保险行业周报（20260309-20260313）：十五五规划出炉，关注养老医保等关键词

十五五规划出炉，关注“养老”“医保”等关键词。规划明确提出“发挥各类商业保险补充保障作用”，监管积极推进商保与基本社会保险协同发展，有助于深化我国多层次社会保障内涵。在养老领域，规划提及“加快发展多层次、多支柱养老保险体系”、“大力发展商业养老保险”，保险行业有望把握“保险+养老”两极协同发展的机遇。在商业医保领域，规划提及“鼓励商业保险扩大创新药支付范围”、“充分发挥商业医疗保险补充保障作用”，但商业医保进一步发展仍受数据与药品目录掣肘。在财产险领域，规划提及“建立科技保险政策体系”、“发展多层次农业保险”，非车险在未来五年依旧是财产险领域增长的重要抓手。在资产端方面，规划提及“壮大耐心资本，完善支持中长期资金入市政策体系”，险资作为重要的中长期资金，预计持续聚焦价值资产，与资本市场之间形成良性互哺的正反馈关系。

保险周观点：着眼短期，上市险企2025年年报即将迎来披露期，业绩分化主要受投资端风格与波动影响。2026Q1来看，负债端或构成业绩增长的核心驱动，银保承接挪储流量新单预计增速在高两位数区间；权益市场波动、亦演绎主题性机会，长端利率维持在1.8%附近，预计投资端或同比小幅改善。放眼长远，险企利差损压力或持续缓释，头部险企PEV估值或有望向1x修复。板块持续调整后当前估值处于相对低位，具备配置性价比。

推荐顺序：中国太保、中国平安、中国人寿H、中国财险。

本周行情复盘：保险指数下降2.05%，跑输大盘2.24pct。个股表现普遍下跌，人保-1.28%，财险-2.78%，平安-3%，太保-4.02%，国寿-5.73%，友邦-5.76%，阳光-5.87%，新华-6.35%。太平-7.09%，众安-8.48%。十年期国债到期收益率1.81%，较上周末+3bps。

人身险标的PEV估值：A股：国寿0.8x、新华0.79x、平安0.74x、太保0.64x。H股：平安0.7x、新华0.54x、太保0.51x、国寿0.5x、太平0.4x、阳光0.35x、友邦1.49x、保诚1.02x。

财险标的PB估值：财险1.15x、人保A1.19x、人保H0.78x、众安1x、中国再保险0.61x。

本周动态： （1）澎湃新闻：小米官方车险在北京上线，承保方为法巴天星保险，小米持股超三成。 （2）中国银行保险报：太平人寿公告显示，2026年2月28日，该公司收到国家金融监督管理总局批复，核准王旭泽担任公司总经理一职。

风险提示：政策变动、权益市场波动、长端利率下行、改革不及预期。