1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 1-2月海南离岛免税销售大幅增长，九毛九20年业绩超预期 社服零售行业周报（20210322-20210328） 行业周报 | 休闲服务 证券研究报告 2021年03月29日 分析师 许光辉 S0800518080001 021-38584237 xuguanghui@research.xbmail.com.cn 相关研究 休闲服务：1-2月黄金珠宝、化妆品等可选消费表现强劲—社 服 零 售 行 业 周 报（20210315-20210321） 2021-03-21 休闲服务：深圳加快免税产业发展，2月餐企开店节奏有所放缓—社服零售行业周报（20210308-20210314） 2021-03-15 休闲服务：餐企2020年业绩受疫情影响下滑，御家汇股权激励超预期—社服零售行业周报（20210301-20210307） 2021-03-08 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 受新增免税店及春节旅游等利好因素影响，今年1-2月海南离岛免税销售大幅增长。根据海口海关数据，1-2月海南离岛免税购物金额累计83.24亿元，同比+319.7%，免税购物实际人次累计103.0万人次，同比+114.8%，免税购物件数累计1055万件，同比+284.6%。其中，2月单月免税购物金额45.43亿元，同比+954.1%，免税购物实际人次52.1万人次，同比+514.3%，免税购物件数545万件，同比+709.2%。建议关注中国中免（601888.SH）。 九毛九全年业绩超预期，太二保持高速增长。九毛九2020年全年实现营收27.15亿元/YoY+1.0%，归母净利润1.24亿元/YoY-24.5%；单从2020H2来看，公司实现营收17.65亿元/YoY +21.7%，归母净利润2.10亿元/YoY+192.2%；公司下半年业绩实现高速增长，带动全年业绩超预期。分品牌来看，九毛九西北菜受疫情冲击较大，全年实现收入7.16亿元/YoY-47.8%，经营利润0.33亿元/YoY-85.7%；全年净关店45家（关店55家，新开店10家），翻座率1.7次，同比下滑0.6次。随着门店网络持续扩张，太二保持高速增长，全年实现收入19.62亿元/YoY+53.6%，经营利润3.17亿元/YoY+19.3%；全年净开店107家（关店2家，新开店109家），翻座率3.8次，同比下滑1.0次。费用端，原材料成本占比增加1.8pct，一是2020年原材料整体价格有所上涨，二是原材料成本占比较高的太二品牌收入占比提升；员工成本和租金及相关开支占比分别增加1.6pct/1.0pct，主要系疫情影响下，餐饮行业人员工资、租金等费用相对刚性。建议关注九毛九（9922.HK）、海底捞（6862.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）。 贝泰妮上市，提振皮肤学级护肤品赛道。随着敏感肌人群扩大、消费者护肤理念日趋成熟，近年来皮肤学级护肤品市场快速崛起，2019年中国皮肤学级护肤品市场规模为135.51亿元，同比+32.3%，2014-2019年CAGR+23.2%，增速远高于化妆品行业整体增速（2014-2019年CAGR+9.9%），预计未来仍将保持高速增长。从竞争格局来看，我国皮肤学级护肤品市场参与者包括雅漾、理肤泉、薇姿等国际品牌以及薇诺娜、玉泽等本土品牌，2019年，薇诺娜、雅漾、理肤泉市占率排名前三，分别为20.5%/14.5%/12.5%，市场集中度较高。建议关注贝泰妮（300957.SZ）、上海家化（600315.SH）、珀莱雅（603605.SH）、华熙生物（688363.SH）、御家汇（300740.SZ）、丸美股份（603983.SH）。 风险提示：宏观经济波动风险，疫情反复，行业竞争加剧。 行业周报 | 休闲服务 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年03月29日 索引 内容目录 子行业观点更新 ....................................................................................................................... 3 行情回顾 .................................................................................................................................. 4 行业表现 ............................................................................................................................. 4 个股表现 ............................................................................................................................. 4 行业公司动态 ........................................................................................................................... 5 行业资讯 ............................................................................................................................. 5 重点公司公告 ...................................................................................................................... 7 重点公司估值 ...................................................................................................................... 8 宏观数据 .................................................................................................................................. 9 PMI指数 ............................................................................................................................. 9 社零数据 ............................................................................................................................. 9 风险提示 ................................................................................................................................ 10 图表目录 图1：本周行业跑赢大盘 .......................................................................................................... 4 图2：本周景点、酒店、旅游综合、餐饮子板块均呈上涨趋势 ................................................ 4 图3：行业本周涨幅前五的企业 ............................................................................................... 4 图4：行业本周跌幅前五的企业 ............................................................................................... 4 图5：我国PMI已连续12个月保持在荣枯线以上 .................................................................. 9 图6：2月非制造业恢复有所放缓 ............................................................................................ 9 图7：2021年1-2月社零总额同比+33.8% ............................................................................. 9 图8：2021年1-2月线上/线下商品零售额同比+30.6%/35.5% ............................................... 9 图9：2021年1-2月金银珠宝、化妆品等可选消费表现强劲 ................................................ 10 图10：2021年1-2月餐饮业零售总额同比+68.9% .............................................................. 10 表1：重点公司估值 ................................................................................................................. 8 行业周报 | 休闲服务 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2021年03月29日 子行业观点更新 免税：受新增免税店及春节旅游等利好因素影响，今年1-2月海南离岛免税销售大幅增长。根据海口海关数据，1-2月海南离岛免税购物金额累计83.24亿元，同比+319.7%，免税购物实际人次累计103.0万人次，同比+114.8%，免税购物件数累计1055万件，同比+284.6%。其中，2月单月免税购物金额45.43亿元，同比+954.1%，免税购物实际人次52.1万人次，同比+514.3%，免税购物件数545万件，同比+709.2%。建议关注中国中免（601888.SH）。 餐饮：九毛九全年业绩超预期，太二保持高速增长。九毛九2020年全年实现营收27.15亿元/YoY+1.0%，归母净利润1.24亿元/YoY-24.5%；单从2020H2来看，公司实现营收17.65亿元/YoY +21.7%，归母净利润2.10亿元/YoY+192.2%；公司下半年业绩实现高速增长，带动全年业绩超预期。分品牌来看，九毛九西北菜受疫情冲击较大，全年实现收入7.16亿元/YoY-47.8%，经营利润0.33亿元/YoY-85.7%；全年净关店45家（关店55家，新开店10家），翻座率1.7次，