同花顺2025年年报点评：业绩弹性凸显，AI战略深化

同花顺2025年年报显示业绩弹性凸显，主要得益于市场高景气度带动核心业务强劲增长。公司实现营业收入60.29亿元，同比增长44.00%；归母净利润32.05亿元，同比增长75.79%；ROE（加权）为38.54%，同比提升13.74个百分点。Q4单季营收27.68亿元，同比增长49.46%；归母净利润19.99亿元，同比增长70.51%。

核心业务增长强劲
资本市场活跃度回升推动公司业务快速增长。广告及互联网业务收入同比+70.98%至34.62亿元，主要得益于同花顺APP用户活跃度提升及拓展生活、消费、科技类客户，同时券商、基金等金融客户推广需求增加。增值电信服务实现收入19.51亿元，同比增长20.71%，期末合同负债同比+19.05%至17.69亿元，为未来1-2个季度的收入确认提供高确定性。

AI战略深化，核心产品智能化升级
公司坚定“All in AI”战略，2025年研发费用达11.45亿元，占营收比重18.99%。持续迭代核心AI产品“问财”投资助手，通过大模型技术提升智能问答、策略生成等方面的精准度与效率。公司自主构建并开源金融大语言模型评测基准BizFinBench，为金融大模型性能优化与行业应用提供标准化参考。

C端AI商业化启动，B端业务加速渗透
“问财”推出阶梯付费模式，标志着C端AI商业化从0到1的突破，有望显著提升用户ARPU值和付费转化率。公司AI能力在B端已开始变现，为金融机构提供智能客服、智能外呼、智能投研等解决方案。iFinD终端凭借高性价比优势，在金融机构降本增效趋势下加速渗透，市场份额有望持续提升。

投资建议与预测
预计2026-2028年公司营收分别为77.68、91.00、103.48亿元，归母净利润分别为42.57、50.62、58.40亿元，EPS分别为7.92、9.42、10.86元，对应3月13日收盘价的PE估值为40.18、33.79、29.29倍。维持“买入”评级。

风险提示
资本市场大幅波动、AI商业化不及预期、行业竞争加剧。