万联晨会
概览 核心观点 【市场回顾】 周一A股三大指数涨跌不一，截止收盘，沪指收跌0.26%，深成指收涨0.19%，创业板指收涨1.41%。沪深两市成交额23251.22亿元。申万行业方面，食品饮料、电子、商贸零售领涨，钢铁、有色金属、基础化工领跌；概念板块方面，转基因、存储芯片、国家大基金持股概念涨幅居前，特钢概念、金属铅、金属锌概念跌幅居前。 【重要新闻】 【前2个月经济观察：运行起步有力】3月16日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局发布2026年1至2月份国民经济运行数据。主要经济指标明显回升，工业、服务业、消费、投资平稳增长，外贸实现大幅增长。数据显示，1-2月份，工业生产加快，装备制造业和高技术制造业增势较好。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业较快增长，全国服务业生产指数同比增长5.2%。市场销售增速回升，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，服务零售额同比增长5.6%。1-2月份，全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。整体看，经济运行起步有力，实现良好开局。 【市场监管总局彻查“3·15”晚会曝光的相关违法行为】据市场监管总局网站消息，针对中央广播电视总台“3·15”晚会曝光的“漂白的鸡爪”“增高营销的套路”等涉及市场监管领域的违法行为，市场监管总局迅速启动应急处置机制，部署开展执法行动，查处情况将及时向社会公布。 研报精选 海内外大厂积极部署AI应用，加码布局AI安全头部厂商加码算电协同和光通信领域布局，我国卫星互联网组网进程稳步推进苹果下调中国区Apple Store佣金率，利好内容端公司盈利能力改善企业端融资支撑社融和信贷英伟达GTC大会启幕，关注AI算力及应用产业投资机遇 【市场回顾】 【重要新闻】 【前2个月经济观察：运行起步有力】3月16日上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局发布2026年1至2月份国民经济运行数据。主要经济指标明显回升，工业、服务业、消费、投资平稳增长，外贸实现大幅增长。数据显示，1-2月份，工业生产加快，装备制造业和高技术制造业增势较好。全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，服务业较快增长，全国服务业生产指数同比增长5.2%。市场销售增速回升，社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，服务零售额同比增长5.6%。1-2月份，全国固定资产投资52721亿元，同比增长1.8%，全国城镇调查失业率平均值为5.3%，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.8%。整体看，经济运行起步有力，实现良好开局。 【市场监管总局彻查“3·15”晚会曝光的相关违法行为】据市场监管总局网站消息，针对中央广播电视总台“3·15”晚会曝光的“漂白的鸡爪”“增高营销的套路”等涉及市场监管领域的违法行为，市场监管总局迅速启动应急处置机制，部署开展执法行动，查处情况将及时向社会公布。 分析师李滢执业证书编号S0270522030002 研报精选 海内外大厂积极部署AI应用，加码布局AI安全 ——计算机行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300上涨0.19%，创业板指上涨2.51%，申万计算机行业指数下跌0.92%，分别跑输沪深300和创业板指1.11和3.42个百分点，在申万各一级行业中排名第17位。OpenClaw继续引发海内外大厂多维度的合作部署，以“龙虾”为引从软件层、端侧等积极抢占AI应用入口。本周建议继续关注各AI厂商在“类claw”产品上的部署以及AI应用入口抢占对算力需求的加速带动。此外，海内外大厂加码布局AI安全领域，随着AI应用的规模化落地，AI安全将是未来各大厂商加码布局和竞争的重要领域。腾讯云上周官宣混元模型Token涨价，最高涨幅超5倍，我们认为云服务的价格及Token使用量都有望维持增长趋势。中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线。 投资要点： 产业动态：（1）AI安全：OpenAI宣布正收购AI安全平台Promptfoo，OpenAI表示，Promptfoo可帮助企业在开发过程中识别和修复AI系统中的漏洞，其工具套件得到了超25%《财富》500强企业的信任。待交易完成后，Promptfoo的技术将直接集成到OpenAIFrontier智能体协作平台中。（2）人工智能：3月11日，腾讯云发布关于部分模型启动正式收费及价格调整的公告，混元模型Token涨价最高涨幅超5倍。（3）网络安全：谷歌母公司Alphabet宣布已完成对网络安全公司Wiz的320亿美元（IT之家注：现汇率约合2200.49亿元人民币）全现金收购交易，Wiz即日起正式加入谷歌云。这是谷歌 成立26年来规模最大的一笔收购，标志着其在云计算与人工智能时代加码安全布局的战略决心。谷歌云表示，在当前AI快速发展的背景下，云安全的重要性与日俱增。Wiz提供的平台能够帮助客户在各类云服务之间保护数据安全，其技术能力将与谷歌云形成深度协同。（4）人工智能：联想AI服务“想帮帮”从3月16日起将推出OpenClaw免费部署服务，用户可以根据自己的情况，选择线上一键部署，也可以预约前往线下指定门店由工程师当面安装。（5）人工智能：当地时间3月13日，AMD发布了一份技术指南，详细介绍了如何在Windows系统上通过两种不同的硬件路径实现本地化运行OpenClaw。这两条路径分别被称为“RyzenClaw”和“RadeonClaw”，均基于AMD自家芯片，旨在将AI智能体完全部署在本地PC上。 行业估值：从估值情况来看，申万计算机行业2026年3月13日PE-TTM为200.69倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.13倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；产业生态建设不及预期；应用落地不及预期，数据隐私安全风险，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 头部厂商加码算电协同和光通信领域布局，我国卫星互联网组网进程稳步推进——通信行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300上涨0.19%，创业板指上涨2.51%，申万通信行业指数下跌0.12%，分别跑输沪深300和创业板指0.30和2.63个百分点，在申万各一级行业中排名第11位。上周，阿里云加码布局智算中心，聚焦打造自主绿色算力中心标杆；光模块方面，博通发布其3nm工艺的单通道400GPAM-4DSP——Taurus™BCM83640，可助力1.6T光模块解决方案优化；光缆方面，广东电信重启室外光缆、引入光缆集采，最高限价上浮100%。从海内外大厂布局、产品迭代更新及产业趋势看，我们认为本周应当继续聚焦算电协同领域，海内外大厂的智算中心建设预计继续围绕绿电加码布局；光通信仍为算力产业链的核心环节，算力需求的持续高景气将继续带动高速光模块的出货量增长，光缆价格上行趋势也有望维持。此外，我国上周在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨20组卫星发射升空，组网进程继续稳步推进。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）5G：工业和信息化部批准《5G消息不同运营商业务互通设备技术要求》等453项行业标准。这一标准规定了不同运营商5G消息业务网间互通设备的功能要求、协议要求、结算功能要求、运维管理要求、性能及可靠性要求、容灾要求、安全要求和同步要求。（2）智算中心：据阿里云官方发布消息，3月9日，上海市金山区人民政府与阿里云正式签署战略合作协议，双方将加速阿里飞天云智能华东算力中心建设（“阿里云金山算力中心”）。根据新的合作协议，该中心将重点部署平头哥“真武”算力芯片，通过构建从底层芯片、智算平台到上层应用的全栈自主算力底座，力争成为绿色算力中心标杆。（3）光模块：博通发布单通道400GPAM4DSP，助力打造更低成本、更低功耗1.6T光模块。（4）光缆：广东电信重启室外光缆、引入光缆集采，最高限价上浮100%。（5）卫星互联网：北京时间2026年3月13日3时48分，我国在海南商业航天发射场使用长征八号甲运载火箭，成功将卫星互联网低轨20组卫星发射升空，卫星顺利进入预定轨道，发射任务获得圆满成功。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年3月13日PE-TTM为28.30倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.00倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 苹果下调中国区Apple Store佣金率，利好内容端公司盈利能力改善——传媒行业跟踪报告 行业核心观点： 上周传媒行业（申万）下跌3.23%，居市场第27位，跑输沪深300指数3.42pct，跑输创业板指数5.74pct。年初至今，传媒行业（申万）累计涨幅0.91%。上周苹果宣布下调中国AppleStore佣金率。我们认为，此次苹果下调中国区AppleStore佣金率，本质是平台在监管导向与市场竞争双重压力下，主动为开发者让出更多收入空间，推动渠道与内容方的利益分配走向更均衡的新平衡点。对iOS渠道占比高、用户付费能力强、ARPPU水平突出的长线运营产品而言，盈利端的改善将最为直接且显著；同时，符合小型开发者计划及订阅优惠费率的团队，也将从15%降至12%的费率调整中获得切实缓冲。 从中长期来看，游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化趋势稳固，结合行业生态产业链中的龙头公司政策调整，行业长期成长潜力充足，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商；随着AI能力的提升，下游应用场景的商业化兑现成为行业主线，建议重点跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展，聚焦具备场景整合能力、用户粘性与清晰变现路径的应用端标的。 投资要点： 产业动态：（1）IP：苹果公司发布公告宣布，自2026年3月15日起，AppleApp内购买及付费App的标准佣金率将由目前的30%改为25%。苹果小型开发者计划以及小程序合作伙伴计划项下符合条件的AppleApp内购买佣金率以及第一年后的自动续费订阅佣金率将由目前的15%改为12%。（2）游戏：3月10日，SensorTower发布2026年2月全球手游收入榜，《LastWar:SurvivalGame》跃升榜首，《王者荣耀》紧随其后位列第二。《和平精英》凭借春节及法拉利联动等更新，收入排名升至前五。下载榜中，《BlockBlast!》蝉联冠军，《ROBLOX》稳居第二。（3）游戏：3月13日，腾讯魔方旗下开放世界捉宠游戏《洛克王国：世界》举办线下试玩会和前瞻发布会现场。临近上线，全平台预约量近5000万，在腾讯历史上排名前五。游戏首发将包含400多只精灵且免费获取，后续每年计划新增200多只。制作人表示，团队坚持纯外观付费模式，旨在打造全球精灵品类GaaS化（GameasaService）的领军产品。（4）影视：3月13-14日，2026中国电视剧制作产业大会在深圳召开。大会明确AI将作为核心新质生产力重塑影视生态，平台自制将深化落地分账模式，长中短剧集将并行发展。同时监管部门将整治“撕番”乱象，推动行业回归内容本质。 行业估值：SW传媒行业PE（TTM）估值上周有所下跌，从27.68X震荡跌至27.10X，但高于2018-2025年均值水平26.24X，上涨幅度为3.27%。 风险提示：政策环境变化；消费复苏不及预期；市场竞争加剧；创新技术应用不及预期；AI应用侵权风险；商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001分析师李中港执业证书编号S0270524020001 企业端融资支撑社融和信贷 ——银行行业月报 事件：2026年3月13日，央行发布《2026年2月金融统计数据报告》。 投资要点： 2月社融存量同比
