专业研究·创造价值 1 / 4 请务必阅读文末免责条款 豆类油脂 专业研究·创造价值 宝城期货研究所 农产品研究 毕慧 0411-84807260 期货从业资格证号： F0268536 投资咨询资格证号： Z0011311 棕榈油领涨油脂 豆类强势调整 请务必阅读文末免责条款部分 1 / 24 大豆、豆粕、豆油 专业研究·创造价值 2 / 4 请务必阅读文末免责条款 1、资讯信息 1）周四美国干旱监测报告显示，截至12月28日的一周，美国头号冬小麦产区堪萨斯州的异常干燥（D0），中度干旱（D1）以及严重干旱（D2）面积扩大。此外，科罗拉多州东北部的严重干旱（D2）到极度干旱（D3）面积扩大。不过，12月26日的降水（超过0.5英寸）有助于北达科他州中部和东部的异常干燥(D0)和中度干旱(D1)面积略微下降。展望未来，从2022年1月1日起，一个低压系统将从美国中部向东部推进，美国中部平原、中西部以及大湖区将会出现降雪。不过新年期间美国南部平原几乎没有降水。在2022年1月份的第一周，一股北极冷空气将会从加拿大南下进入美国北部平原。美国气候预测中心（CPC）发布的未来6到10天展望（2022年1月4日至8日）显示，美国大平原南部地区的气温高于正常水平。大平原北部的气温低于正常水平的概率超过70%。从密西西比河谷到东海岸，降水高于正常的概率升高，而大平原南部的降雨可能低于正常。 2）上周（12月22日）巴西帕拉纳州农业经济厅（DERAL）发布月报称，将该州大豆产量调低12%，玉米产量调低13%。但是在受到干旱影响的一些地区，例如西部地区，特别是靠近伊泰普湖（Itaipu）的地区，作物产量损失可能高达60%。2021/22年度该州大豆播种及时，在生长周期的开始阶段，西部地区的大豆长势良好，但是个别地区长达60多天没有下过雨，还有一些地区30天没有下雨。12月份一些地区的降雨量合计不到10毫米。 3）周四，巴西马 托格 罗索州卢卡斯里奥 维尔 德地区的农村联盟(Rural Union）主席安东尼奥·艾萨克·弗拉加·里拉表示，当地农户已经开始收获本年度首批大豆，但农户非常担忧降雨对收获进度以及作物生长的影响。他表示，由于过去60天降雨过多，光照不足，许多豆荚里的豆子已经腐烂，作物出现倒伏。有鉴于此，最初预期的大豆单产每公顷62袋将会很难实现。下周大豆收获进度将会加快，并将持续到2月15日。如果收获能够按计划推进，二季玉米的种植窗口对于实现高产将会很理想。 4）棕榈油生产国理事会（CPOPC）周四发布报告，预计棕榈油价格很可能继续运行在每吨1000美元的位置，因为马来西亚劳动力短缺，以及化肥成本高企，限制了棕榈油产量增长。这家组织周四表示，2022年印尼和马来西亚的棕榈油产量可能不会大幅提高。2022年需要关注的关键因素包括，外国劳工返回马来西亚的速度，洪水对油棕种植园的影响程度，以及奥密克戎变异毒株扩散所带来的影响。报告称，油脂需求将继续增长，因为人口增长，可支配收入提高，但是棕榈油供应增长速度可能达不到往年的高水平。在印尼，政府继续限制油棕种植园扩张，马来西亚缺乏可耕作土地，限制了棕榈油产量增长，将会导致未来数年的供应暂时受限。但是，棕榈油价格的上涨空间可能受到巴西和阿根廷豆油产量提高的制约，除非说恶劣天气以及拉尼娜导致产量受损。 专业研究·创造价值 3 / 4 请务必阅读文末免责条款 2现货市场 表 现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4220 0 大豆（均价） —— 5221 0 豆粕（张家港） ≥43% 3520 -30 豆粕（均价） —— 3569 -21 豆油（张家港） 三级 9710 -50 豆油（均价） —— 9830 -50 棕油（广东） 24度 9710 +80 棕油（均价） —— 9800 +80 菜油（防城港） 进口四级 12780 -30 菜油（均价） —— 1243 -30 数据来源：汇易网、宝城期货 3、后市展望 2021年最后一个交易日，油脂市场普遍红盘报收，豆粕小幅调整。棕榈油继续强势领涨，盘中涨幅超过1%。当前马来西亚棕榈油仍处于减产周期，同时由于马来西亚爆发洪水，加上种植园劳动力短缺，制约棕榈油供应增长。且从长周期来看马来国内种植面积瓶颈及树龄结构等因素令产量增长潜力下降，明年一季度前马来西亚棕榈油产量或难出现明显提升。最新数据显示，马来西亚棕榈油产量降幅超过10%，同时出口降幅明显收窄，市场预计马来西亚12月末棕榈油库存或将小幅下降。国内棕榈油港口库存缓慢回升，但整体来看仍保持相对低位。短期在国际市场释放利好预期和国内基本面强势不改的支撑下，油脂期价仍处强势动荡行情。豆类市场，国内油厂进口大豆买船量缩至10船左右，主要集中在2月和3月巴西新作大豆。美湾装出节奏依然缓慢，1月份装运节奏令市场担忧，再加上巴西中部主产区持续强降雨影响早期大豆收获运输节奏，国内部分油厂可能持续面临断豆停机的局面。春节前国内豆类市场供应偏紧的格局持续，支撑豆类期价偏强运行。虽然短期来看，油厂榨利恶化制约油厂开工积极性，同时下游市场对于远期供应有一定的恢复预期，备货节奏整体缓慢。但在春节前市场供应偏紧和天气朝族仍在持续的背景下，豆类期价调整空间十分有限，短期调整不改强势，仍需保持短多思路。 专业研究·创造价值 4 / 4 请务必阅读文末免责条款  分析师简介： 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 BAOCHENG FUTURES <<< 农产品高级分析师 从业13年专注于农产品市场研究，曾多次在大型专题报告会上针对农产品期货和期权进行主题演讲。多次接受中央电视台、新华社、央广经济之声采访，大商所《期市头条》、《一探期市》、《一份观察》特约嘉宾，上海第一财经电视台、大连财经广播电台特约期货评论员，累计点评近3000次。在中国证券报、期货日报、粮油市场报、黑龙江粮食等多家媒体发表文章近千篇。 毕慧 获取每日期货策略推送 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 服务国家 走 向 世 界 知行合一 专 业 敬 业 诚信至上 合 规 经 营 严谨管理 开 拓 进 取