商贸零售行业周报：海南离岛免税延续稳增，安克若羽臣持续推新

海南离岛免税延续稳增，安克若羽臣持续推新 若羽臣自有品牌斐萃上新原材料。斐萃品牌于2月上新S-雌马酚成分。S-雌马酚（S-equol）是大豆异黄酮在人体肠道特定菌群作用下代谢生成的产物。仅有约50%的亚洲人群和20-30%的西方人群能够通过自身肠道菌群将大豆异黄酮转化为S-雌马酚，大部分人群需通过外源性补充获得该成分。 增持（维持） 安克创新推出首款消费级立体纹理UV打印机等多款新品。1）3月12日，在2026年中国家电及消费电子博览会上，安克创新旗下全球首款消费级立体纹理UV打印机eufyMake E1正式亮相发布，并宣布于同日在中国市场开启预售。eufyMakeE1去年已在海外众筹平台Kickstarter以4676万美元的众筹金额创下纪录。此次登陆中国市场，该产品选择在京东平台进行全款预售首发，主机首发价格为13999元（国补后价格12599.1元）。2）除了在AWE 2026上发布的全球首款消费级立体纹理UV打印机eufyMake E1外，安克创新在2026年一季度还推出了多款新品，包括Space 2头戴式降噪耳机、Boom Go 3i蓝牙音箱、Prime 300W充电宝等。此外，在2026年1月的CES上还展示了SOLIX E10家庭储能解决方案、eufy奶瓶清洗机S1 Pro、Robot Vacuum Omni S2扫地机器人等新品。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com 2月海南离岛免税人均消费创39个月新高。海口海关发布统计数据，今年1~2月，海关共监管离岛免税购物金额105.9亿元，免税购物人数127.9万人次，免税购物件数801.2万件，分别同比增长25.9%、16.6%以及9.9%，“旅游+免税”消费模式再次展现了强劲动力。根据计算，其中2月当月离岛免税购物金额60.6亿元，购物人次71.9万人次，客单价8428元，分别同比增长14.78%、13.29%、1.31%，客单价创下自2022年12月以来的最高值。 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com 海南岛内居民消费进境商品“零关税”政策落地满月。海口海关统计显示，自2月11日至3月10日，通过该政策购买“零关税”进境商品的购物人数为2.8万人次，购物金额537.31万元。 相关研究 1、《商贸零售：商社板块2025年四季度前瞻》2026-02-012、《商社行业2026年度策略：内需以新谋变，出海绽放全球》2026-01-233、《商贸零售：黄金珠宝：把握春节旺季行情，关注估值切换机遇》2026-01-12 投资建议：重申看好出行链弹性，服务消费企稳或先于商品消费 考虑到3月开始多地迎来春假和清明假期，叠加后续五一假期，重申看好出行链弹性，首选酒店和景区板块（春节假期数据验证景气），其次餐饮（关注复苏和展店节奏）和免税。我们判断，服务消费企稳整体先于商品消费，商品消费中建议精选细分赛道，把握品牌势能向上的龙头公司。 整体维持2026年度策略观点，我们建议：1）对内，在政策持续加码的背景下，看好服务消费和商品消费两大方向，重视顺周期属性较强的免税和出行链、估值性价比较高的黄金珠宝板块和名创优品，以及市场预期偏低但基本面有改善机会的调改主线。2）对外，考虑到国际环境仍有不确定性，建议优选护城河强的出海龙头，平台方和品牌方均有机会。 综上推荐小商品城、苏美达、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、九华旅游、百胜中国、海底捞、中国中免、名创优品，关注三特索道、三峡旅游、陕西旅游、黄山旅游、君亭酒店、长白山、峨眉山、宋城演艺、天府文旅、菜百股份、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、小菜园、锅圈、焦点科技、安克创新、赛维时代、永辉超市、美团-W、BOSS直聘、祥源文旅。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾......................................................................................................................................32.公司动态.............................................................................................................................................53.行业动态.............................................................................................................................................64.风险提示.............................................................................................................................................7 图表目录 图表1：各行业指数期间涨幅情况（%，20260309-20260313）................................................................3图表2：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260309-20260313）..............................4图表3：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260313）.................4图表4：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260309-20260313）..............................5图表5：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260313）.................5 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周跌1.69%，跑输上证综指1.00个百分点；社会服务指数期间跌0.82%，跑输上证综指0.12个百分点 申万商贸指数期间（3.9-3.13）跌1.69%，跑输上证综指1.00个百分点，板块表现居各板块第23位；申万社服指数期间（3.9-3.13）跌0.82%，跑输上证综指0.12个百分点，板块表现居各板块第16位。期间上证综指跌0.70%，板块涨跌互现，其中煤炭（+5.03%）、电力设备（+4.55%）、建筑装饰（+4.12%）领涨，国防军工（-6.64%）、石油石化（-4.33%）、综合（-4.30%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，新世界（+15.71%）、新迅达（+8.81%）、汇通能源（+6.60%）、国联股份（+6.15%）领涨，曼卡龙（-10.77%）、苏美达（-10.13%）、孩子王（-9.05%）、中百集团（-7.61%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，三峡旅游（+9.55%）、行动教育（+8.22%）、创业黑马（+7.88%）、三特索道（+7.12%）领涨，中国高科（-6.38%）、金马游乐（-6.20%）、豆神教育（-4.55%）、米奥会展（-3.97%）领跌。 2.公司动态 【老铺黄金】2025年业绩预告：销售业绩（含税收入）预计310-320亿元，同比增长216%-227%，Non-GAAP净利润50-51亿元，同比增长233%-240%。 【茶百道】2025年业绩预告：经调整净利润7.92亿元~8.52亿元，同比增长22.79%-32.09%。 【天府文旅】成都体投集团拟将其持有的公司385,477,961股（占总股本29.90%）国有股权，无偿划转至成都文旅集团。划转完成后，成都体投集团将不再持有公司股份，公司控股股东变更为成都文旅集团，实际控制人仍为成都市国资委。 【农产品】向自力先生因工作调动原因，辞去董事、薪酬与考核委员会委员、财务总监，辞职后不再担任公司及控股子公司其他职务。 【海伦司】2025年收入5.20亿元~5.70亿元，同比-30.9%~-24.2%；2025年经调整净利润0.65亿元~0.88亿元，同比0%~35.4%。 【名创优品】2025年收入214.4亿元~214.45亿元，同比增长约26%。预计2025年经营利润33亿元~33.05亿元及经调整经营利润36.65亿元~36.75亿元。 【天虹股份】2025年收入115.6亿元，同比-1.92%；归母净利润0.83亿元，同比+8.43%。 3.行业动态 贡茶将被出售。““奶茶师师””、全球最的的网奶奶茶一一贡茶，将被股东TA Associates（美国知名PE机构）出售。 华莱士退市。3月11日，两万店的快餐巨头华莱士母公司华士食品正式从新三板摘牌。官方表述为配合长期发展战略、提升运营效率、降低运营成本。2025年上半年，华士食品营收约46.25亿元，归母净利润超1.21亿元，同比增长高达35.32%，经营性现金流更实现了38.92%的跃升。 美团小象超市杭州首店落地，全国第三店。3月13日，美团旗下小象超市与龙湖杭州紫荆天街正式签约，杭州首家线下店落地该商场，接替此前撤出的永辉超市三墩龙湖店，为其提供全品类零售及即时配送服务。 库迪暂停加盟。3月12日，库迪咖啡官方确认自3月1日起，在直辖市、省会等核心城市暂停开放联营申请，计划通过建立直营样板形象店提升客户体验。截至目前，库迪全球门店突破1.6万家。此举意味着品牌从规模扩张向精细化运营转型。 沪上阿姨咖啡单杯低至1.42元。近日，沪上阿姨推出开学特惠咖啡周卡，9.9元可享7次咖啡兑换权益，单杯折合1.42元，涵盖橙C、杏运美式等四款中杯美式，有效期15天。该周卡仅382家门店通用。上架后热度高涨，销量超20万份，目前第三方平台已陆续下架。 霸王茶姬进军韩国市场。3月9日，霸王茶姬宣布韩国首店将于2026年第二季度正式开业。韩国首店选址首尔江南，还将同步开设另外两家门店，分别选址首尔知名商圈龙山的I’Park Mall，以及年轻人聚集的大学城新村。 茶百道试点6.9元咖啡。近日，茶百道的现磨咖啡引发关注。其实，的在去年9月其就在部分门店中加装咖啡机，目前仅在四川、广东、上海等地小范围测试。共13款单品，涵盖美式、拿铁以及果咖类产品，价格在6.9元至12.9元。 胖东来发布40亿资产利润分配方案。3月8日，胖东来创始人于东来在社交平台上分享胖东来经验，并公布了胖东来40亿元资产分配方案，明确按管理团队约50%、员工约50%的比例进行分配。据计算，每位店长人均可分得2000万元；280名“班长”人均标准为30万元；8633名“普通员工”人均标准为20万元。 胖东来梦一城4月动工，总投资65亿。3月13日，胖东来创始人于东来在社交平台公布，许昌梦一城项目总建筑面积60万平方米，项目建设和装修投资约65亿元，将于今年4月动工，2029年9月正式亮相。梦一城被定位为一座超大型“未来城市生活样板”，由国际知名设计事务所Aedas担纲设计。对于梦一城的期望，于东来表示，相信是未来中国商业的榜样一一。 4.风险提示 消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在