广发期货日评20260317
广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯集运欧线 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 有色金属：铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 能源化工：PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶 [每日精选] 锡：短期市场情绪影响价格波动较大，谨慎为主 供应方面，云南及江西地区冶炼厂加工费月环比上涨2000元/吨，12月进口锡精矿实物量17637吨，折金属5191.6吨，环比增长13.3%，同比增长40.2%；截至3月12日，从印尼交易所已出口1560吨锡锭，预计后期印尼出口水平或将稳定。需求方面，节后随着贸易商及下游焊料、电子、光伏企业逐步复工复产，市场刚需采购预计将逐步回暖。然而，当前锡价绝对位置仍处历史高位，或将持续抑制下游企业的备库意愿和强度，需求复苏节奏可能较为平缓。综上所述，短期原油走势仍在主导市场风险情绪，预计短期锡价波动较大，关注锡价35万元一线表现；对锡价中长期看涨逻辑依旧存在，短期调整或提供长线多单布局机会。 烧碱：地缘扰动冲击，烧碱价格大涨 16日烧碱期货冲高回落，现货稳中有所上调，以山东地区为基准，主力下游送货量减少，出口订单支撑等因素，山东液碱价格继续探涨。从基本面看，本周烧碱供应端进一步减少，检修企业增加，氯碱企业样本厂家开工下降，利润较前期上涨明显，液氯价格同步上行，出口看涨预期高涨，有带动碱价上调的可能。下游氧化铝厂家开工率陆续提升，非铝需求有所好转，下游成交量增加。近期受中东战事影响，能源化工商品价格波动剧烈，烧碱盘面受此影响大幅涨跌，而烧碱基本面虽边际好转，但供需偏弱的大格局未改，短期市场上涨主要因为地缘冲突带来的乐观预期，需警惕局势缓和后情绪退潮导致的盘面回落。 铁矿石：宏观扰动加剧，铁水复产加速 基本面来看，供应端，本期全球铁矿发运量环比回升，澳洲及非主流矿增长较为明显，四大矿山中FMG、BHP环比增幅显著。巴西降雨影响减弱，西澳天气后续暂无降雨。本周到港量回落，受美伊局势影响，部分原计划发往中东的船货转向中国，未来铁矿到港或出现脉冲式增加。需求端，上周铁水产量环比回落，前期检修钢厂集中在近期复产，预计本周起铁水产量将快速回升。库存层面，钢厂库存环比小幅回落，港口库存小幅增加，受到港量回落及下游钢厂补库、疏港回升影响，港口库存累库幅度收窄。后续疏港量及到港量或双增，铁矿有望转为去库格局。展望后市，在地缘政治冲击、钢厂复产、博弈反复以及终端需求恢复缓慢的影响下，短期铁矿主力合约或震荡运行，运行区间参考750-820元/吨。 棕榈油：外围市场带动油脂突破近年新高，短期或在高位整理 马来西亚棕榈油总署（MPOB）网站公布，该国上调4月毛棕榈油参考价至每吨3,935.19马币，出口关税因此调整为9.5%。3月参考价为每吨3,896.09马币，出口税为9%。印度尼西亚总统称，印尼煤炭、毛棕榈油及其衍生品生产企业需优先满足国内需求，在此之前不得出口相关产品，以此保障国家能源和重要商品供应安全。马来西亚BMD毛棕榈油期货在出口数据增长以及原油期货持续上扬的支撑下，期价保持震荡上扬走势并在盘中突破了4600令吉大关。短线预期仍有进一步震荡上扬的空间。国内方面，大连棕榈油期货市场维持震荡上扬走势，短线继续惯性走强并在马棕上涨的带动下冲击了10000元大关，创下近年新高。短线连棕油期货不排除仍有惯性冲高的可能，但因整体涨幅过大的影响，连棕油期货随时有冲高回落的风险。 [宏观金融] 股指期货：地缘影响或延长，A股顺周期集体回撤 【市场情况】 周一，A股市场全日表现为震荡分化走势，顺周期明显回调。上证指数收报-0.26%，报4,084.79点。深成指收报0.19%，创业板指收报1.41%，沪深300指数收报0.05%、上证50指数收报-0.09%，中证500收报-0.66%、中证1000指数收报-0.04%。个股情况涨跌参半，当日2,843只上涨（63涨停），2,490只下跌（13跌停）。 分行业板块看，消费板块逆势上行，涨幅前三行业包含：海运上涨4.15%，酒类上涨2.39%，汽车上涨2.37%。芯片主题活跃。顺周期相关板块集体回调，化肥农药下跌3.84%、贵金属下跌3.48%%，钢铁下跌3.18%。 期指方面，四大期指主力合约随指数下跌：IF2603.CFE、IH2603.CFE分别收报0.06%、-0.26%，IC2603.CFE、IM2603.CFE分别收报-0.62%、-0.21%。四大期指主力合约基差贴水窄幅震荡，IF主力合约基差-8.76点，IH主力合约基差-2.09点，IC2主力合约基差-6.75点，IM主力合约基差-24.35点。 【消息面】 国内要闻方面，国家统计局公布多项投资消费地产数据：1-2月社会消费品零售总额同比2.8%，预期2.5%，前值0.9%。1-2月城镇固定资产投资同比上升1.8%，预期-2.1%，前值-3.8%。1-2月规模以上工业增加值同比增加6.3%，预期5%，前值5.2%。1-2月全国房地产开发投资同比下降11.1%，降幅比上年全年收窄6.1个百分点；其中住宅投资7282亿元，下降10.7%，降幅收窄5.6个百分点；新建商品房销售面积9293万平方米，同比下降13.5%，降幅比上年全年扩大4.8个百分点；其中住宅销售面积下降15.9%；房地产开发企业到位资金13047亿元，同比下降16.5%。 海外方面，美国总统特朗普称，伊朗已表示愿意就停火进行谈判，但目前提出的条件“还不够好”，因此美国暂时不会与伊朗达成结束战争的协议。伊朗外长阿拉格齐表示，伊朗从未请求停火，伊朗将继续防御，直到美国总统特朗普认识到这是一场“无法获胜的非法战争”。伊朗伊斯兰革命卫队在“真实承诺－4”行动第53波攻势中，使用高超音速导弹和无人机攻击了位于阿联酋的美军宰夫拉空军基地，在第54波攻势中使用“泥石”弹道导弹对以色列目标进行打击。伊朗外交部长阿拉格齐表示，战争结束取决于两个条件，即确保战争不再重演以及支付赔偿金。霍尔木兹海峡对所有人开放，但美国及其盟友的船只除外。消息称，美国拟宣布组建霍尔木兹海峡“护航联盟”。以色列总理内塔尼亚胡发布视频自证仍“在世”，称将继续对伊朗行动。 【资金面】 3月16日，A股市场交易量环比基本持平，合计成交额2.34万亿元。央行开展1373亿元7天期逆回购操作，同时开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，本月6个月期买断式逆回购到期规模为6000亿元，本次操作为缩量续作，当日实现6个月期限流动性净回笼1000亿元。 【操作建议】 霍尔木兹海峡通行情况堪忧，市场表现出对衰退概率上升的交易倾向，短期内形势难见转机。此外，美联储、欧洲、英国及日本央行将密集公布利率决议，市场观望情绪更明显。A股相对保持韧性，更偏向于走出分化行情。我们推荐继续持有远月看跌期权牛市价差组合，观点仍偏中性震荡。 贵金属：中美经贸磋商释放积极信号美元回落贵金属止跌 【市场回顾】 据新华社报道，美国总统特朗普16日对媒体表示，希望欧洲国家以及日本、韩国等国协助保障霍尔木兹海峡航行安全。多国目前已经明确表示不参与霍尔木兹海峡护航，特朗普对此表达了“不满”。伊朗外交部长阿拉格齐16日表示，美国和以色列针对伊朗的战争必须以保证“侵略”不再发生的方式结束， 并称美以已经“有了教训”，意识到他们面对的是一个毫不犹豫捍卫自身、并准备将战争持续下去的国家，他重申伊朗没有要求停火将继续抵抗。 当地时间周一，美国财政部长贝森特接受CNBC采访时表示，当前石油供应缺口不构成危机，指出全球海湾原油市场存在每日1000万至1400万桶的供应缺口，称未来几个月油价"很可能"跌至远低于每桶80美元的水平。他表示伊朗油轮已在持续驶出霍尔木兹海峡，美方对此采取了默许态度，以确保全球供应不中断。据美国汽车协会（AAA）数据，美国普通汽油均价上涨2美分，至每加仑3.72美元为2023年10月7日以来最高水平。自美伊冲突以来，美国汽油价格每加仑已累计上涨74美分；过去一个月涨幅达26.9%，为卡特里娜飓风以来最大月度涨幅。特朗普第二任期内汽油价格曾持续下跌，去年12月一度跌破每加仑3美元，为2021年5月以来最低。 据新华社报道，3月15日－16日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在法国巴黎举行经贸磋商。双方以中美两国元首重要共识为引领，围绕关税安排、促进双边贸易投资、维护已有磋商共识等彼此关心的经贸议题，进行了坦诚、深入、建设性的交流磋商，形成了一些新的共识，并将继续保持磋商。中国商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢16日说，中美讨论的议题包括新形势下双边关税水平问题，双边关税及相关非关税措施有关安排可能的进一步延期问题，促进双边贸易投资合作问题，考虑建立促进双边贸易投资合作的工作机制。 美国联邦法院的一名法官以几乎毫无证据为由，驳回司法部针对美联储主席鲍威尔的大陪审团传票，裁定传票系出于打压目的、而非正当执法。随后美国司法部请求联邦法官重新考虑撤销对美联储主席鲍威尔传票的决定。目前参议院则未收到任何有关新任美联储主席提名的资料，参院重要议员Tillis称，对鲍威尔的司法调查只会推迟沃什提名确认。 隔夜，中东地区局势仍未明朗，迪拜等地区机场航班仍未恢复打击市场信心。美国总统和官员持续表态安抚高油价的影响，中美经贸磋商结束释放积极信号对市场风险偏好走所提振，美元指数有所回落，美股回升，贵金属探底后止跌有所回升。国际金价开盘后一度下探至最低美元后拐头持续震荡走弱最低跌至4966美元后反弹，收盘报5003.82美元/盎司，略跌0.28%；国际银价盘中80美元关口失而复得，收盘报80.732美元/盎司，微涨0.18%。铂金在美元回落的情况下反弹力度更大升4044%，收于21112.3美元/盎司；钯金现货与铂金同步回升3.84%，收盘报1610.5美元/盎司。 【后市展望】 美伊冲突持续伊朗封锁霍尔木兹海峡使能源运输受阻推高原油等相关能化商品价格使美联储降息时点推迟，且市场风险偏好下降美元指数反弹，有色贵金属等商品则被抛售。若长期的地缘冲突导致美国经济承压下行或出现滞涨带来美元资产的抛售，美元重新走弱，则黄金的避险属性和硬通货属性将再次得到体现，配置需求驱动价格走强。周中美联储将公布利率决议和点阵图等或释放更多未来政策路径的信号，若态度较为“鹰派”将进一步提振美元而打压金价，黄金跌破20日均线若无法收复则存在进一步下探测试4850美元附近的支撑，走势短期偏空，期权方面可继续持有1200元以上的虚值看涨期权空头。 在中东地缘冲突影响下流动性转弱使白银实物及ETF等投资需求放缓，但油价高企可能提振新能源的需求包括光伏生产等对白银工业需求则存在支撑。短期银价在强美元的压制下与黄金同步走弱可能下探至2月以来的低位，可考虑逢高轻仓做空，或卖出23000元上方虚值看涨期权可赚取时间价值。 铂钯短期受到宏观金融属性及需求预期的逻
