固定收益部市场日报
市场动态
- 新发行的 EIBKOR 31s 和 SHNHAN 31s 分别较 RO 收紧 3bps 和 2bps，SHNHAN Float 29s 维持在 SOFR+58，其余亚洲 IG 市场较 RO 收紧 2bps。
- 前端 AT1s 和 perps 下跌 0.3pt，长端 AT1s 和 perps 下跌 0.3-0.4pt。
交易台市场观点
- 市场因中东停火希望重燃而走强，新发行 KOMRMR 31s 较 RO 收紧 12bps。
- 二级 KR 市场出现块买，前端 DAESEC 和 LGENSO 曲线整体维持不变，但部分区域收紧 4-5bps。
- 东南亚市场 IHFLIN 28-30 领涨，上涨 1.6-2.3pt。
- 印度 Sammaan Capital 因阿布扎比 IHC 收购 41.5% 股份而股价上涨 4%。
- 亚洲其他市场 BBLTB 子曲线因 PB/RM 购买而收紧 2-5bps，OCBCSPs 收紧 1-3bps。
- GLPSP 4.6 Perp 下跌 0.8pt，台湾离岸债券收紧 5bps，中国 IG 市场 KUAISH/MEITUA 收紧 3-5bps，XIAOMI 出现卖压。
- 中国房地产行业 GRNCH 28 上涨 0.4pt，Seazenan 在挑战性运营环境中表现优于同行。
- 日本 5-10 年银行期限票据收紧 1-5bps，FRNs 和前端债券仍承受卖压，日本和扬基 AT1s 及保险子行业上涨 0.3-1.0pt。
- 中东市场 ARAMCOs 和长端 KSA 出现双向流动，LGFVs 市场相对平静。
宏观新闻回顾
- 美股周三上涨，ADP 非农就业人数超预期，制造业 PMI 低于预期，ISM 制造业 PMI 和价格指数均高于预期。
- 美债收益率周三上涨，2/5/10/30 年期收益率分别为 3.81%/3.97%/4.33%/4.91%。
分析员市场观点
- GRNCH：资金韧性抵消 FY25 盈利疲软，维持买入评级，认为 GRNCH 8.45 02/24/28 是低贝塔和良好收益率的债券。
- FY25 营收下降 2.3% 至 1550 亿人民币，非房销售收入下降 32.6% 至 780 亿人民币，房销售收入基本持平。
- 毛利率下降 8.7% 至 187 亿人民币，GPM 收窄至 11.9%。
- 净利润下降 31% 至 49 亿人民币，主要受毛利率下降、联营公司结果减少、资产减值损失和 SG&A 下降影响。
- 合同销售下降 11% 至 1534 亿人民币，销售去化率约 77%。
- 自投项目未签约销售达 1071 亿人民币（归因率 67%），约 70% 预计在 FY26 释放。
- 净债务上升至 706 亿人民币，但债务期限结构可控，现金对 ST 债务比率超过 2x，ST 债务占总债务比率降至 19%。
- 在岸融资渠道稳健，发行 85 亿人民币债券，仍能无担保发行在岸债券，资金成本稳步下降。
新发行
- 在岸信用债发行 71 亿人民币，月累计发行 71 亿人民币，同比增长 22.7%。
新闻与市场动态
- 澳门 2026 年 3 月博彩收入同比增长 15% 至 22.6 亿澳门币。
- AVIC Industry Finance 暂停在岸银行间市场和债券市场交易，称计划重大债务工具相关事宜。
- S&P 将青岛康森评级上调至 BBB+，展望稳定。
- 京东发行 75 亿人民币 5 年期和 25 亿人民币 10 年期点心债，收益率较 IPT 收紧。
- 龙光发展延迟发布 FY25 财报，股票交易暂停。
重要披露
- 本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应独立评估投资决策。
