能源不确定性下看好能源金属机会20260311

发言总结

国金金属团队的金云涛分析了能源金属板块的市场动态，指出尽管商品市场对库存下降趋势存疑，但整体市场仍平衡，核心关注储能需求增长和春季开工产能预期。

库存与市场平衡
上周能源金属板块库存去库约800吨，本月或因智利出口集中到港小幅累库，但预计为暂时冲击，无需过度担忧。整体市场供需平衡，库存水平仍是关键观察指标。

核心关注点

1. 津巴布韦硫酸锂项目：新任矿业部长强硬态度导致出口暂停，政府正审查企业方案，预计3月恢复出口，4月金矿产量逐步增加。该事件将影响国内碳酸锂产量，预计3月出口恢复阶段，4-5月国内产量减少约2万吨，库存从10万吨降至8万吨。
2. 储能需求：预期高增长，企业订单稳定，后续关注春季开工排产情况。
3. 原材料成本：硫磺成本上升压制镍钴板块表现，中东封锁可能进一步推高硫磺价格，但和谈或海峡通航有望缓解。

板块观点

• 碳酸锂：能源替代和能源安全需求将刺激超预期需求，欧美新能源车及风光配储是主要驱动力。板块无需过度担忧，持续推荐国内资源布局标的（矿业、大中矿业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份）。
• 镍：产量预期未超市场预期（2.1亿吨为产量概念，此前2.6-2.7亿吨为产能概念），印尼政府调控溢价是关键。预计全年镍价涨至2万元，印度主导全球供给（60%），价格支撑强。印尼3月镍矿审批进展将影响供给，3月31日后未获配额企业或停产。
• 钴：出口配额进展缓慢（仅3-4家企业获配），国内库存去化，价格持续上涨但需催化事件推动。建议关注硫磺价格稳定后的配置机会，当前性价比高。

投资建议

• 碳酸锂：一旦价格启动弹性巨大，关注国内资源布局公司。
• 镍钴：安全选择，等待硫磺问题缓解，推荐华友、格林美、中文伟民（A股）；利嗪资源（港股）。