2025年年度业绩公告点评：利差明显走扩，分红比例提升

远东宏信2025年全年业绩基本符合预期，实现营业总收入377.31亿元（经调整口径），同比-5.17%；归母净利润38.89亿元，同比+0.67%。ROA、ROE分别为1.09%、7.71%。

集团融资租赁主业经营良好，净利差进一步走扩
2025年利息净收入128.63亿元，同比+9.15%，主要受益于量价双重贡献。生息资产平均余额2664.38亿元，同比+1.36%，规模稳步增长，主要受益于文化旅游、机械制造等板块投放较好。净利差4.39%，较2025H1 +33bp，主要受益于资产负债共同驱动。生息资产平均收益率8.18%，较2025H1 +10bp；计息负债平均成本率3.79%，较2025H1 -23bp。普惠金融业务持续发力，生息资产净额277.25亿元，同比+63.06%，占集团生息资产比重10.49%，平均收益率为15.71%，较2025H1 +99bp。

产业运营分部略有承压，但出海业务维持较好增长
设备运营、医院运营营业收入同比分别-19.19%、-12.72%，净利润同比分别-83.60%、-64.35%，毛利率分别+4.73pct、+0.74pct。设备运营受国内需求走弱拖累，但出海部分增长较好，海外总资产规模、海外净利润同比分别+64.94%、+70.14%。高空作业平台、新型支护系统、新型模架系统利用率较2025H1末分别+8.2pct、+0.2pct、+0.3pct。

资产质量稳健，股息维持高位
2025年末不良率1.03%，较2025H1末-2bp。城市公用、医疗健康板块不良率有所承压，电子信息、化工医药板块不良改善。核销比例50.37%，较2025H1末+7.9pct。拨备计提充足，拨备覆盖率为227.82%。拟派发2025年末期每股股息0.31港元，全年分红比例61%，较2024年提升+6pct，2026年3月11日收盘价对应股息率TTM为7.30%。

投资建议
预计2026-2028年营业总收入分别为378/382/387亿元，同比分别0%/1%/1%，3年CAGR为1%；归母净利润分别为39/40/42亿元，同比分别1%/3%/3%，3年CAGR为2%。2026年3月11日收盘价对应的PB分别为0.61/0.60/0.60倍。维持“推荐”评级。

风险提示
稳增长不及预期，行业竞争加剧，资产质量恶化。