿蒲。 3）美国农业部周五发布的单日出口销售报告称，私人出口商报告对未知目的地销售10.8万吨美国大豆，在2022/23年度交货。美国出口商还报告对日本销售12.8万吨玉米，2021/22年度交货；对未知目的地销售3万吨豆油，在2021/22年度交货。近期美国农业部连续公布单日大豆销售报告，反映出南美大豆产量前景变差，促使中国等买家加快从美国订购大豆。2月10日，私人出口商报告对未知目的地销售299,700吨大豆，其中233,700吨在2021/22年度交货，66,000吨在2022/23年度交货。2月9日，私人出口商报告对中国销售240,000吨大豆，在2022/23年度交货。 4）美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少0.92%，但是比去年同期提高85.1%。截至2022年2月10日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲3.22美元，一周前是3.25元/蒲，去年同期为1.74美元/蒲。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅67.97美分，一周前为68.33美分/磅，去年同期为47.13美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨471.10美元，一周前451.00美元/短吨，去年同期427.40美元/短吨。同期1号黄大豆价格为15.81美元/蒲，一周前为15.36美元/蒲，去年同期13.80美元/蒲。 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 5)作为全球最大的食用油进口国，印度正努力抑制食用油价格上涨主导的食品通胀。根据印度政府的一份通知，该国已将毛棕榈油（CPO）的进口税率从7.5%下调至5%，以帮助国内炼油商降低成本，从而为消费者减少负担。这项减税政策于周日生效。行业官员表示，毛棕榈油和精炼棕榈油进口税率之间的差距将扩大，从而有效降低印度炼油商进口毛棕榈油的成本。 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4300 0 大豆（均价） —— 5226 0 豆粕（张家港） ≥43% 4250 0 豆粕（均价） —— 4272 +2 豆油（张家港） 三级 10800 +100 豆油（均价） —— 10830 +69 棕油（广东） 24度 11360 +210 棕油（均价） —— 11436 +210 菜油（防城港） 进口四级 12570 +50 菜油（均价） —— 12753 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 今日农产品市场豆类调整，油脂相对强势，棕榈油、豆油盘中涨幅均超过1%。一方面受到国际能源价格大幅拉升的带动，油脂生物能源属性再度凸显。另一方面，马来西亚棕榈油库存降幅超预期，在印尼限制棕榈油出口政策的影响下，全球棕榈油供应将直接转向马来西亚。如果劳动力短缺的问题不能得到有效解决，累库预期依旧存在不确定性的背景下，短期低库存逻辑支撑马棕价格偏强运行。在国内外棕榈油库存低位的双重支撑下，棕榈油期价再度回到10000元关口上方，并领涨油脂市场。相比之下，豆类市场经历了节后首周的冲高回落之后，短期关注焦点依然在南美减产、美豆出口和压榨三个层面，美农报告过后，虽然缺乏短期利多驱动，但由于市场对南美大豆产量仍存调减预期，美豆出口改善和压榨旺盛继续支撑豆类价格强势运行，短期虽有动荡，但整体强势不改，多头思路维持。 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款  分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取