纯碱周度行情分析：短期纯碱价格或企稳震荡

➢本周纯碱主力01合约承压均线震荡调整，周内价格波动弹性相对有限，整体盘面呈现部分抗跌性。截止周四收盘纯碱01合约最终报收于1277元/吨。 ➢基本面来看，本周纯碱产量、负荷环比回升，供给端压力再度回温，而需求端则改善力度有限致使近期纯碱产业库存环比出现小幅上涨，交割库库存亦持续攀升。整体来看供需未现明显好转，但需注意光伏玻璃市场存改善迹象，且目前盘面绝对估值临近成本附近，加之煤炭价格拉涨，预估短期纯碱盘面有望企稳，偏强震荡运行的概率更大。 ➢套利方面，近期成本支撑渐显叠加光伏玻璃有所改善，纯碱01&05价差短期可能出现小幅企稳反弹，建议前期反套头寸可考虑适度减仓，注意风险控制与止损。 ➢现货市场：本周纯碱现货市场阴跌调整，下游刚需低价补货，贸易商出货缓慢，价格多低位徘徊。 ➢据隆众数据显示，截止目前华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1280-1350元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1130元/吨，华北地区轻碱价格约1200元/吨。趋势上来看，近期轻碱、重碱呈现弱势整理，变动幅度有限。 ➢基差方面，01合约各地区基差震荡调整，波动弹性相对有限。据隆众数据显示，截止周四华中重碱01合约基差约-77元/吨，华北重碱01合约基差约23元/吨。 ➢价差方面，截止周四纯碱01&05价差-80元/吨，延续弱势运行。近期纯碱产业库存尚未得到明显改善，弱现实、弱需求使得纯碱01&05价差主要还是以反套逻辑为主，但需注意近期光伏玻璃有所改善，价差可能小幅企稳，进一步下探空间或有限，建议前期反套头寸可考虑适度减仓，注意风险控制与止损。 ➢本周国内纯碱开工环比上周继续提升。据隆众数据统计显示，截止9月4日国内纯碱综合产能利用率约86.22%，环比增加3.75%。其中氨碱产能利用率约88.40%，环比上周增加2.33%；联产产能利用率约79.36%，环比下跌约5.01%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率87.47%，环比增加6.72%。 ➢从产量运行情况来看，纯碱产量环比继续增加。据隆众数据统计显示，截止9月4日纯碱产量约75.17万吨，环比上周增加3.27万吨。其中轻质碱产量约34.05万吨，环比增加0.47万吨。重质碱产量约41.12万吨，环比增加约2.8万吨。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所➢从出货量情况来看，据隆众数据统计显示，截止9月4日国内纯碱企业出货量约79.71万吨，环比上周增加4.56%；纯碱整体出货率约106.04%，环比提升0.02%。 ➢浮法玻璃日产量环比持稳。据隆众数据显示，本周国内浮法玻璃日产量约15.96万吨，环比上期持平；周度浮法玻璃产量约111.7万吨，基本与上周保持一致。 ➢截止9月4日，本周浮法玻璃行业开工率约为76.01%，环比前期增加0.34%。日度损失量约4.045万吨，环比上期持平。➢据隆众数据显示，截止9月4日国内光伏玻璃在产产能约88580吨/日，环比上周持平；目前产能利用率约68.37%。本周暂无企业恢复窑口，堵窑量稳定。整体来看下游玻璃需求弱稳，整体对于原料支撑不足。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢浮法玻璃库存环比继续增加。据隆众数据显示，截止9月4日全国浮法玻璃样本企业总库存约6305万重箱，环比上期增加48.4万重箱，涨幅约0.77%，折库存天数26.9天，较上期增加0.2天。湖北厂库库存约574万重箱，环比上周减少3万重箱。 ➢近期浮法玻璃上游累库压力相对可控。 ➢浮法玻璃沙河贸易商库存反弹上扬。据隆众数据显示，截止9月4日沙河贸易商库存约376万重量箱，环比上周增加20万重量箱。 ➢浮法玻璃沙河厂库库存环比亦继续增加。据隆众数据显示，截止9月4日沙河厂库库存约335.84万重量箱，环比上周增加22.8万重量箱。 ➢浮法玻璃检修情况来看，本周冷修损失环比上期持平。据隆众数据统计显示，截止9月4日全国浮法玻璃损失量约28.315万吨。 ➢浮法玻璃利润表现情况来看，近期产业利润窄幅调整。据隆众数据统计显示，截止9月4日国内以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润约-178.41元/吨，环比上期增加10元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润约107.54元/吨，环比上周减少1.92元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润约24.23元/吨，环比上期减少1.43元/吨。 ➢纯碱产业累库压力适度缓解。据隆众数据显示，截止9月4日国内纯碱厂家总库存约182.21万吨，环比周一增加约0.28万吨，涨幅约0.15%，较上周四减少4.54万吨。其中轻质纯碱约75.02万吨，环比增加0.49万吨；重碱约107.19万吨，环比减少5.03万吨。 ➢纯碱下游需求暂无明显改善，后续恐仍或面临较大去库压力，进而对盘面形成部分拖累。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢纯碱产业利润环比进一步下降。据隆众数据显示，截止9月4日国内联碱法纯碱理论利润（双吨）约-48元/吨，环比上期下降28元/吨；国内氨碱法纯碱理论利润约-37.2元/吨，较上期减少37.1元/吨。 ➢近期产业利润进一步恶化，现阶段各工艺均处于亏损状态，后续需关注持续亏损对于存量装置开工影响情况。➢中期扩产周期下产业低利润或为常态。 分析师介绍 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!