政策压制，尿素震荡为主

银河期货研究所化工研究组：张孟超投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F030869542026年3月 第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：指导价压制，现货市场表现平稳 本周观点：政策打压，尿素震荡为主 周末至今，主流地区出厂价坚挺，市场情绪平稳，成交一般，尿素企业收单零星。山东地区主流出厂报价坚挺，市场情绪表现尚可，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单尚可，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪降温，出厂报价坚挺，贸易商高价观望，收单量下滑，但待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商开始出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，但待发充裕，预计出厂价暂稳为主。 综合来看：国内气头检修装置回归，日均产量回升至22.3万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，但原料库存整体较高，刚需采购为主，谨慎追高。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购量稳定，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后本周开启窄幅去库模式，2026年3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%。随着价格连续上扬，叠加需求临近，下游逐步开始拿货，农业追肥仍在持续，工业需求逐渐增加，厂家收单改善，多数企业收单维持产销，不过当前政策压制下，现货上方空间受限，期货在整个能化带动下，伴随原油震荡，预计维持震荡偏强为主。周末至今，相关部门连续发文打压尿素价格，包括贸易销售不能超过指导价以及所有化肥暂停出口等举措。重点关注中东局势及国内政策。 交易策略：单边，高空，不追空；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2026年第10周(20260305-0311)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素97.43%，环比跌0.49%；气制尿素78.28%，环比涨1.68%。周期内新增3家企业装置停车，2家停车企业装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 供应-山东：2026年第10周(20260305-0311)，山东尿素产能利用率95.37%，环比跌4.56%。周期内华鲁装置停车检修几日，其它企业生产基本正常，延续上周期装置变化，产能利用率明显下跌。 需求-三聚氰胺：2026年第11周(20260306-0312），中国三聚氰胺产能利用率周均值为53.35%，较上周上调3.9个百分点。 需求-复合肥：(20260306-0312)，复合肥本周期产能利用率在45.56%，较上周期提升8.54个百分点。 需求-复合肥尿素需求：截至2026年3月13日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1640吨，较上周减少320吨，环比跌16.33%。需求-东北到货量：本周(20260306-20260313)，东北尿素到货量：9万吨，较上周增加0.5万吨。当前场内交投多按需跟进居多，周边工厂价格持续高位，下游新单跟进谨慎。 需求-预收：截至2026年3月11日，中国尿素企业预收订单天数8.06日，较上周期增加0.35日，环比增加4.54%。 库存-企业：2026年3月11日，中国尿素企业总库存量95.76万吨，较上周期减少14.05万吨，环比减少12.79%。本周期尿素企业库存明显下降，近期受国际地缘冲突影响，带动市场交易情绪，下游接货积极性再次提高，助推尿素工厂出货顺畅，多数地区尿素企业库存出现不同幅度下降。 库存-港口：截止2026年3月12日，中国尿素港口样本库存量：18.9万吨，环比减少0.1万吨，跌幅0.53%。 3GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格平稳，榆林沫煤偏弱，尿素现货价格坚挺，尿素生产利润平稳，固定床生产利润150元/吨，水煤浆生产盈利240元/吨，气流床生产利润460元/吨，期货震荡，基差平水附近，59价差-25元/吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 9、生产利润 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 13、尿素预收 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn