广发期货日评20260317

每日精选

• 锡：短期市场情绪影响价格波动较大，谨慎为主。供应端云南及江西地区冶炼厂加工费上涨，进口锡精矿和印尼出口增加；需求端节后逐步回暖，但锡价高位抑制备库意愿。短期锡价波动较大，关注35万元一线表现；中长期看涨逻辑依旧存在，短期调整或提供长线多单布局机会。
• 烧碱：地缘扰动冲击，烧碱价格大涨。供应端检修企业增加，开工下降；需求端氧化铝厂家开工率提升，出口订单支撑。短期市场上涨主要因为地缘冲突带来的乐观预期，需警惕局势缓和后情绪退潮导致的盘面回落。
• 铁矿石：宏观扰动加剧，铁水复产加速。供应端全球发运量回升，巴西降雨影响减弱；需求端铁水产量预计快速回升；库存层面港口库存累库幅度收窄，后续有望转为去库格局。短期铁矿主力合约或震荡运行，运行区间参考750-820元/吨。

宏观金融

• 股指期货：地缘影响或延长，A股顺周期集体回撤。市场表现为震荡分化，顺周期板块回调，消费板块逆势上行。期指主力合约随指数下跌，基差贴水窄幅震荡。推荐继续持有远月看跌期权牛市价差组合，观点仍偏中性震荡。
• 贵金属：中美经贸磋商释放积极信号美元回落贵金属止跌。国际金价探底后止跌有所回升，铂金反弹力度更大，钯金同步回升。若长期的地缘冲突导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。短期金价偏空，期权方面可继续持有1200元以上的虚值看涨期权空头；银价短期与黄金同步走弱可能下探至2月以来的低位，可考虑逢高轻仓做空；铂钯短期承压回落，建议在底部确认前逢高轻仓做空。

有色金属

• 铜：铜价震荡偏弱，全球显性库存去化。现货升贴水均价上涨，下游逢低采购意愿提升；供应端铜矿TC再创历史新低、精炼铜产量维持高位；需求端下游陆续复工复产，开工率逐步回升，但锡价高位抑制备库意愿。短期价格在市场风险偏好降低背景下承压，或存在阶段性调整风险。但铜供需矛盾的中长期逻辑未有显著改变，短期调整或提供长线多单布局机会，主力关注98000附近支撑。
• 氧化铝：传几内亚收紧铝土矿供应，夜盘震荡上行。现货价格小幅反弹，受氧化铝厂生产尚未完全恢复影响；供应端部分地区局部检修，产量或小幅降低；库存层面电解铝厂原料库存继续去化，氧化铝厂厂库有所积压，仓单注册节奏加快。短期维持逢高偏空思路，价格要形成趋势性反转仍需等待供给端出现更明确收缩信号，或政策端落地实质性产能调控。
• 铝：巴林铝业由运输中断转为实质性减产。现货贴水高位，市场交投较冷清；供应端国内电解铝产量增长，铝水比例回落；需求端假期结束加工品周度开工恢复，但高价抑制下游采购意愿。中长期而言，海内外供应增量弹性有限，全球紧平衡格局维持，长期看多逻辑未改。预计短期沪铝主力合约运行区间为24000-26000元/吨，建议密切关注库存拐点及下游复工进度。
• 铝合金：社库及仓单持续去化，盘面偏强运行。成本端高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现；供应端节后企业复产稳步推进，但受制于新订单支撑有限整体恢复节奏偏缓；需求端进入3月后环比改善趋势明确，但高价对下游采购意愿形成明显抑制，压铸企业向下游传导成本困难。短期原料成本高位对ADC12价格形成较强支撑，但需求跟进偏缓且高价负反馈效应逐步显现，预计市场将延续高位震荡格局，主力合约参考区间23000-24500元/吨。
• 锌：国内锌矿TC企稳，矿端供应紧缺格局改善。现货贴水持续低位，下游企业依旧接货不多，现货成交未见改善；供应端国产锌矿TC基本企稳，预计3月后随着国内矿山复产，TC或有小幅反弹空间；需求端相对稳健，下游企业处于陆续复工复产节奏当中，但现货成交仍相对一般，国内现货及LME现货维持贴水；库存方面，加工行业成品库存/原料库存比值仍位于低位，后续随着旺季需求回暖存在补库空间，本周全球锌锭显性库存继续累库。宏观层面，美国伊朗局势暂不明朗，避险情绪下美元指数反弹压制锌价表现。总的来说，锌供需基本面整体良好，但国内库存高位制约上方空间，且宏观层面短期利多有限，短期价格或震荡偏弱，关注锌矿TC、需求边际变化和宏观指引。
• 镍：原料端矛盾积累，多空交织盘面震荡。现货价格下跌，进口镍均价报135250元/吨，进口现货升贴水-150元/吨；供应端2月中国精炼镍产量环比减少，3月预估产量环比增加；需求端下游维持刚需采购节奏，现货成交整体清淡；库存方面海外库存持续偏高位，国内继续垒库，保税区库存持稳。短期镍矿供应紧张加剧，印尼斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水高位，MHP高价对硫酸镍成本有支撑，但淡季需求走弱，硫酸镍价格震荡为主。国内纯镍高社会库存仍有施压，内盘出口持续受阻，内外库存有所分化。总体上，近期海外宏观不确定性增加，矿端扰动持续原料端矛盾积累对价格有支撑，需求端稍有好转，但高库存仍有制约，底部支撑较强但继续上行驱动须进一步向现实端传导，预计盘面区间震荡为主，主力参考134000-145000运行。
• 不锈钢：原料支撑走强，供需逐步恢复。现货价格小幅下跌；原料印尼镍矿供应紧张程度进一步加剧，斋月期间供应释放节奏放缓，内贸矿升水维持高位；供应端3月钢厂整体排产增加；需求端下游复工加快但需求释放不及预期，以刚需采购为主，各行业需求分化明显；库存层面社会库存稳步消化，仓单持稳为主，库存压力边际改善。总体上，海外宏观风险不确定性增加，原料端偏紧成本支撑偏强，钢厂排产增加需求逐步复苏供需博弈，短期预计震荡调整为主，主力参考14000-14500元/吨。
• 碳酸锂：宏观风险持续资金动能弱化，盘面宽幅震荡。现货价格整体下跌，下游逢低采购为主；供应端3月碳酸锂产量预计106390吨，节后上游盐厂计划性的检修陆续进入尾声，多数企业已经结束检修复产，带动供应增加；需求端整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。下游需求保持韧性，在刚性订单之下材料开工预计仍稳健，3月电芯和材料在排产环增幅度或有上调。社会全环节维持去库但幅度进一步放缓，上游冶炼厂库存下滑，下游上周继续补库，电芯厂和贸易商库存整体回落。整体上，近期宏观风险持续，基本面现实仍维持一定韧性，后续关注矿端以及下游排产的变动情况。盘面短期单边驱动有限，预计围绕宏观预期转变宽幅震荡调整，主力参考14.8-16.2万区间，短线区间操作为主。
• 多晶硅：现货企稳，期货偏强震荡。现货价格不变；供应端3月产量预计将增加，生产天数增加，部分企业复产将带来更多增量；需求端从3月角度来看显著恢复，但价格自下向上传导并不顺畅，反而因原材料价格回落，硅片、电池片、组件价格均开始下跌。电池片3月排产约46.36GW，较2月产量37.09GW，大幅增加25%；组件排产回升至41.39GW，较2月产量29.3GW，大幅增加41%。就连不太乐观的硅片排产也增加至49.01GW，较2月产量44.27GW，增加10%。下游电池片、组件价格下跌，反映原料价格下跌以及远期需求一般。市场对于全年需求预期依旧不乐观。库存层面周度库存增加0.9万吨至35.7万吨，仓单环比增加340手至10690手，库存继续增加，价格持续承压。短期多晶硅现货市场企稳，期货偏弱震荡。主力合约下跌335元/吨至41705元/吨。目前下游排产增加，但多晶硅库存依旧持续积累，一是供应量过大，二是下游消化前期库存为主，多晶硅依旧面临供过于求的压力。关注现货是否继续调降。虽然目前倾向于用市场化出清来解决低估值和供过于求的压力，但下游需求和多晶硅价格的相关性较弱，价格弹性较小。终端电站的新增装机需求更多考虑IRR，与电价和消纳政策等相关度更高。需求端从3月角度来看显著恢复，但价格自下向上传导并不顺畅，反而因原材料价格回落，硅片、电池片、组件价格均开始下跌。在产业链再度走向亏损的过程中，关注需求端的变化，若降价确实不能带来更多有效需求，或许需要有企业主动/被动退出或进一步的行业自律调节产量或宏观调控指引。从电力供应角度来看，油气等能源大幅上涨后，光伏性价比凸显，目前估值偏低，能源安全保障的需求或将有利于光伏需求的长期发展，尤其是海外需求的提升。交易策略方面，目前市场暂不活跃建议暂观望。
• 工业硅：现货企稳，期货震荡为主。现货价格不变；供应端3月产量预计有所回升，生产天数增加，新疆大型企业复产，有企业计划3月底投产工业硅；需求端3月下游需求及产量均预计有所恢复。预计多晶硅产量小幅上涨，有机硅虽然新一轮减排力度提升至35%，但3月产量大概率根据需求有所回升，且DMC均价上调至14000-14300元/吨，部分下游刚需采购。原生铝合金开工率回落、再生铝合金开工率回升，价格跟随铝价回升。整体而言，除多晶硅外，有机硅和铝合金需求预计稳中有增。出口需求预计维稳，暂无明显变化。库存小幅回落，仓单增速放缓。工业硅期货仓单增加0.22万吨至10.89万吨，社会库存共计55.3万吨，下跌0.7万吨，厂库库存下跌0.67万吨至19.59万吨，总库存约85.3万吨。从成本端来看，原油依旧高位震荡，煤化工产品涨价，石油焦价格上涨。未来电极价格也有可能上涨。成本端上涨或将对工业硅底部有较强的支撑。从供需端来看，目前供应增长较快，需求小幅增长，再度累库，需注意累库压力。四地区总产量为5.3万吨，产量环比增加6550吨，同比增加7480吨，主因新疆及云南地区增长。需求端维稳为主，下游需求及产量均小幅回升。但出口需求预计小幅回落，中东地区航路或将影响10%左右的出口。关注环保及电价、石油焦、电极等成本端波动的影响。波动增加，谨慎操作，暂观望，或逢低布局多单。
• 钢材：钢价中枢上移，关注前高压力。现货稳中有涨，基差持稳；成本端，焦煤和铁矿上涨。当前处于季节性淡季，产业上下游供需双弱，美伊冲突影响原料价格上涨。短期成本支撑钢价上涨，目前利润从高到低依次是钢坯>热卷>螺纹；供应端3.4-3.11北方环保限产，影响铁水下降至221万吨。本周限产结束后，产量季节性回升，预估回升至240万吨水平以上。五大材产量本周+24万吨至821万吨。其中螺纹+22万吨至195.3万吨；热卷-5.9万吨至295.3万吨；需求端节后开始验证现实需求情况，关注表需高度。“两会”于本周召开，会议定调整体符合预期，“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”，提振消费依然是第一要务。投资端“推动投资止跌回稳”“优化地方政府专项债券用途管理、提高用于项目建设比重并单列”表述，有利于提高基建项目资金来源。“两会”对国内需求预期影响不大；近期市场焦点在美伊冲突对全球供应链的影响。霍尔木兹海峡海峡封锁导致中国钢材出口海湾内国家航运不畅，但进口中国钢材占比大的两个国家（沙特和阿联酋）都有海峡外港口的替代运输路线，实际影响或有限，短期需要跟踪实际出港量变化。随着节后需求恢复，库存即将进入去库周期，关注去库斜率。处于节后第三周，本周建材累库，板材去库，总累库偏缓。五大品种库存环比+23万吨至1975万吨。本期螺纹钢库存+18.5万吨至884万吨；热卷库存-0.1万吨至471.6万吨。虽然周五夜盘价格低开，但周一走势整体持稳。螺纹和热卷夜盘分别收于3144和3033元附近。本周需求逐步回暖，螺纹非标规格有加价现象。产业端，钢材供需季节性双增，库存季节性去库，后期需要重点关注需求上升高度。目前看内需稍弱，但出口尚可。供需基本平衡。近期铁矿和焦煤供应端干扰，原料价格走强推升钢价。螺纹和热卷价格回升至前高附近，关注螺纹3150和3300能否突破。
• 铁矿石：宏观扰动加剧，铁水复产加速。现货主流矿粉价格不变；基差最优交割品为巴混，PB粉和巴混仓单成本分别为848元和844元。主力合约巴混基差35元/吨；需求端日均铁水产量221.20万吨，环比-6.39万吨；高炉开工率78.34%，环比+0.63%；高炉炼铁产能利用率82.92%，环比-2.4个百分点；钢厂盈利率41.13%，环比+3.03个百分点；供给端本期全球发运环比小幅增长且继续维持高位。全球发运回升至3048.8万吨，环比+151万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2464.4万吨，环比增加122.3万吨。澳洲发运量1875.3万吨，环比增加122.1万吨，其中澳洲发往中国的量1587.2万吨，环比增加121.3万吨。巴西发运量589.2万吨，环比增加0.2万吨。45港口到港量2215万吨，环比减少395万吨；库存层面截至3月12日，45港库存17187.52万吨，环比+69.66万吨；钢厂进口矿库存环比-82.47至8929.1万吨。基本面来看，供应端本期全球铁矿发运量环比回升，澳洲及非主流矿增长较为明显，四大矿山中FMG、BHP环比增幅显著。巴西降雨影响减弱，西澳天气后续暂无降雨。本周到港量回落，受美伊局势影响，部分原计划发往中东的船货转向中国，未来铁矿到港或出现脉冲式增加。需求端上周铁水产量环比回落，前期检修钢厂集中在近期复产，预计本周起铁水产量将快速回升。库存层面钢厂库存环比小幅回落，港口库存小幅增加，受到港量回落及下游钢厂补库、疏港回升影响，港口库存累库幅度收窄。后续疏港量及到港量或双增，铁矿有望转为去库格局。展望后市，在地缘政治冲击、钢厂复产、博弈反复以及终端需求恢复缓慢的影响下，短期铁矿主力合约或震荡运行，运行区间参考750-820元/吨。

农产品

• 粕类：外盘大幅下挫，关注中美磋商进展。豆粕现货市场价格下调，成交增加；菜粕市场价格跌30-120元/吨，基差报价调整。全美油籽加工商协会(NOPA)发布的压榨月报显示，2026年2月美国大豆压榨量超过所有分析师的预期，日均压榨量跳增至纪录高位，同时豆油库存扩大至2020年4月以来最高水平。巴西国家商品供应公司（CONAB）：发布本年度第六次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77847亿吨，较上月预测的1.77985亿吨调低138万吨，比上年增长3.7%（上月预测增长3.8%）。咨询公司PatriaAgroNegocios：巴西农民已收获了57.43%的2025/26年度预期的大豆种植面积，低于去年同期的66.03%，但符合五年均值的57.88%。Patria称，单产继续波动，并补充说，收成前景仍然积极，尽管中西部地区过量的降雨造成了损失。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）：阿根廷大豆优良率为76%，比一周前提高2个百分点。该交易所维持大豆产量预估不变，仍为4850万吨，该预测略高于美国农业部预测的4800万吨。欧盟委员会：2025/26年度欧盟油籽以及植物油进口量总体低于去年，反映国内油籽产量以及压榨预期增长。目前巴西大豆检验标准问题传闻逐渐平复，供应担忧有所缓解，但国内下游提货强劲，也提振了油厂挺价心理。目前现货价格存在一定支撑，短期到港偏紧也为有一定提振，但空间预计有限。豆粕单边受外盘影响谨慎偏空，M5-9预计继续走缩。
• 生猪：生猪出栏压力较大，关注供应去化力度。现货价格震荡。本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为-258.39元/头，较上周降低71.29元/头；外购仔猪育肥出栏利润为-199.25元/头，较上周降低46.75元/头。本周生猪出栏均重128.55kg，较上周增加0.40kg，环比增加0.31%，较上月增加2.5kg，月环比降幅1.98%，较去年同期增加0.63kg，年同比增幅0.49%。目前大猪出栏量大，出栏体重继续攀升，肥标价差走弱，部分体重段出现倒挂。需求淡季下，下游采购缓慢恢复，压制现货价格震荡偏弱表现。目前市场重点关注二育及冻品入库情况，上方压力显著，资金较为紧张，屠宰端也在等待更为低位的入场点，10元以下入场有所增加，但价格弱势，整体入场动力有限。目前二次育肥入场积极性不佳，成本端价格持续上行，肥标价差同样不利于压栏，叠加现货情绪悲观，短期空间有限，预计期货现货继续磨底，不排除近月有进一步下探可能。
• 玉米：上量小幅增加，玉米高位盘整。现货价格较上周五持平；东北港口玉米价格价格下跌，25年15%水二等玉米收购价2350-2370元/吨，较上周五下跌10元/吨。南北维持倒挂，贸易商收购心态趋谨慎，部分下调收购价。15%水一等玉米装箱进港2400-2420元/吨，15%水二等玉米平仓价2400-2420元/吨，均较上周五持平。东北地区售粮积极性增加，下游补库和政策采购支撑，价格偏稳运行；北港库存有所回升，价格略有回调；华北地区随着前期价格上涨出货积极性增加，深加工到车辆回升，价格上涨趋缓。需求端，深加工企业库存处于低位水平，存补库意愿；饲料企业库存略有下滑，因小麦替代优势显现，部分采购小麦替代玉米需求，玉米采购偏谨慎。政策端，小麦拍卖增至50万吨，不限企业参与，但量级有限使得利空影响受限。综上，短期玉米售粮积极性增加，叠加小麦替代和政策投放挤占玉米饲用需求，对价格有所承压；但中下游库存低位及补库需要支撑价格，整体保持高位盘整，警惕回调风险。关注政策投放情况。
• 白糖：现货报价小幅上涨，盘面高位震荡偏强。洲际交易所（ICE）原糖期货下跌，交易商权衡伊朗冲突对糖价的影响。巴西国家石油公司（Petrobras）尚未上调当地汽油价格，但已提高柴油价格。印度25/26榨季产量预期下调，能源价格走强导致巴西制糖比下调，将抑制其26/27榨季产量，对糖价形成支撑。市场预计26/27榨季全球食糖供应过剩幅度收窄，后期需重点关注厄尔尼诺天气演变。国内方面，广西甘蔗种植面积增加，叠加降雨充沛、田间管理优化，甘蔗单产与入榨量均呈恢复性增长。当前糖价主要受国内政策托底预期及大宗商品整体走强支撑，但2月产销数据偏弱，库存同比显著累积，将制约上行空间。短期预计盘面维持高位震荡偏强运行。
• 棉花：滑准税贸易配额落地，棉花多头格局良好。洲际交易所（ICE）棉花期货周一触及逾七个月来的最高水平，受到美元走软的支撑，同时数据显示基金削减看跌押注。USDA出口销售增加，越南继续大幅领先其他国家，其他主要买家则相对平淡。USDA平衡表大幅上调全球产量、下调消费，美棉平衡表不动。美棉检验进度超100%，预计最终检验量305万吨上下，符合产量预期。美棉种植在即，主产区干旱高位持续，预计美棉维持震荡偏强走势。国内方面，增发30万吨加工贸易配额落地，对郑棉利空落地，春节后在较高价格下纺企对棉花原料采购淡，纺企意愿逢低采购，中长期来看纺企高产能下对棉花原料需求依旧强劲，对棉价仍有较强支撑，继续关注棉花种植补贴政策及内外新棉播种情况，同时也需注意棉价若再度上涨至较高水平，是否存在抛储等配套政策。综上，短期棉价维持高位震荡偏强。
• 鸡蛋：蛋价大稳小动，市场走货一般。全国鸡蛋价格有稳有涨，主产区鸡蛋均价为3.16元/斤，较昨日价格上涨。市场货源正常，走货速度稳定。供应方面，近期部分产区存在换羽现象，叠加淘汰鸡价格走高，养殖户淘汰意愿有所增强，同时，新开产蛋鸡数量维持在偏低水平，短期内鸡蛋供应量或将延续小幅下降的趋势，目前市场整体库存处于正常状态，中小码蛋货源略显偏紧，供应端压力总体可控，未见明显上升迹象。需求方面，当前清明节日提振有限，需求偏弱，下游贸易商拿货情绪一般，随销随采为主，根据Mysteel鸡蛋团队对全国10个地区、31个产区市场的最新调查数据显示，2026年3月16日，全国生产环节库存为0.89天，较昨日减0.03天，减幅3.26%。流通环节库存为1.03天，较昨日减0.02天，减幅1.90%。基本面仍未发生根本性转变，对蛋价支撑有限，终端消化亦显乏力，交易氛围有所减弱综上，短期鸡蛋价格维持低位震荡格局。
• 苹果：需求仍有支撑，期价高位震荡。现货市场好货紧张，客商补货意愿高，好果价格相对坚挺，甘肃产区好果性价比高整体成交较好，基本清库，陕西产区走货尚可，而山东产区果农货源压力仍存，广东销区市场到车平稳。随着各大产区陆续走货，全国冷库库存位于历史低位，对盘面形成支撑。随着市场情绪由强转弱，期价高位回落，关注清明补货、普通果去库和天气变化。

能源化工

• 原油：战事短时平缓未进一步升级，油价宽幅震荡。WTI04月合约收于93.50美元/桶，下跌5.28%。布伦特05月合约收于100.21美元/桶，下跌2.84%。国际能源署表示，可能将在4亿桶基础上继续释放更多战略储备。美国方面要求多国协助疏通霍尔木兹海峡通航遭拒，供应风险延续。多国本周已开始释放战略储备操作。据AXIOS报道，一名美国官员及知情人士透露，美国特使威特科夫与伊朗外长阿拉格齐之间的直接沟通渠道已于近日重新启用。当前冲突已进入第三周，地缘情绪溢价或边际减弱，同时整体战局在近两日未有持续扩大，市场出现美伊双方和谈或接触的消息，市场供应担忧略有降温，油价宽幅震荡。2025年上半年，通过霍尔木兹海峡出口的石油日均流量为1947万桶，相当于全球石油消费量的约20%，海峡通航船已超两周维持极低水平。短期来看，油价维持“政策抑制+地缘支撑”的格局，布伦特大概率在80-110美元/桶区间波动，若海峡封锁持续4周以上，供应将由库存去化转化为实质性短缺，油价或仍存大幅走强动能。
• PX：短期受油价主导，波动加大。亚洲PX价格小幅上涨，地缘方面支撑仍在，原料断供下，亚洲部分PX工厂降负甚至计划停车。但高价原料也使得下游压力大增，聚酯减产降负运行同样限制PX继续上行动力。不过现货市场仍旧强势，随着PX交易切换至5、6月，现货延续+31的back结构，浮动价延续强势，5月现货在+60/+80区间商谈，6月在+40/+70商谈。纸货月差略有收敛，4/5在+30左右，5/9在+75/+80左右。尾盘实货5月在1290/1340商谈，6月在1245有买盘，5/6换月在+20有买盘。一单5月亚洲现货在1291成交（道达尔卖给嘉能可）。短期来看，中东地缘对油价的影响以及对亚洲炼厂原料供应的影响仍占主导，不过也要关注下游负反馈影响。受消息面反复影响，油价高位波动较大，带动聚酯产业链价格波动剧烈，预计短期PX绝对价格随油价波动。策略上，多单可配合看跌期权保护，关注油价走势。
• PTA：供需驱动有限，跟随原料波动。现货基差偏弱。3月基差商谈宽泛，3月货在05贴水30~60附近商谈，价格商谈区间在6850~7160。本周仓单在05-55有成交。主流现货基差在05-50。利润方面，PTA现货加工费至249元/吨附近，TA2605盘面加工费314元/吨，TA2609盘面加工费401元/吨。供需方面，供应端截止3月13日，国内PTA负荷至77.3%（-3.7%）。另外，华南一套450万吨PTA装置近期降负至5成，前期8成负荷；华南一套250万吨PTA装置目前降负至9成。需求端截止3月13日，聚酯装置继续重启为主，部分装置负荷尚未完全恢复，也有部分装置减产，聚酯综合负荷抬升至87.2%附近（+2.6%）。3月16日，涤丝价格局部调整，产销继续清淡。中东冲突持续，目前海峡仍然不通畅，市场对原油后市供应不足的担忧依旧存在，尤其是部分亚洲国家后续炼厂开机持续性担忧较大，但战争逐步进入审美疲劳，市场关注度逐步回落，因此原料价格逐步趋稳，谨防后期美伊两国之间谈判，油价出现拐点。涤丝价格也随原料同步趋稳，下游买货积极性低，部分出现停车情况。后期继续跟进中东冲突情况。
• 短纤：自身驱动有限，短纤跟随原料波动。现货方面工厂报价维稳，半光1.4D主流报8600~8700元/吨。随着期货走高，贸易商及期现商优惠缩小，主流重心在8350~8600区间。下游观望居多，接盘少。直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销47%。利润方面，短纤现货加工费至859元/吨附近，PF2604盘面加工费至851元/吨，PF2605盘面加工费至877元/吨。供需方面，供应：截至3月13日，装置检修和重启均有，直纺涤短开机负荷回落至83.4%附近（-1.2%）。需求：下游纯涤纱及涤棉纱维稳走货，成交依旧少，部分纱厂因高价原料压力，后期考虑减停产。短期短纤自身驱动有限，跟随原料波动为主，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况及下游成本传导情况。策略上，单边同PX；PF盘面加工费在800-1100波动。
• 瓶片：原料供应预期短缺下，瓶片供需预期偏紧。内盘方面，上游原料继续上涨，聚酯瓶片工厂报价多上调100-500元不等。日内聚酯瓶片市场成交气氛清淡，高低成交价差仍较大，多为刚需补货。3-5月订单多成交在9000-9200元/吨出厂不等，略低8900-8950元/吨出厂，局部略高9450-9550元/吨出厂，局部略高或略低，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多明显上调，实单实谈为主，各工厂报价可能随时变化，请密切关注。华东主流瓶片工厂商谈区间至1260-1300美元/吨FOB上海港不等，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至1200-1300美元/吨FOB主港不等，整体视量商谈优惠。成本方面，瓶片现货加工费1538元/吨附近，PR2605盘面加工费1430元/吨。供需方面，供应：周度开工率（按最高产量计算）为71.9%，环比上期+2.4%。库存：上周国内瓶片厂内库存可用天数为7.76天，环比上期-7.76天。需求：2025年软饮料产量15327万吨，同比-5.8%；瓶片消费916万吨，同比+5.3%；中国瓶片出口量645万吨，同比增长10.4%。
• 乙二醇：中东冲突影响下，MEG近月去库幅度预计扩大。现货价格重心冲高回落，市场交投一般。上午MEG盘面冲高回落，现货高位成交至5000元/吨附近，场内基差转弱为主。午后市场多呈现窄幅波动，买盘跟进积极性不高，贸易商换手操作为主。美金方面，乙二醇外盘重心冲高回落，场内交投偏弱，上午近期船货高位商谈至600-605美元/吨附近。随后盘面适度回调，午后3月船货商谈多在588-590美元/吨附近，贸易商观望为主。供需方面，供应：截至3月12日，MEG综合开工率和煤制MEG开工率为66.77%（-7.18%）和74.67%（-8.37%）。库存：截止3月16日，华东部分主港地区MEG港口库存预估约在101.1万吨附近，环比上期（3.9）-5.7万吨。需求：同PTA需求。短期来看，中东冲突短期结束概率下降，短期乙二醇价格仍有冲高动能。
• 纯苯：短期受油价主导，波动加大。现货市场价格偏强运行，地缘局势没有缓和迹象，此外国内外炼厂因原料问题宣布不可抗力企业增加，纯苯供应减量继续增加，不过因原料大幅上涨，下游工厂抵触情绪增加，对需求存在减弱预期，整体商谈略显僵持。至收盘，江苏港口现货8480，3月8480，4月8530，5月8470。供需方面，纯苯供应：截至3月13日，石油苯周产量43.93吨（-1.4万吨），开工率74.2%（-2.36%）。纯苯库存：截止3月16日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：28.8万吨，较上期下降1.4万吨。纯苯下游：截至3月13日，下游综合开工率小幅回落。其中，苯乙烯开工率71.79%（-2.38%），苯酚开工率87%（-2%），己内酰胺开工率持稳至74.5%，苯胺开工率89.04%（-0.31%）。
• 苯乙烯：短期受油价主导，波动加大。华东市场苯乙烯市场宽幅震荡，中东局势未有改观，导致原油价格持续走高，带动苯乙烯期货价格剧烈波动，产业内谨慎观望，以合约均价刚需提货，恒力装置停车检修，影响后续供应，苯乙烯行业利润尚可，市场远月超卖谨慎，交投气氛偏弱。据PEC统计，至收盘现货10100~10230（04合约+20~45），3月下10140~10260（04合约+60~70），4月下10200~10300（04合约+110~125），单位：元/吨。利润方面，3月16日，非一体化苯乙烯装置利润至148元/吨附近。供需方面，苯乙烯供应：截至3月12日，苯乙烯周产量36.01万吨（-1.16万吨），开工率至71.79%（-2.32%）。苯乙烯库存：截止3月16日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.25万吨，较上周期增加0.6万吨。商品量库存在8.25万吨，较上周期增加1.02万吨。苯乙烯下游：截至3月12日，三大下游负荷环比下降。其中，EPS开工率57.78%（-0.98%），PS开工率51.7%（+0.2%），ABS开工率67.4%（-2.1%）。
• LLDPE：部分期现商砍仓，现货成交较差。现货线性价格：华北8300（+200）/05-350（-50）华东8470（+200）/05-200（-50）华南8650（+250）/05-20（+0）库存：截止3月11日，社库去1.05万吨，上游累5.3万吨。供需库存数据：供应：产能利用率80.11%（-0.69%）需求：PE下游平均开工率33.83%（+5.21%）。库存：截止3月11日，社库去1.05万吨，上游累5.3万吨。现货依旧买气不强，期现商依旧没钱，部分05-300基差以下少量建仓交割头，基本面来看，聚乙烯国产供应开始减量，近期海内外炼厂降负，不可抗力消息频出，叠加原料到货偏紧，后期供应存在收缩预期。需求端，下游企业逐步复工复产。从估值角度，行业利润已处于历史偏低水平，价格下方支撑逐步显现。综合来看，短期市场在地缘反复和成本支撑与需求回暖预期下宽幅震荡格局，后续需重点跟踪成本端支撑的持续性，以及下游开工与实际采购需求的兑现情况。
• PP：盘面冲高回落，现货成交偏弱。现货方面华东拉丝8750（05-100，-50）供需库存数据：供应：产能利用率70.8%（+0.9%）需求：PP下游平均开工率45.71%（-0.71%）。库存：截止3月11日，上游累0.25万吨，贸易商库存去0.65万吨。现货成交偏弱，出口报价大幅走高，但周一成交较上周走弱。近期海内外炼厂检修降负、不可抗力消息增多，PDH，油制烯烃负荷整体回落，PP开工降至历史低位，行业供应呈现收缩态势。需求端：下游需求保持一定韧性，东南亚市场表现强劲，出口量大幅增加，好于往年同期，05终点库存偏低。目前受到地缘和油价影响，单边波动较大，月差正套格局。
• 甲醇：地缘冲突反复，甲醇区间大幅震荡。现货方面3月16日太仓现货成交2825-2840，基差05-5到+0。供需库存数据：供应：截止3月12日，全国开工77.27%，西北开工85.66%，非一体化开工70.55%需求：截止3月12日，MTO开工率78.14%（-）库存：截止3月12日，港口库存去12.05万吨，内地库存去2.83万吨。甲醇期货震荡冲高后回落，现货及月内按需采购，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交一般。从供应来看，甲醇生产利润目前处于高位，国内生产装置保持较高负荷；进口方面，受航运中断影响已持续两周，实际进口量已出现减量,3月已发运1船，待发运1船。需求端，港口MTO装置利润有所修复，后续需关注其开工变化。库存方面，当前港口库存虽仍处于历史中高水平，但在强烈的进口减量预期下，05终点库存预期中性偏低。综合来看，当前价格主要受供应中断预期和风险情绪主导，后续走势将高度依赖地缘冲突实际进展。
• 烧碱：地缘扰动冲击，烧碱价格大涨。烧碱现货稳中有所上调，以山东地区为基准，主力下游送货量减少，出口订单支撑等因素，山东液碱价格继续探涨。其中鲁西南32%离子膜碱主流成交涨至66-690；鲁中东部32%离子膜碱主流成交涨至650-720，50%离子膜碱涨至1190-1290；鲁北32%离子膜碱主流成交涨至680-720；鲁南32%离子膜碱主流成交涨至720-740。烧碱开工、库存：开工：截止3月12日，中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.3%，环比-1.1%。周内，华北，华中，华南氯碱负荷下滑明显，带动全国氯碱负荷适度下滑，华北山东周内负荷前低后高，周均负荷环比持平，天津负荷下滑明显，下周来看，市场暂无较为明确的检修计划，预估下周全国氯碱负荷或在85%附近。库存：截至3月11日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存53.42万吨(湿吨)，环比下调3.86%，同比上调19.15%。本周全国液碱样本企业库容比30.41%，环比下调1.33%；本周除了华中库容比环比持稳，西南库容比环比上涨，西北、东北、华北、华东、华南库容比环比下滑。
• PVC：地缘扰动带来出口预期，PVC情绪性波动放大。现货市场交投僵持，受乙烯供应紧张及价格上涨带动，亚洲多地PVC供应减产预期增强，区域价格看高，国内乙烯法装置开工负荷调整预期陆续兑现，盘面看涨情绪增加，然电石法供应充足且市场对高价抵触心理压制盘面情绪，现货成交价格多低于盘面。短期供需面略有变化，受乙烯供应紧张预期增加影响，乙烯法生产企业负荷远期或有下调计划，电石法则开工负荷略有增加，成本同步增加推动PVC价格底部看高，国内需求正常，外贸出口受不稳定运费等风险观望后期新报价，而地缘冲突下成本端原油-乙烯-PVC传导存在较大不确定性，盘面心态受原油等能源担忧情绪影响共振，预计在形势未有逆转前，PVC价格仍面临被动推涨趋势。
• 尿素：商储投放叠加保供稳价，尿素或震荡回调。尿素现货整体维稳，周末至今，出口和稳价消息的影响下，局部价格稍有小幅松动，不过因返青肥和市场刚需存在，市场行情继续坚挺。以山东地区为基准，尿素行情稳定为主，小颗粒主流出厂成交1840元/吨，大颗粒出厂参考1960元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1890-1900元/吨附近，菏泽市场参考价格1870-1880元/吨附近。尿素开工、库存：开工：本周尿素企业开工产量高位运行，截至3月13日，全国主要地区样本企业加权平均开工负荷率为93.29%，环比大致持平，国内尿素周度产量为153.76万吨，环比减少0.02万吨。库存：尿素双需均有好转，地缘扰动下盘面看涨情绪浓厚，下游成交增加，本周尿素延续去库。截至3月13日，尿素厂内库存为95.76万吨，较上周109.81万吨环比减少12.79%。本周港口库存小幅减少，截至3月13日，尿素港口库存为18.9万吨，较上周环比减少0.1万吨。
• 纯碱：供应及库存仍在高位，下游需求一般。主力合约SA605震荡走弱-1.64%（-21）收1256元/吨。现货价格以稳为主，成交一般。供应端，连云港碱业、博源银根提负荷，产量稳中略涨；需求端，下游拿货情绪放缓，浮法玻璃交投气氛一般，下游适量补库，光伏玻璃跌价扩能、竞争加剧。库存方面，厂内库存高位略降。近期氯化铵需求旺季，同时部分联碱法装置有停车计划，故联碱法利润走强；无烟煤价格窄幅下移，故氨碱法利润好转。地缘冲突预期降温但后续走势不明朗，同时纯碱基本面供强需弱格局延续，中长期来看当前价格下方仍有一定空间。昨日1-2月全国房地产市场数据公布，纯碱受玻璃带动震荡偏弱，后市震荡看待，区间参考1150-1300，单边建议观望。
• 玻璃：受房地产数据影响，主力合约FG605震荡走弱-2.74%（-31）收1102元/吨。现货方面，现货价格走势不一，重心略走高，下游刚需拿货为主。供应端，广东、重庆各一条产线放水，日熔量总体低位再降；需求端，下游深加工与low-e需求逐渐恢复，上周情绪提振下需求好转，本周降温企业出货分化。库存方面，阶段性去库良好。地缘冲突短期对燃料成本造成较大波动，中长期的涨势与持续性仍待观察。当前供给端日熔量已较低，但国家统计局公布的1-2月房地产数据显示房地产仍处于调整期，需求端复苏缓慢，整体接近供需平衡。后市震荡看待，策略上建议观望，区间参考1000-1150。

集运欧线

• 多船东调降3月下旬运价，注意主力合于换月波动风险。现货报价截至3月15日线上报价；马士基-2400美元/40GP；MSC-2740美元/40GP；CMA-3193美元/40GP；OOCL-2830美元/40GP；ONE-2435美元/40GP；EMC-3130美元/40GP。集运指数：截至3月16日，SCFIS欧线指数报1556.49点，环比上涨0.7%，美西线指数环比下跌1.1%至1109.11点。基本面：截至3月12日，全球集装箱总运力超过3386万TEU，较上年同期增长6.4%。需求方面，欧元区2月综合PMI为51.9，制造业PMI为49.2；美国2月制造业PMI指数52.4，新订单指数48.6。中国2月EMPI出口订单36.6，环比-8.1，同比-8.4。逻辑：后续无论伊朗是否事实上有能力封锁霍尔木兹海峡，参考胡塞武装对于红海的影响，只要战事未完全平息，则封锁航道、对船舶进行威胁仍是伊朗较好的不对称反击手段。当前地缘局势未有实质性缓解，主力04合约1750附近存较强现货支撑，同时淡季拦货压力下持续上行驱动不足，预计盘面1800-2200之间宽幅震荡。对于大型船公司来说，无论从船员及货物安全还是自身利益角度来说，短期内仍不会冒险选择穿越，目前多船司已发布中东/红海的替代方案，绕航不改变欧线即期3-4月的欧线供需格局，前期3月下旬宣涨价格已逐步调降，市场价格中枢位于2400-2800之间，船东近期或发布4月涨价函。建议投资者或可等待市场情绪降温后，关注旺季合约的多单布局机会，同时需警惕地缘情绪反复，及油价大幅上涨后的衰退交易的可能。操作建议：昨日sifis指数小幅变动，多船东调降3月下旬运费为4月运费提供前瞻指引，主力合约04临近交割月预计逐步回归现实，预计1800点附近仍存支撑，关注船东4月涨价函发布及实际现货落地情况。近期主力合约或换月，关注6-10正套入场机会。