动保主业强劲韧性,营收与利润双高增长-2025年半年报点评

公司2025年上半年业绩表现亮眼，主要数据如下：

• 营业收入17.08亿元，同比增长20.53%
• 归属于母公司净利润2.57亿元，同比增幅57.59%
• 扣除非经常性损益后净利润1.88亿元，同比增长34.28%

业务板块表现：

1. 家禽板块：禽用生物制品收入6.11亿元，同比增长24.71%。公司拥有国内稀缺的全产品线体系，提供从疫病预防到环境消杀的完整解决方案。
2. 畜用生物制品板块：实现营业收入1.36亿元，同比增长110.55%。增长主要来自口蹄疫疫苗板块的收购业绩增量，以及规模场开发、经销市场布局和集团客户战略合作。
3. 伴侣动物动保业务：宠物供应链及生物制品和药品收入4.15亿元，同比增长17.94%。中瑞供应链整合成效显著，自有产品供应链出货量同比增长超40%，构建起覆盖1.3万个客户的服务网络。

新产品上市：公司下半年将推出新支二联活疫苗、新流法腺四联灭活疫苗、新支法流四联灭活疫苗等生物制品，以及长效缓释制剂头孢噻呋晶体及注射液、盐酸沃尼妙林二水合物新晶体及其可溶性粉新制剂。新产品上市将为公司业绩持续增长奠定基础。

盈利预测及评级：

• 预计2025-2027年营业收入分别为35.29亿元、38.82亿元、42.71亿元，同比增长14.97%、10%、10%
• 对应归母净利润3.87亿元、4.39亿元、5.11亿元，同比增速为28.68%、13.49%、16.47%
• 对应EPS分别为0.83元、0.94元、1.1元
• 维持“买入”评级

风险提示：新产品上市不及预期，重大动物疫病等。