尿素周报总结
供应端
- 检修装置陆续恢复，近期供应端压力预期增加。
- 短期整体日产水平偏高运行，周度开工率86.48%，日度产量19.72万吨，周度产量139.60万吨，均处近五年同期高位。
- 煤制和气制尿素样本企业检修及恢复情况：山西晋丰煤化工检修，山东联盟化工、兖矿鲁南化工、安徽泉盛化工开车；气头企业无计划停车。
- 尿素周度加权成本1752.73元/吨，加权利润107.46元/吨，处近五年偏低位置；装置检修损失量13.65万吨，处近五年同期偏低位置。
需求端
- 农业用肥需求偏弱，处于春季施肥空档期，但自5月下旬起至7月，北方玉米追肥及南方水稻用肥逐步开启。
- 工业需求整体偏弱，尿素生产企业订单天数5.82天，略有下降。
- 化肥出口相对较好：1-3月尿素几无出口，5月7日后政策松动，计划分两批发放出口配额，时间窗口为5月下旬-9月，总量不超过2023年规模（约425万吨），且不得出口印度。
- 复合肥开工负荷持续下滑至37.90%，库存累库至79.48万吨；三聚氰胺开工率回升至75.24%，周度产量3.74万吨。
库存
- 厂内库存106.56万吨，略有去库；港口库存13.30万吨，略有累库；两广库存15.85万吨，略有去库。
- 库存处季节性高位。
成本端
- 八大电厂存煤及港口煤炭库存处同期偏高位置，动力煤及无烟煤价格偏弱。
- 尿素加权综合成本1752.73元/吨，略显企稳。
价格与基差
- 山东地区小颗粒尿素现货1920元/吨，尿素主力合约收盘1893元/吨。
- UR9-1价差103元/吨，山东基差27元/吨，周度基差同步走强。
研究结论
- 短期尿素供应端压力依旧较大，工业需求偏弱，农业春季施肥进入空档期，但水稻用肥阶段有望逐步开启。
- 短期尿素出口政策利多盘面走势，在“保供稳价”方针下，关注反弹布空机会。
- UR【1830,1960】区间操作。
