1-2月进出口数据点评：中游出口强劲的五大逻辑

1-2月中国进出口贸易均大幅超出市场预期。出口表现亮眼，中游制造仍是核心增长引擎，主要受以下五大逻辑支撑：

1. 企业主动出口，非传统市场快速增长：海外高利润驱动企业开拓出口，带动“尾部经济体”出口高增。1-2月对非传统市场出口增长25.5%，领先传统市场5.9个百分点。
2. 欧洲信贷扩张，制造业景气复苏：欧央行宽松政策向实体传导，2月欧元区制造业PMI强势突破荣枯线，带动对欧出口大增27.8%。
3. 美国加大AI与电力投入，电子电气设备出口受益：美股“七巨头”资本开支预计2026年增速达61.3%，数据中心电力需求持续提升，带动集成电路、电力机械等设备出口，其中集成电路出口同比激增72.6%。
4. 海外安全需求提升，或带动资本品与新能源出口景气：各国安全担忧加剧，海外安全投入增加，拉动船舶、电力设备等大型资本品出口，以及新能源车出口，1月新能源乘用车出口量激增103.6%。
5. 需求景气引领中游价格改善，量价齐升推高中游出口增速：1-2月主要商品出口价格加权平均同比升至17%，集成电路、船舶、汽车出口价格同比增幅居前。

进口方面，1-2月美元计价进口累计同比19.8%，远超彭博一致预期7%，或存在春节错位因素的扰动，环比降幅与春节假期同样偏晚的2018、2021年基本相当。此外，旺盛的电子链出口或对进口形成衍生拉动，1-2月电子链拉动我国进口增长8.6%。