铁矿日报：地缘扰动再度反复，累库压力有所缓解

一、市场行情态势回顾
铁矿石期货主力合约反弹走强，收于763.5元/吨，涨幅+1.33%，成交20.6万手，持仓量47.3万手。现货价格小幅上涨，基差小幅收缩。

二、基本面梳理

1. 供应端：澳洲发运环比恢复，全球发运回升，供应仍维持宽松预期；太平洋地区飓风扰动可能有限。
2. 需求端：钢厂盈利率持稳，铁水延续回升，铁矿刚需有支撑，关注旺季终端需求支撑力度。
3. 库存端：港口库存环比下降，压港库存略增，钢厂库存小幅下降，累库压力有所缓解。
4. 成本端：美伊冲突预期缓和，成本抬升和矿山缺油逻辑被削弱，市场预期部分现货流动性放开。

三、宏观层面
国内宏观环境平稳，3月制造业PMI回暖；海外美伊冲突反复，霍尔木兹海峡通行量低，原油价格中枢抬升，催化“滞胀”叙事，但地缘冲突对海外宏观经济的现实影响尚未显著体现。

四、观点总结

1. 基本面：供应宽松，需求有支撑但需关注旺季力度，库存累库压力缓解，总体仍呈弱势。
2. 宏观扰动：部分品种现货流动性问题和美伊冲突扰动弱化，但存在反复风险。
3. 短期预测：基本面边际改善，盘面估值回落，预计铁矿表现震荡，短期偏强但需注意波动风险。