尿素周报：出口利多消化，反弹高度或将有限成本支撑偏弱，关注逢高布空机会

核心观点与关键数据

• 供应端：检修装置陆续恢复，供应端压力预期增加。尿素生产企业开工率及日度产量维持近五年同期高位，检修损失量处同期偏低位置。煤制尿素样本企业下周暂无计划停车，气制尿素样本企业预期下周损失总量减少。
• 需求端：尿素工农业需求整体偏弱，但化肥出口相对较好。农业用肥处于春季施肥空档期，自5月下旬起至7月，北方玉米追肥及南方水稻用肥逐步开启。复合肥开工负荷止跌回升，库存下降；三聚氰胺开工负荷处同期高位。
• 出口政策：尿素出口政策自5月7日后松动，计划分两批发放出口配额，出口规模约200万吨，时间窗口为5月下旬至9月。1-3月尿素几无出口，今年出口总量由不超过2023年规模（约425万吨）降至200万吨左右。
• 库存：尿素库存去库，但厂内库存及港口库存仍处同期高位。厂内库存81.72万吨（-24.84万吨），港口库存16.30万吨（+3.0万吨），两广库存14.0万吨（-1.85万吨）。
• 成本端：动力煤及无烟煤价格走弱，八大电厂存煤及港口煤炭库存处同期偏高位置。尿素加权综合成本1742.49元/吨（-10.24元/吨）。
• 价格：尿素主力合约收盘价1877元/吨（-15元/吨），山东地区小颗粒尿素现货1930元/吨（-20元/吨），UR9-1价差89元/吨（-4元/吨），山东基差53元/吨（-5元/吨）。

研究结论

短期尿素出口政策利多盘面走势，但“保供稳价”方针下反弹高度有限。预计下周供应端压力依旧较大，农业用肥高峰有望稳步开启。关注逢高布空机会。尿素主力合约区间预测【1780,1930】。