煤炭行业周报：“十五五”规划突出煤化工战略地位，关注今夏极端天气情况

研报总结

投资要点

• “十五五”规划突出煤化工战略地位：规划纲要强调能源资源供应保障和煤制油气产能储备，为煤炭需求指明方向。
• 关注今夏极端天气：全球权威气候机构警告厄尔尼诺事件可能推高全球气温，2026年或2027年或成历史最热年份。
• 煤炭供需阶段性偏紧：美以和伊朗冲突、印尼受RKAB配额影响、国内主产区安监较严，叠加极端天气导致需求超预期，支撑煤炭价格。
• 海外扰动持续，煤价跌幅有限：秦港煤价先涨后跌至731元/吨，沿海及内陆电厂日耗同比-2.1%，库存同比+4.1%，下游需求疲软，但海外供应扰动和国内供给优化限制煤价下跌。
• 双焦市场情绪受中东局势带动：焦化厂开工率72.4%，钢厂铁水产量221万吨，焦炭供需均维持低位，但受原油和钢价上涨带动情绪明显，需关注两会后供需变化。

配置建议

• 动力煤或有煤化工业务公司：兖煤澳大利亚、兖矿能源、中煤能源、广汇能源、陕西煤业。
• 动力煤公司：晋控煤业、山煤国际、力量发展。
• 煤炭与黄金共振公司：Mongol Mining。
• 稳健红利公司：中国神华、中煤能源、陕西煤业。
• 煤机公司：中创智领、天地科技。

风险提示

• 海外扰动及地缘冲突不确定性。
• 下游需求大幅下滑。
• 保供稳价及限产政策影响。

研究结论

• 动力煤价格有望淡季不淡，受海外供给扰动、国内“反内卷”及严安监支撑。
• 双焦市场情绪受国际局势影响，焦煤库存相对低位，需求边际改善或供给端事件性因素弹性可期。