国债期货数据周报：地缘局势变化料将加大债市波动

一、主要观点 上周末地缘局势变动引发市场避险情绪升温，叠加资金面宽松，债市情绪回暖。本周十四届全国人大四次会议召开，政府工作报告符合预期，货币政策维持宽松，但会议后预期或升温，债市波动加大。政策层面关注央行对冲方式，特别是降准窗口期，若通过购债投放流动性利好短端。长端合约不建议追高，中短端相对占优，关注30年期与10年期国债利差。

二、周度复盘 国债期货先强后稳、整体震荡偏强。周初大幅上涨，随后窄幅整理，长端波动大于中短端。具体数据：TS00.CFE 102.49（+0.03%），TS01.CFE 102.49（+0.04%），TF00.CFE 106.10（+0.20%），TF01.CFE 106.11（+0.10%），T00.CFE 108.55（+0.09%），T01.CFE 108.53（+0.13%），T02.CFE 108.53（+0.13%），TL00.CFE 112.42（+0.53%），TL01.CFE 112.78（+0.63%），TL02.CFE 112.49（+0.56%）。

三、国债期货指标 跨品种走势价差、各品种跨期价差、持仓量变化、CTD券净基差、基差、IRR等指标均显示市场波动加大。

四、主要影响因素

1. 资金面：央行逆回购操作净回笼13634亿元，资金面平稳宽松。
2. 宏观基本面：2月PMI为49.0%，制造业景气水平回落，大型企业PMI高于临界点，中、小型企业低于临界点。
3. 政策面：政府工作报告设定经济增长目标4.5%-5%，货币政策维持宽松，关注降准及央行工具选择。

五、策略 关注货币政策表态，降准降息空间仍存，3月份政府债供给高峰，预计债市偏强震荡，以波段交易为主。关注央行流动性投放方式，MLF、买断式回购等工具或推高资金成本，购债则利好短端。