GTC大会前瞻：LPU、CPO和存储

证券研究报告 行业研究 2026年03月15日 本期内容提要: 郭一江电子行业分析师执业编号：S1500524120001邮箱：guoyijiang@cindasc.com ➢本周北美重要个股出现分化。本周涨跌幅分别为苹果（-2.85%）/特斯拉 （-1.39%）/博 通 （-2.52%）/高 通 （-4.33%）/台积电（-0.17%）/美光科技（+15.08%）/英特尔（+5.41%）/迈威尔科技（-1.91%）/英伟 达 （+1.37%）/亚 马 逊 （-2.60%）/甲 骨 文 （+1.41%）/应 用 光 电（+1.29%）/谷歌A（+1.26%）/Meta（-4.83%）/微软（-3.28%）/超威半导体（+0.50%）。 杨宇轩电子行业分析师执业编号：S1500525010001邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫电子行业分析师执业编号：S1500525090001邮箱：wangyifu@cindasc.com ➢LPU：面向推理优化的新型计算架构。LPU（Language ProcessingUnit）是一类针对大模型推理场景进行深度优化的专用计算架构，相较传统GPU更强调低延迟、高吞吐以及对序列计算的效率优化。近年来行业开始关注推理侧算力需求的快速增长，部分厂商通过专用芯片提升推理效率。英伟达此前完成对Groq的收购，也被市场视为其强化推理侧架构能力的重要布局。Groq推出的LPU架构通过确定性执行、简化调度以及高带宽数据路径等设计，在大模型推理延迟和效率方面具有优势。我们预计英伟达有望在GTC大会上推出新一代Feynman架构，并可能在部分推理加速单元中引入LPU架构，以进一步优化AI推理性能。若LPU架构在AI服务器中规模化应用，其对高带宽、低损耗互连提出更高要求，服务器主板及加速卡PCB层数、材料以及高速互连设计均可能升级，从而带动高阶PCB及相关产业链价值量提升。 ➢CPO：高速光互连演进方向，光电共封装或逐步落地。CPO是一种将光模块与交换芯片进行共同封装的技术路线，通过缩短电信号传输距离并在芯片附近完成电光转换，从而显著降低高速互连中的功耗与信号损耗。随着AI算力集群规模快速扩大，传统可插拔光模块在功耗密度、带宽扩展以及系统布线复杂度方面逐渐面临挑战，行业正逐步探索向CPO架构升级的路径。整体来看，我们认为CPO的导入节奏预计将呈现分阶段推进的特点：短期内或优先在数据中心Scale-out网络中落地，以缓解高速光互连带来的功耗与带宽压力；中长期随着技术成熟及可靠性提升，CPO有望在Scale-up高速互连中实现更大规模应用。相较传统光模块方案，CPO在带宽密度、系统能效以及信号完整性方面具备明显优势，特别适用于超大规模AI计算集群。英伟达近 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 年来在光互连领域持续布局，我们预计GTC大会上有望推出Scale-up的CPO解决方案。 ➢存储：AI算力带动高带宽存储需求提升，产能紧缺依旧持续。下一代HBM4预计将在带宽、容量以及能效方面进一步提升，并可能在接口带宽和堆叠层数方面实现新的突破。整体来看，HBM技术正沿着更高带宽、更高堆叠层数以及更先进封装协同发展的路径演进。目前HBM市场由少数头部存储厂商主导，产业格局相对集中。与此同时，英伟达也在积极优化AI推理场景下的存储架构，例如通过扩大上下文存储能力以支持更长序列推理，从而提升大模型应用性能。在AI算力需求快速增长背景下，HBM产能目前整体仍处于偏紧状态，部分高端产品订单排期较长，市场价格亦呈现一定上行趋势，存储产业链景气度有望维持高位。 ➢建议关注：【海外AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产AI】寒武纪/芯原股份/中芯国际/华虹半导体/深南电路等；【存储】兆易创新/普冉股份/东芯股份/恒烁股份/德明利/江波龙等。 ➢风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 行情追踪：本周电子细分行业大幅调整.............................................................................................................5电子行业......................................................................................................................................5个股涨跌......................................................................................................................................7风险因素..........................................................................................................................................................................9 表目录 表1：半导体涨跌TOP5............................................................................................................................................7表2：消费电子涨跌TOP5.......................................................................................................................................7表3：元件涨跌TOP5................................................................................................................................................7表4：光学光电子涨跌TOP5..................................................................................................................................8表5：电子化学品涨跌TOP5..................................................................................................................................8 图目录 图1：申万电子二级指数年初以来涨跌幅.........................................................................................................5图2：美股年初以来涨跌幅1..................................................................................................................................6图3：美股年初以来涨跌幅2..................................................................................................................................6 行情追踪：本周电子细分行业有所分化 电子行业 本 周电 子细分 行业有 所分 化。申万电子 二级指数 年初以来 涨跌幅分 别为 ：半导 体（+7.07%）/其他电子Ⅱ（+6.21%）/元件（+9.17%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（-5.22%）/电子化学品Ⅱ（+20.47%）；本周涨跌幅分别为半导体（-2.60%）/其他电子Ⅱ（-2.21%）/元件（+1.44%）/光学光电子（+0.44%）/消费电子（-0.93%）/电子化学品Ⅱ（+1.73%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 本周北美重要个股出现分化。美股方面，年初以来重要科技股涨跌幅分别为：苹果（-8.00%）/特斯拉（-13.01%）/博通（-6.92%）/高通（-24.10%）/台积电（+11.33%）/美光科技（+49.30%）/英特尔（+24.04%）/迈威尔科技（+3.39%）/英伟达（-3.35%）/亚马逊（-10.03%）/甲骨文（-20.42%）/应用光电（+177.71%）/谷歌A（-3.42%）/Meta（-7.03%）/微软（-18.21%)/超威半导体（-9.70%）;本周涨跌幅分别为苹果（-2.85%）/特斯拉（-1.39%）/博通（-2.52%）/高通（-4.33%）/台积电（-0.17%）/美光科技（+15.08%）/英特尔（+5.41%）/迈威尔科技（-1.91%）/英伟达（+1.37%）/亚马逊（-2.60%）/甲骨文（+1.41%）/应用光电（+1.29%）/谷歌A（+1.26%）/Meta（-4.83%）/微软（-3.28%）/超威半导体（+0.50%）。 资料来源：ifind，信达证券研发中心 资料来源：ifind，信达证券研发中心 个股涨跌 申万半导体板块本周德明利、国科微、国民技术、赛微微电、圣邦股份涨幅靠前，分别同比+18.05%/+14.69%/+13.77%/+11.18%/+10.62%;本周灿芯股份/芯原股份/金海通/复旦微电/拓荆科技跌幅靠前，分别同比-15.82%/-13.42%/-12.49%/-12.38%/-10.12%。 申万消费电子板块本周绿联科技、利通电子、隆扬电子、胜蓝股份、万祥科技涨幅靠前，分别同比+14.69%/+9.92%/+7.15%/+6.38%/+6.00%；本周朝阳科技/易天股份/致尚科技/鸿日达/统联精密跌幅靠前，分别同比-12.94%/-11.23%/-10.56%/-9.84%/-9.03%。 申万元件板块本周南亚新材、中英科技、东山精密、博敏电子、金安国纪涨幅靠前，分别同比+20.96%/+19.87%/+16.22%/+11.97%/+11.73%；本周中富电路/奥士康/风华高科/达利凯普/明阳电路跌幅靠前，分别同比-10.17%/-9.83%/-8.63%/-7.36%/-7.25%。 申万光学光电子板块本周华灿光电、华体科技、瑞丰光电、腾景科技、利亚德涨幅靠前，分别同比+9.46%/+9.43%/+8.43%/+8.17%/+7.72%;本周汇创达/翰博高新/乾照光电/晨丰科技/东田微跌幅靠前，分别同比-10.03%/-8.01%/-7.77%/-7.11%/-6.65%。 申万电子化学品板块本周华特气体、天通股份、莱特光电、上海新阳、鼎龙股份涨幅靠前，分别同比+15.49%/+13.21%/+12.34%/+11.52%/+8.22%;本周思泉新材/兴福电子/安集科技/三孚新科/天承科技跌幅靠前，分别同比-8.51%/-7.27%/-4.25%/-3.99%/-3.68%。 GTC大会