交投活跃促业绩爆发，AI产品加速迭代——同花顺2025年半年报点评

同花顺(300033)[Table_Industry]综合金融/金融 ——同花顺2025年半年报点评 本报告导读： 交投活跃促公司半年度业绩大幅增长，无风险利率下行预期市场交投有望保持活跃，AI推动B、C两端走强，看好公司业绩爆发。 投资要点： 市场交投活跃促二季度业绩高增。增值电信业务/广告及互联网业务/基金销售业务/软件销售业务营收8.6/6.4/1.68/1.11亿元，同比+12%/+83%/0%/+8%。增值电信业务和广告业务收入大增是收入增长主因，2025H1上半年日均股基成交额16400亿元，同比提升71%，上半年市场回暖下公司APP用户活跃度提升，用户粘性和停留时长持续改善，投资者对金融信息服务需求有所上升，推动增信电信业务收入上升；证券、期货等金融机构宣传方面的投放力度显著增强带动广告业务收入上升；增值电信业务增速不及股基成交额增速主要为子公司云软件公司在2024年11月被暂停新增客户3个月，增值电信业务部分产品一季度处于暂停新增状态致使收入受影响。成本费用端上半年营业成本、销售费用、管理费用、研发费用分别同比+11%/+38%/+9%/-2%，业务规模扩大，线上品牌建设的投入上升推动营业成本上升，销售费用增加主要是加大营销推广力度，宣传推广费、销售人员薪酬等增加所致。 交投活跃下C端业务有望保持高增，AI产品迭代升级值得期待。无风险利率下行预期下资本市场有望持续活跃，有望带动公司C端增值电信业务及广告业务收入的大幅提升，公司2025H1合同负债23.14亿元，同比增长93%。此外公司AI业务持续投入，大模型在文本生成、逻辑推理、多模态理解、智能体应用等能力进一步提升，实现文本、图像、音频等多模态信息处理，问财投资助手从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，AI产品值得期待。 催化剂：资本市场交投活跃。 风险提示：资本市场剧烈波动、公司AI大模型商业化不及预期。 交投活跃促业绩增长，AI产品打开空间2025.04.25交投活跃业绩高增，AI赋能打开空间2025.02.25子公司暂停新增3个月，对业绩影响有限2024.11.17交投活跃收入改善，看好公司业绩爆发2024.10.24整体稳健经营，费用率同比提升2024.09.03 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号