油脂周报：供应收紧预期渐强 油脂延续强势

油脂 供应收紧预期渐强油脂延续强势 豆油、棕榈油、菜籽油 核 心 观 点 棕榈油 棕榈油对厄尔尼诺的炒作预期作用于远期合约，近期东南亚棕榈油产量仍处于季节性的增产周期，对天气变化的敏感度下降。随着供应端对天气变化的敏感度下降，供需平衡表调整的重点将转向需求，未来需求变化将影响棕榈油库存变化。主产国印度对棕榈油需求升温，预计印尼2023年的生物柴油使用量将达到1315万千升，比2022年根据B30生物柴油掺混标准的1038万千升增长27%。主消国印度市场，SEA数据显示印度在7月份进口109万吨棕榈油，环比激增近60%，创下7个月来最高。8月和9月印度棕榈油进口或也将保持强劲态势。中国棕榈油进口量增加，后期到港节奏需要关注。近期棕榈油库存再度回落至66.8万吨，需求乐观预期下，棕榈油期价震荡偏强。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 豆油 美国豆油库存消费比低位很难改变，构成美豆油期价的重要支撑。国内油厂豆油库存增速有所放缓，市场对豆油需求存乐观预期，下游采购需求升温，三大油脂现货价格普遍跟随上行。一方面，进口大豆供应收紧的预期从原料端对豆油价格构成支撑，另一方面，随着粕类期价陷入调整，市场资金开始关注油脂，豆油在三大油脂中表现明显强势。油粕比回升，油粕此消彼长的格局有助于巩固油粕市场整体强势。短期豆油期价走势有望保持强势，引领油脂市场走势，仍需保持多头思路。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 菜籽油 加拿大统计局发布的产量报告显示，2023年加拿大油菜籽产量将同比降低6.1%。由于加拿大大草原部分地区干旱，2023年加拿大油菜籽产量为1,760万吨，创下九年来的次低位水平。今年加拿大油菜籽产量下降的原因在于单产下降8.8%至35.4蒲/英亩。随着现阶段加拿大油菜籽收获工作的展开，其季节性供应压力也将逐步体现，也在一定程度上制约盘面上行空间。国内进口油菜籽到港节奏需要关注，影响油厂开工，水产养殖需求迎来年内旺季，支撑菜粕消费，菜籽油库存高位持续去化，关注下游需求变化。短期菜籽油期价跟随豆油期价强势，整体表现震荡偏强。同时在菜-豆价差收缩至850以后，菜油价格优势突出，近期随着菜籽油期价表现偏强，菜豆价差修复至970附近，菜籽油有望跟随其他油脂保持强势。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 目录 1市场回顾.............................................................................................................................................41.1三大油脂现货价格整体持稳.....................................................................................................41.2油脂期价延续上涨资金关注度明显提高.............................................................................42三大油脂需求明显升温油籽产量下调.........................................................................................62.1美豆天气炒作持续投机基金连续3周增持净多单.............................................................62.2印尼下调毛棕参考价厄尔尼诺对棕榈油产量影响存在滞后性.........................................62.3加拿大油菜籽产量下调7月份压榨创历史同期新高..........................................................72.4豆油和棕榈油库存下降菜籽油库存回升.............................................................................83结论...................................................................................................................................................10 图表目录 图1四级豆油张家港现货价格（单位：元/吨）.................................................................4图2 24度棕榈油广州现货价格（单位：元/吨）................................................................4图3进口菜籽产菜油广东现货价（单位：元/吨）.............................................................4图4豆油活跃合约期现价差...................................................................................................5图5棕榈油活跃合约期现价差...............................................................................................5图6菜籽油活跃合约期现价差...............................................................................................5图7毛豆油进口成本.............................................................................................................9图8棕榈油进口成本.............................................................................................................9图9菜籽油进口成本.............................................................................................................9图10国内豆油库存...............................................................................................................9图11国内棕榈油库存.........................................................................................................10图12国内菜籽油库存.........................................................................................................10 表1三大油脂期货市场表现...................................................................................................4表2毛豆油进口成本...............................................................................................................8表3棕榈油进口成本...............................................................................................................8表4菜籽油进口成本...............................................................................................................9 1市场回顾 1.1三大油脂现货价格整体持稳 本 周 三 大 油 脂 现 货 价 格整 体 持 稳， 四 级 豆 油 张 家 港 现 货 价 格9090元/吨 ，周 比持 平。广 州24度 棕 榈 油 现 货价上 涨 至7980元/吨，周 比上 涨70元。进 口菜 籽 产菜 油 广 东 现 货价上 涨 至9600元/吨 ， 周比上 涨100元 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2油脂期价延续上涨资金关注度明显提高 本 周 国 内 三 大 油 脂 期 价延 续 上 涨，其 中 棕 榈 油 上 涨2.58%领 涨 油 脂 板 块，豆 油 上 涨1.23%， 菜 籽 油 上 涨1.77%。三 大 油 脂 均 延 续 上 涨 的 局 面。同 时 ， 三大 油 脂期 价 均 呈 现 出不 同 程 度 的 增仓，同 时 豆油 和 棕 榈 油 成交 明 显 放 量，菜 籽油 的 成交 量 出 现 大 幅萎 缩 。 表1三大油脂期货市场表现 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2三大油脂需求明显升温油籽产量下调 2.1美豆天气炒作持续投机基金连续3周增持净多单 美国干旱监测周报（U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第六周增长。截至2023年8月29日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为113，一周前是107，去年同期156。干旱地区人口7482万，上周7015万。美国大豆作物处于干旱地区的比例为40%，一周前38%，去年同期21%。玉米处于干旱地区的比例为45%，一周前43%，去年同期28%。 本周，密苏里州、伊利诺伊州南部、印第安纳州南部、俄亥俄州和密歇根州等地区观测到轻微降水积累（不足2英寸）。衣阿华州、明尼苏达州、威斯康星州和伊利诺伊州的地区出现了一些降水，这些地区的短期和长期降水量都持续不足。表层土壤墒情短缺到非常短缺的百分比如下：衣阿华州68%、明尼苏达州60%、威斯康星州48%，伊利诺伊州43%。此外，美国农业部最新的衣阿华州作物进展和状况报告（8月28日）指出，持续的干旱条件给作物，特别是大豆带来压力，有大量作物疾病的报道。本周大部分地区的平均气温远高于正常（高出2至10华氏度），其中明尼苏达州南部、衣阿华州、密苏里州、伊利诺伊州南部和威斯