产业高库存亟待消化，纯碱价格反弹空间或有限

2026-03-15 海证期货 Hallam贾文强

市场表现：受地缘冲突影响，能源价格上涨带动化工品成本预期，纯碱主力合约震荡上扬，但外部情绪扰动为阶段性，供需面仍面临去库压力，价格持续反弹空间有限。
现货市场：纯碱现货市场淡稳，下游逐步复工但增量有限，华北、华东、华中地区重碱和轻碱价格区间稳定，基差窄幅收窄，05&09价差窄幅调整。
供需分析：
- 供给端：纯碱开工率持续上升，综合产能利用率约86.77%，环比上涨；产量环比增长1.6万吨至80.70万吨，其中轻质碱和重质碱均增产；浮法玻璃日产量维稳，产能利用率微增；光伏玻璃产能利用率约65.93%，企业堵窑量维稳。
- 需求端：浮法玻璃库存环比大幅增加362.9万重箱至7963.7万重箱，库存天数增加1.5天；沙河贸易商和厂库库存均显著上升；下游复工缓慢，拿货积极性不高。
库存与利润：纯碱厂家总库存约194.72万吨，创历史新高；联碱法纯碱理论利润约-2.5元/吨，氨碱法约-82.65元/吨，产业整体仍亏损；浮法玻璃利润环比改善，但持续亏损促使检修高位波动。
结论：纯碱产业库存高企，需求恢复缓慢，供给端高位运行，去库压力持续，价格承压；中期低利润或为常态，扩产周期下产业低景气度延续。