纯碱周度行情分析：地缘冲突持续，纯碱价格震荡上扬

➢地缘冲突悬而未果促使本周能化品种整体强势，受此影响本周纯碱主力05合约价格不断拉涨，截止周四纯碱2605合约收盘价为1256元/吨，纯碱2609合约收盘价为1322元/吨，价格重心逐步上移。 ➢受外部情绪推涨，目前纯碱盘面继续上冲，短期市场强势依旧源于外部情绪提振，也是主导近期纯碱价格变动的关键。国际局势变动的不确定性继续加大短期价格波动弹性。尽管外部情绪持续高涨，但纯碱自身供需则延续弱势，本周开工继续攀升但需求端则延续低日熔波动，产业高库存压力不减。短期来看价格波动聚焦于国际能源市场变动，基本面对价格影响弱化，但弱现实或部分弱化纯碱后续反弹动能，建议谨慎对待。 ➢套利方面，鉴于产业高库存对于05合约压制更为明显，我们认为后续纯碱05&09价差或偏弱运行概率较大。 ➢现货市场：近期纯碱现货市场稳中走强，各地区主流价格小幅提涨。目前现货市场货源较为充裕，下游低价补库为主，新单成交有所放缓。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1280-1320元/吨，华东地区重碱价格约1280-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1320元/吨。华东地区轻碱市场价1200元/吨，华北轻碱市场价约1250元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。 ➢基差方面，盘面强势拉涨拖累基差逐步走弱。据隆众数据显示，截止周四华北重碱05合约基差约-6元/吨，华中重碱05合约基差约-106元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱05&09价差-66元/吨，偏弱震荡为主。产业高库存恐令近月有所承压，因此中期来看纯碱05&09价差恐或延续偏弱运行。 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续上涨。据隆众数据统计显示，截止3月12日国内纯碱综合产能利用率约87%，环比上周上涨0.23%。其中氨碱产能利用率约90.45%，环 比上 周 持 平； 联 产 产 能 利 用 率 约79.55%，环比增加3.23%。16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率89%，环比下降1.31%。 ➢纯碱存量负荷继续攀升，后续供给或依旧处于较高水平，预估短期开工或延续高位波动。 ➢从产量运行情况来看，本周纯碱产量继续增加。据隆众数据统计显示，截止3月12日纯碱产量约80.92万吨，环比上周增长0.22万吨。其中轻质碱产量约38.09万吨，环比增加0.62万吨。重质碱产量约42.83万吨，环比减少0.4万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止3月12日国内纯碱企业出货量约82.25万吨，环比上周上涨11.43%；纯碱整体出货率约101.92%，环比上周继续提升。 ➢本周纯碱表需环比继续回升。 ➢浮法玻璃日产量环比微降。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约14.69万吨，环比上期减少1.08万吨；周度浮法玻璃产量约103.33万吨，环比微降0.62%。截止3月12日，本周浮法玻璃行业产能利用率为71.09%，环比上周下降0.1%。 ➢据隆众数据显示，截止3月12日国内光伏玻璃在产产能约87760吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约65.93%，本周企业堵窑量维稳运行。 ➢日熔量继续下降，对原料纯碱消费支撑乏力。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比高位小幅回落。据隆众数据显示，截止3月12日全国浮法玻璃样本企业总库存7584.9万重箱，环比上期减少378.8万重箱，跌幅约4.76%，折库存天数33.9天，较上期减少1.4天。华北区域整体出货较前期好转，华中市场下游陆续复工，库存压力有所减缓。华东市场成交气氛有所好转，工厂适量补货，多数企业降库为主。 9资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢据钢联数据显示，截止本周湖北厂库库存约788万重箱，环比上周下降53万吨，库存压力有所缓解。➢玻璃检修继续增加使得供给端短期缩量下行，产业库存压力得到适度缓解。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存继续增加。据隆众数据显示，截止目前沙河贸易商库存约872万重量箱，环比上周增长32万吨，库存压力进一步加大。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比下降。据隆众数据显示，截止3月12日沙河厂库库存约434万重量箱，环比上周减少101.6万重量箱。 ➢现阶段玻璃产业中游库存大幅累积，库存向下传导并不顺畅，高库存对于目前玻璃价格形成部分压制。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比继续增加。据钢联数据统计显示，截止3月12日全国浮法玻璃损失量约36.145万吨，较上期微增。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润环比小幅下滑。据隆众数据统计显示，截止3月12日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-106.69元/吨，环比上期减少1.57元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约-39.38元/吨，环比上周减少3.09元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约-7.5元/吨，环比上期减少34.29元/吨。 11资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢持续的产业亏损促使今年玻璃检修持续高位波动，供给端持续缩量对于原料端形成利空拖累。 ➢纯碱产业库存环比继续增加，库存绝对量高位调整。据隆众数据显示，截止3月12日国内纯碱厂家总库存约193.17万吨，其中轻质纯碱约101.36万吨，重碱约91.81万吨。 ➢近期下游改善相对有限，玻璃日熔量延续低位波动。考虑到后续需求难有实质性改善以及装置负荷高位调整，预估后续纯碱产业去库压力依然较大，进而弱化部分反弹动能。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比大幅改善。据隆众数据显示，截止3月12日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约166元/吨，环比上期增加168.5元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-26.20元/吨，较上期增长56.45元/吨。 ➢近期地缘冲突致使能化板块整体强势，在此背景下，纯碱价格亦震荡走强，虽基本面相对偏软但受外围情绪提振，产业利润亦有明显改善。 ➢中期扩产周期下产业利润改善空间或有限。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!