同花顺（300033）2025年半年报点评：营收净利双高增长，AI生态构筑护城河

核心观点与关键数据

• 市场活跃度提升，互联网广告业务受益明显：2025年上半年，增值电信业务收入同比增长12%至8.6亿元，广告及互联网推广服务收入同比增长83%至6.4亿元，主要得益于资本市场活跃及公司产品与大模型技术的深度融合。合同负债同比增加92%至23亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长275%至11亿元。
• 软件销售及维护服务收入稳定，基金代销收入略有下降：软件销售及维护服务收入同比增长8%至1.1亿元，业务收入较为稳定；基金代销收入同比下降0.04%至1.7亿元，主要受基金管理费率、销售服务费率等基金投资成本下降及渠道端分成比例变化影响。

成本与费用情况

• 整体成本上行，销售费用增长较快：营业成本同比增长10%至2.3亿元；研发费用同比下降2%至5.8亿元，研发费用率同比下降10个百分点至32.6%；销售费用同比增长38%至3.4亿元，销售费用率同比增加1.4个百分点至18.8%，主要系公司加大营销力度；管理费用同比增长9%至1.2亿元，管理费用率同比下降1.2个百分点至7.0%。

AI生态构建与金融科技领先地位

• AI+金融生态持续完善：问财深度思考2.0实现重大升级，成为具备自主规划与推理能力的智能体；虚拟人技术取得关键突破，自研虚拟人手语生成系统获专利授权；智能投研平台AiFinD持续优化，为机构投资者提供更全面、精准的投研支持；发布全球首个深度融合实际业务的大模型金融评估基准BizFinBench，涵盖数值计算、链式推理、信息抽取、趋势预测与知识问答五大核心能力。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测上调：基于资本市场活跃度持续向好，小幅上调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为26/34/43亿元（前值为24/31/39亿元），分别同比增长41%/32%/26%，对应PE分别为84/64/51倍。
• 维持“买入”评级：预计未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

风险提示

• 业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。