核心观点
- 电子板块观点：海外电子半导体企业出现回调，市场资金以防范风险为主。我国半导体产业发展积极，国产化长期空间较大，建议逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结构性机会。
- 英伟达GTC 2026：展示了AI计算平台Vera Rubin，涵盖7种芯片和5大机架级系统，包括推理芯片Groq 3 LPU。CEO黄仁勋宣布到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元。
- 阿里、腾讯云业务：阿里云收入增长36%，AI相关产品收入连续10个季度实现三位数增长。腾讯云实现规模化盈利，企业服务收入同比增长近20%。
- 行业表现：本周沪深300指数下跌2.19%，申万电子指数下跌2.84%，跑输大盘。半导体、电子元器件、光学光电子等子板块下跌。
关键数据
- 英伟达：预计到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元。
- 阿里云：2025Q4收入达432.84亿元人民币，增长36%。
- 腾讯云：2025年实现规模化盈利，总收入达7517.7亿元，同比增长14%。
- 存储芯片价格：DRAM现货价格自2024年9月起略有承压，部分产品价格自2025年2月中旬开始上涨。NAND Flash合约价格在2025年1月回升后持续上涨。
投资建议
- AIOT领域：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微等。
- AI创新驱动板块：算力芯片关注寒武纪、摩尔线程；光器件关注源杰科技、中际旭创；PCB板块关注胜宏科技、沪电股份；存储关注江波龙、德明利；服务器与液冷关注英维克、中石科技。
- 上游供应链国产替代：北方华创、中微公司、拓荆科技等。
- 价格触底复苏的龙头标的：功率板块的新洁能、扬杰科技；CIS的豪威集团、思特威；模拟芯片的圣邦股份、思瑞浦。
风险提示
- 下游需求复苏不及预期风险。
- 国产替代进程不及预期风险。
- 地缘政治风险。
