行业周报：视频播客成为内容平台增长新曲线，海南离岛免税新政成效初显

社会服务 2025年11月09日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 叶彬慧（联系人）yebinhui@kysec.cn证书编号：S0790124070053 免税/潮玩：海南离岛免税新政成效初显，FY2026Q2三丽鸥延续强势增长 海南：11月海南离岛免税新政实施首周，离岛免税购物金额/人次/客单分别同比+34.8%/3.4%/+30%，关注后续同期低基数及封关政策利好带来行业销售拐点。三丽 鸥：FY2026Q2三 丽 鸥 日 本/美 洲/欧 洲/亚 洲 未 调 整 收 入 同 比+30%/+6%/+89%/45%，旗下IP全球品牌合作范围持续提升，日本/中国区域整体延续强劲增势围绕“用户触达、粉丝转化、会员运营”的三维目标，三丽鸥进一步完善构建融合游戏、动画、电影、社媒和线下场景的综合运营管线。万代：FY2026Q2万代南宫梦实现营业收入3434亿日元/同比+3.8%，主要受益于本土市场稳健增长和超级IP“高达”势能持续向上成长，但游戏/影视等内容业务进入阶段性阵痛，利润端受数字业务下一轮新作开发前期投入增加及关税影响拖累。 数据来源：聚源 相关研究报告 《南美/中东非潮玩渗透空间广阔，补贴收缩茶 咖龙头强势增长—行业周报》-2025.10.26 视频播客：B站、小红书加码深度内容与真实表达，中国播客处在发展初期视频播客成为内容平台新增长曲线。2025年第一季度，B站视频播客的消费时长 达到了259亿分钟，同比增长超过270%，用户规模超过4000万，占该季度月活用户的10%。根据CPA播客行业预测，2025年国内播客用户规模将突破1.5亿人，同比增长43.6%，媒体机构、明星素人，企业家和越来越多的内容创作者都开始借用播客去打造个人IP。对比美国和其他应用，中国播客行业仍处于发展早期。中国播客用户数占整体网民的13.5%，远低于短视频的93.8%，2025年美国播客用户数占全美12岁以上居民数的73%，而2015年仅为33%。视频表现形式降低用户门槛，且更易于商业变现，有望加速播客行业发展。 《IP授权融入全球消费者生活，平台加码即时零售+出海双线作战双十一—行业周报》-2025.10.19 《现制精酿啤酒高增，美图秀秀登顶多 国 家 应 用 总 榜—行 业 周 报 》-2025.10.12 美丽/：科技寝具重新定义睡眠体验，亚朵引领行业潮流我国睡眠健康产业市场规模从2016年的2616.3亿元增长到2023年的4955.8亿元， CAGR达9.6%。消费者趋向悦己、疗愈、智能便捷，多数消费者认为寝具类产品有助于改善睡眠。Z世代对家纺关注度大幅提升，床品消费进入“悦己时代”。据《中国被芯白皮书》，消费者对换新概念认同度从2020年26.1%提升至2025年47.6%，被芯换新频次持续提升，同时高单价品质产品消费占比显著提升。细分品类创新成为驱动家纺增长的关键引擎。亚朵星球凭借记忆棉枕头、控温被等产品2023-2024年线上GMV高增，打开单品类增长天花板。受益标的：亚朵。 本周A股社服板块跑输大盘，本周港股消费者服务板块跑输大盘本周（11.3-11.7）社会服务指数+0.11%，跑输沪深300指数0.71pct，在31个一级 行业中排名第19，旅游类领涨;本周（11.3-11.7）港股消费者服务指数-0.31%，跑输恒生指数1.61pct，在30个一级行业中排名第21，教育、餐饮类领涨。 推荐标的：（1）旅游：长白山；（2）教育：好未来、科德教育；（3）餐饮/会展：特海国际、米奥会展；（4）美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）餐饮：蜜雪集团、古茗、小菜园、绿茶集团；（2）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（3）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药；（4）新消费：美图、赤子城科技；（5）即时零售：美团-W、顺丰同城；（6）旅游：长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐；（7）教育：中国东方教育。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、免税：离岛免税政策优化，封关在即有望增长.....................................................................................................................42、潮玩：FY2026Q2三丽鸥延续强势增长，万代内容业务进入阶段性阵痛..........................................................................52.1、三丽鸥：FY2026全年预期上修，加深全球IP粉丝互动..........................................................................................52.2、万代：FY2026Q2玩具业务稳健增长，高达IP呈现长青生命力.............................................................................93、视频播客：从短视频到长播客，B站、小红书加码深度内容与真实表达.......................................................................134、美丽：科技寝具重新定义睡眠体验，亚朵引领行业潮流...................................................................................................155、行业行情回顾：本周A股社服板块跑输大盘，港股消费者服务板块跑输大盘..............................................................195.1、A股行业跟踪：本周社服板块波动上行....................................................................................................................195.2、A股社服标的表现：本周（11.3-11.7）旅游类上涨排名靠前.................................................................................215.3、港股行业跟踪：本周消费者服务板块波动下行........................................................................................................225.4、港股消费者服务标的表现：本周（11.3-11.7）教育、餐饮类上涨排名靠前.........................................................236、风险提示..................................................................................................................................................................................25 图表目录 图1：2025年9月海南入境过夜人次同比+16%.........................................................................................................................4图2：2025年9月海南离岛免税销售额同比+3.4%....................................................................................................................4图3：2025年9月离岛免税购物人次同比-7%............................................................................................................................5图4：2025年9月离岛免税客单价同比+12%.............................................................................................................................5图5：FY2026Q2三丽鸥营收同比+32%（单位：亿日元）.......................................................................................................5图6：FY2026Q2三丽鸥归母净利润同比+52%（单位：亿日元）...........................................................................................5图7：FY2026Q2三丽鸥版权/商品收入同比+43%/+21%（单位：亿日元）............................................................................6图8：FY2026Q2三丽鸥版权收入占比提升至52%....................................................................................................................6图9：FY2026Q2三丽鸥日本/美洲/欧洲/亚洲收入同比+30%/+6%/+89%/45%（单位：亿日元）........................................6图10：FY2026Q2三丽鸥日本/美洲/欧洲/亚洲收入占比提升分别为66%/11%/4%/19%........................................................6图11：FY2026H1三丽鸥日本各项业务均实现正向增长（单位：亿日元）...........................................................................7图12：FY2026H1三丽鸥日hello kitty销售贡献提升至25.6%.................................................................................................7图13：FY2026H1三丽鸥北美hello kitty销售贡献小幅降低至57.9%.....................................................................................8图14：截至FY20