社会服务行业双周报（第118 期）：离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长35%

优于大市 离岛免税新政实施首周，海南免税购物金额同比增长35% 核心观点 行业研究·行业周报 板块复盘：消费者服务板块报告期内上涨4.04%，跑赢大盘3.65pct。2025年10月27日至11月7日，国信社服板块涨幅居前的股票为凯撒旅业（18.39%）、中国中免（12.01%）、全聚德（11.86%）、张家界（8.35%）、海伦司（8.00%）、兰生股份、广州酒家、希教国际控股、美高梅中国、同道猎聘。国信社服板块跌幅居前的股票为KEEP（-12.91%）、九毛九（-12.20%）、东方甄选（-11.98%）、天立国际控股（-11.37%）、新东方-S（-10.52%）、学大教育、宇华教育、中教控股、BOSS直聘、中国东方教育。 社会服务 优于大市·维持 证券分析师：张鲁010-88005377zengguang@guosen.com.cnzhanglu5@guosen.com.cnS0980521120002 证券分析师：曾光0755-82150809S0980511040003 证券分析师：杨玉莹联系人：周瑛皓 行业与公司动态：全国多地试点中小学春秋假制度，湖北恩施、广东佛山等地推出不同休假模式，浙江杭州更将秋假与国庆相连形成11天长假，旨在优化学生假期结构。海南离岛免税新政实施首周表现亮眼，购物金额同比增长35%，免税新政新增宠物用品等品类带动消费。商务部等五部门印发《城市商业提质行动方案》，构建三级商业体系推动消费升级。饿了么启动品牌焕新测试，部分版本更名为"淘宝闪购"，强化30分钟送达服务。大众点评宣布未来五年追加30亿元升级信息基础设施，提升数据真实性。星巴克以40亿美元出售中国业务60%股权给博裕投资，合资企业估值超130亿美元。上市公司方面，思考乐教育成立合资公司研发教育AI机器人，海伦司宣布回购不超过10%股份以提升股东价值。 港股通持股梳理：社服港股核心标的海底捞、天立国际控股、古茗港股通获增持。报告期内（2025年10月27日-2025年11月7日），海底捞持股比例增0.48pct至28.03%，天立国际控股持股比例增2.80pct至57.09%，茶百道持股比例减1.35pct至23.97%，蜜雪集团持股比例减0.15pct至20.31%，古茗持股比例增1.95pct至26.24%，小菜园持股比例减0.05pct至69.32%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《社服行业财报总结暨11月投资策略基本面与持仓筑底，看好板块布局窗口期》——2025-11-05《社会服务行业双周报（第117期）-沪蓉试点“初高贯通”，中高考系列改革下如何看K12教培？》——2025-10-27《社会服务行业双周报（第116期）-中美新一轮经贸谈判窗口期，重视社服内需板块配置价值》——2025-10-12《社服行业10月投资策略：双节出游韧性增长，Q4兼顾高景气方向与周期预期修复》——2025-10-08《社会服务行业双周报（第115期）-凯文教育携手智谱华章，成立合资公司布局AI教育》——2025-09-29 风险提示：政策变动、行业竞争加剧、消费环境修复不及预期等。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值有望持续修复。目前经济环境和市场风格下建议配置亚朵、华住集团-S、中国中免、携程集团-S、华图山鼎、锅圈、小菜园、锦江酒店、长白山等。中线优选中国中免、美团-W、蜜雪集团、古茗、亚朵、华住集团-S、卓越教育集团、学大教育、天立国际控股、中国东方教育、携程集团-S、海底捞、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、宋城演艺、百胜中国、九毛九、海南机场、君亭酒店、峨眉山A、天目湖、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、东方甄选、曹操出行等。 内容目录 板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘3.65pct.......................................4行业与公司动态................................................................5一、行业资讯.........................................................................5二、社服上市公司公告.................................................................6三、未来一月内股东大会整理...........................................................7港股通持股梳理................................................................8投资建议......................................................................8 图表目录 图1：各行业板块指数涨跌幅（2025.10.27-2025.11.7）........................................4图2：社服港股核心标的港股通占自由流通股本比例（2025.10.27-2025.11.7）....................8 表1：国信社服板块个股涨跌幅（2025.10.27-2025.11.7）......................................4表2：未来一月内社服板块股东大会整理......................................................7 板块复盘：消费者服务板块跑赢大盘3.65pct 消费者服务板块报告期内上涨4.04%，跑赢大盘3.65pct。2025年10月27日至2025年11月7日期间，中信消费者服务板块期内上涨4.04%，位列所有行业指数中第5位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨0.39%，跑赢大盘3.65pct。 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理注：板块指数采用中信一级行业指数 报告期内（2025年10月27日-2025年11月7日），国信社服板块涨幅居前的股票为凯撒旅业（18.39%）、中国中免（12.01%）、全聚德（11.86%）、张家界（8.35%）、海伦司（8.00%）、兰生股份、广州酒家、希教国际控股、美高梅中国、同道猎聘。国信社服板块跌幅居前的股票为KEEP（-12.91%）、九毛九（-12.20%）、东方甄选（-11.98%）、天立国际控股（-11.37%）、新东方-S（-10.52%）、学大教育、宇华教育、中教控股、BOSS直聘、中国东方教育。 行业与公司动态 一、行业资讯 【多地探索中小学春秋假安排】据央视新闻，近期，全国多地正积极探索中小学春秋假制度的落地实施，旨在优化学生假期结构、减轻学业压力、促进综合素质发展。湖北恩施州于2025年秋季率先试点，分别安排5天秋假，衔接周末形成9天连休，且明确禁止布置作业，鼓励学生参与劳动实践、生态教育等活动；广东佛山推出“3+2”模式，秋假3天衔接周末，春假2天结合“五一”假期；四川宜宾和自贡则分别设定春秋假各3天或“2+3”天，强调“不调休、不补课”，并同步提供校内托管服务，以解决双职工家庭看护难题。浙江杭州作为先行者，已实践春秋假20余年，今年进一步细化安排，将秋假与国庆假期相连形成11天长休，并通过财政保障托管服务，确保教学进度不受影响。专家指出，春秋假有助于弥补中国学生假期短、课业负担重的问题，但推行中需克服家长对学业影响的担忧、教学节奏调整以及配套措施不足等挑战，建议因地制宜完善政策，推动家校社协同，真正实现“换一种方式学习”的育人目标。 【离岛免税新政实施首周，海南省离岛免税购物金额同增35%】为了支持海南自由贸易港建设，财政部、海关总署、税务总局联合印发公告，从11月1日起，调整升级海南离岛旅客免税购物政策。政策有不少亮点，比如将离岛免税商品提高至47大类，同时增加了国内商品种类，对岛内居民购物也有了新要求。离岛免税新政实施首周（11月1日至7日）表现亮眼，海南省离岛免税购物金额达5.06亿元，购物人数7.29万人次，同比分别增长34.86%和3.37%。此次政策是离岛免税制度实施以来的第10次优化调整，新增宠物用品、可随身携带乐器等品类，带动相关商品销售1488件，金额274.68万元。离境旅客购物金额220.47万元，岛内居民通过“即购即提”新规购物金额35.61万元，有居民反馈新政简化了补购流程，提升了便利性。免税企业如中免集团通过优惠活动和针对年轻消费群体的营销策略积极抓住政策红利，海口海关则通过信用分级监管、系统升级等措施保障新政平稳落地，未来将持续优化监管模式，推动离岛免税产业高质量发展。 【商务部等五部门印发《城市商业提质行动方案》】10月29日，商务部联合自然资源部、住建部、文旅部、市场监管总局正式印发《城市商业提质行动方案》，旨在通过系统性布局与创新升级，全面激活城市商业活力，构建高效、便民、多元的现代商贸流通体系。方案围绕完善城市商业布局、推动业态升级、丰富商品服务供给、强化运行保障、优化空间利用、完善规划管理等多维度展开，提出以全国示范步行街和商圈为引领，特色商业街区为支撑，一刻钟便民生活圈为基础的三级商业体系，着力打造消费升级载体和城市形象窗口。在业态方面，方案鼓励培育品质化、专业化商业形态，支持传统百货升级、商旅文体融合、线上线下协同发展，并强调通过技术赋能提升智慧运营水平。同时，方案注重商品与服务质量的提升，扩大国货潮品、进口优品供给，完善应急保供与再生资源回收体系，强化财政与金融支持，规范市场秩序，推动城市商业实现高质量发展，进一步发挥其在扩大内需、促进双循环中的枢纽作用。 【“饿了么”测试更名“淘宝闪购”】据经济导报，饿了么于11月3日启动品牌焕新，部分用户更新至12.0.1版本后，App名称正式变更为“淘宝闪购”，图标主色调由蓝色调整为橙色，并同步更新启动页标语为“外卖放心点，美食准时达”。此次更名是灰度测试阶段的重要动作，用户权益、数据政策及配送服务均保持不变，饿了么运力将全面承接淘宝闪购的订单，支持餐饮外卖与日用百货的“30分钟送达”服务。更名前夕，自10月起全国饿了么骑手已陆续更换橙黑撞色新工服，设计强化速度隐喻，并通过“城市骑士·橙意计划”整合阿里生态20余个品牌标 识，旨在提升骑手归属感，为后续众包骑手合规管理及数据权益统筹奠定基础。 【大众点评宣布未来五年追加至少30亿资金，升级本地生活信息基础设施】据36氪，11月5日，大众点评宣布未来五年将追加至少30亿元资金，用于升级本地生活信息基础设施，重点投向全球信息核验能力的拓展及结合美团自研B端大模型的校准机制建设。这一举措的核心在于强化信息的“真实性”——在AI工具日益普及的背景下，用户依赖平台提供准确的基础信息作为消费决策的起点，而AI输出的可靠性也直接取决于底层数据的真实度。大众点评通过多渠道采集、AI模型初筛与人工审核结合的方式，动态维护海量商户信息的准确性。平台将信息基建视为本地生活领域的核心护城河，其二十年积累的庞大数据库以及用户长期形成的信任心智，构成了难以复制的竞争壁垒。此次投入旨在进一步巩固这一优势，支撑AI推荐功能的可靠性，并推动全球化布局，最终实现数字需求与物理世界的高效连接。 【星巴克以40亿美元出售中国业务60%股权】星巴克中国业务股权出售事宜于11月4日正式落定，星巴克咖啡公司与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业共同运营星巴克在中国市场的零售业务。此次交易中，博裕投资以40亿美元获得合资企业60%的股权，星巴克保留40%股权并继续持有品牌与知识产权，合资企业整体估值超过130亿美元。 二、社服上市公司公告 【思考乐教育】11