铁矿石：博弈激化+地缘扰动，铁矿大涨

核心观点与关键数据

• 美伊冲突影响：伊朗铁矿及钢材出口受阻，可能减少全球铁矿供应，同时能源价格上涨推升海运费和开采成本。伊朗钢材出口能力受限或促使传统进口国转向中国，提振中国钢材出口替代预期。
• 流动性收紧：纽曼及麦克粉等主流品种流动性趋紧，加剧市场结构性矛盾，支撑现货价格。BHP至中国的发运量同比下滑85万吨，但整体产量和销量仍增长。
• 钢厂复产与需求：国内钢厂处于复产阶段，铁水产量虽下滑但开工率回升，需求恢复受出口支撑，短期受美伊冲突扰动，后续需求高度待验证。

研究结论

• 短期价格支撑：美伊冲突、流动性收紧及钢厂复产共同支撑铁矿现货，主力合约短期震荡偏强，运行区间780-850元/吨。
• 中长期展望：全球铁矿供应或不及预期，能源成本传导将影响海运费和开采成本，市场有望转为去库格局。钢厂复产速度和铁水高位持续性仍需验证。

库存与发运

• 港口库存：15港库存近2200万吨，纽曼及麦克粉占比高，流动性受限支撑现货。钢厂库存环比小幅回落，港口库存累库幅度收窄。
• 发运量：BHP至中国发运量同比下滑，但整体产量和销量仍增长。巴西东南部降雨影响发运，后期影响减弱。部分船货转向中国，未来到港或脉冲式增加。

风险提示

• 库存释放：被冻结的库存集中释放可能对市场形成冲击。