固定收益信用评论
亚洲投资级市场
今日市场保持稳定，收益率收窄2个基点。AT1和LGFV板块出现小幅买入资金流入，LASUDE 26上涨1.7个基点，SHUION 26上涨0.6个基点，DALWAN 28/GLPSP 28/GLPCHI 29下跌0.4个基点。
GRNCH信用分析
维持对GRNCH 8.45 02/24/28的“买入”评级。尽管发布盈利预警，但公司债务结构改善、偿债期限可控且融资渠道顺畅（得益于国有背景），这些因素为盈利下滑提供了缓冲。该债券现价102.3，YTM为6.9%，被视为低Beta和优质收益工具。
中国房地产市场
- Greentown：发布盈利预警，预计2025年归母净利润同比下降95%，主要受毛利率下降、合资企业贡献减少及资产减值影响。尽管业绩承压，但债务结构优化（ST债务占比降至20%以下），且融资渠道稳定（2025年发行8.5亿元境内债券，为少数能无担保发行境内债的房企）。2025年合约销售额同比下滑9%，2026年2月进一步下滑27%，但好于华润、越秀等房企。
- 其他房企：FOSUNI 26-29维持稳定至上涨0.5个基点，EHICAR 26下跌0.8个基点（传闻拟进行换股要约，10%现金+剩余转3.5年期新债），WESCHI 28-29回升0.6个基点。
中国经济展望
- 出口：2026年2月出口同比增长21.8%（美元计），主要受春节错位、基数效应和半导体周期驱动。对美出口改善（1-2月平均-5.5%），对东盟、欧盟等新兴市场增长强劲。芯片出口持续高增（2月平均36.3%），集成电路跃升至第一大出口品类。个人电脑回升10%，手机下滑4.2%。
- 进口：受AI需求拉动，2月进口加速至19.8%。铜矿、集成电路进口量分别增长5%、9%，价格涨幅超30%。能源产品中煤炭、原油进口量分别增长1.5%、15.8%。
- 预测：预计2026年出口增速从2025年的5.2%放缓至4%，进口从-0.5%反弹至2%。人民币汇率预计先升后降，6月达6.8后年末回落至6.9。
其他市场动态
- 日本市场：SOFTBK领涨2.6个基点，RESLIF 6.875 Perp/NOMURA 7 Perp上涨0.4-0.6个基点。
- 香港市场：NWDEVLs上涨0.1-1.5个基点，VDNWDLs上涨0.1-0.2个基点，FAEACO 12.814 Perp上涨1.2个基点。
- 澳门博彩业：VDNWDLs回升0.1-0.7个基点。
- 东南亚市场：VEDLN 28-33上涨0.3-2.2个基点，ReNew Energy复合体及IHFLIN 27-30上涨0.1-0.6个基点。
- 中东市场：ARAMCO 30-36/SECO 29-36/BSFRs上涨0.1-0.3个基点。
- LGFV板块：高收益名企间出现双向交易，基金获利了结低溢价头寸，而资管持续买入风险债。
债券发行
- 离岸亚洲新发：Laizhou Finance发行3年期5.9%美元债45百万美元，Science City（广州）发行2年期4.39%美元债1.5亿美元。
- 境内市场：3月前已发行637亿元信用债，同比增长41.5%。
重要事件
- 沙特阿美2025年调整后EBIT同比下降5.5%，计划短期内将原油出口恢复至正常水平的70%。
- 韩国投资银行出价5.39亿美元竞购hana证券大楼。
- eHi Car Services拟以10%现金+换股方式要约收购EHICAR 7。
- SK海力士AI子公司获SK创新3.8亿美元投资。
- 真功夫2025年EBITDA同比增长13.8%。
