战略布局TAC膜，深度绑定下游客户

核心观点与关键数据

• 导光板业务：公司主业导光板业务稳定，2024年显示器导光板市占率16.70%，笔记本导光板市占率23.20%，全球领先。产品型号规格多样，尺寸涵盖8寸至86寸，厚度涵盖0.3毫米至3毫米，持续推动产品创新，适应显示器件超薄化、窄边框、高解析度、低能耗发展方向。产品广泛应用于联想、惠普、华为、戴尔、LG、夏普等品牌。
• TAC膜布局：战略布局TAC膜业务，国产替代空间广阔，打造第二成长曲线。TAC膜是偏光片核心组件，占比近60%。2022年全球市场需求近12亿平方米，预计2025年达12.29亿平方米。中国大陆面板份额大，但TFT级TAC膜依赖进口，国产化需求迫切。公司子公司安徽吉光一期产能6000万平方米，产值预计4.5亿元。
• 战略合作：引入京东方、三利谱等战略投资伙伴，深度绑定下游客户，合力打破国外垄断，助力产业链自主可控。显智链（京东方旗下）持有安徽吉光10.84%股权，三利谱持有13.55%股权。

研究结论

• 投资建议：预计公司2025/2026/2027年收入分别为6.21/6.38/8.69亿元，归母净利润分别为0.28/0.36/0.82亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
• 风险提示：项目推进不及预期、市场竞争加剧、需求不及预期、地缘政治风险。

公司基本情况

• 最新收盘价：47.41元
• 总股本/流通股本：1.10亿股 / 0.64亿股
• 总市值/流通市值：52亿元 / 305亿元
• 市盈率：189.64
• 第一大股东：梅坦研究所
• 分析师：吴文吉