铜期货周报：美伊冲突持续 铜价波动将有增加
2025年3月9日 美伊冲突持续铜价波动将有增加 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 【策略观点】 上周铜价震荡下行，周度录得下跌。 宏观方面，因美伊冲突，欧美降息押注大减。 产业方面，洪灾阻断刚果铜出口通道，国内铜下游多领域需求向好。 范芮电话：010-84555195 综合来看，海外地缘政治风险持续，避险和忧虑并存，周内铜价波动加大。 邮箱fanrui@guoyuanqh.com 期货从业资格号F3055660 投资咨询资格号Z0014442 【目录】 一、内外盘比值..................................................................................................................................1二、下周价格预期..............................................................................................................................1三、理想采购价格..............................................................................................................................1四、近期影响价格的重要因素........................................................................................................6五、本周其他要闻..............................................................................................................................7 一、内外盘比值 上周内外盘比值整体呈现震荡走强态势，自周初的7.777震荡走强，周五走强至7.834。LME市场上周持续维持C结构，现货贴水幅度有所收窄，此外，美元持续走强对比值亦有一定干扰。近期铜的金融属性持续升温，通胀预期对铜价存在较大干扰，比值仍有走强空间。 二、下周价格预期 三、理想采购价格 数据来源：文华财经、国元期货 数据来源：WIND、国元期货 上周沪铜价格呈现震荡下行的走势，周初价格处于高位，而后下跌调整，截至周五收盘，收于101050元/吨。海外铜价整体表现与沪铜基本一致，呈现震荡下行的走势，伦铜截至周五收盘，周度下跌3.21%。 宏观方面，随着中东战争推高油价并加剧通胀担忧，货币市场3月2日削减了对美国、英国和欧元区降息的押注。根据与政策会议日期挂钩的掉期合约显示，美联储在2026年三次降息的可能性已从近50%降至20%。交易员不再预期英国央行今年将三次降息，并将3月降息概率从80%以上下调至60%。预计欧洲央行今年降息的概率减半。 第5页共9页美国ISM制造业指数2月实际值为52.4，预测值为51.5。美国2月标普全球制造业PMI实际值为51.6，预测值为51.4。美国ISM制造业就业指数2月实际值为48.8，预测值为48.3。美国2月ADP就业人数变动（万人）实际值6.3，预测值5。美国2月失业率实际值4.4，预 测值4.3。美国2月非农就业人口变动（万人）实际值-9.2，预测值5.5。美国劳工部公布的数据显示，截至2月28日当周，首次申领失业救济人数为21.3万人，与前一周持平，经济学家预估中值为21.5万人。持续申领失业救济人数此前一周升至187万人，创今年以来最大增幅；12月份非农新增就业人数从增加4.8万人修正至减少1.7万人；1月份非农新增就业人数从增加13万人修正至增加12.6万人。经修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前减少6.9万人。 供应方面，据彭博社消息，洪水导致刚果民主共和国一条关键桥梁在赞比亚边境以南坍塌，切断了该国通往卡松口岸的主要铜出口通道，扰乱了这一全球第二大铜生产国的出口运输。赞比亚税务局3月1日在一份公告中表示，由于桥梁受损已影响往返赞比亚卡松贝莱萨（Kasumbalesa）边境口岸的交通运输，建议承运方改用替代路线。据SMM报道，赞比亚基础设施部长称，刚果民主共和国铜、钴和其他矿产出口的主要通道在道路受损导致运输中断后，预计将于3月3日重新开放。刚果是非洲最大的铜生产国，也是世界上产量第二大的铜生产国。Kasumbalesa是刚果金属货物（主要运往中国和美国）最繁忙的过境点。 需求方面，产业在线数据显示，2025年中国空调箱总成(简称空调箱)全年销量为1900万套，同比增长26.7%。新能源汽车空调箱市场需求增长迅速，其中国内市场销量1760万套，占比92.6%。2025年中国干衣机总产量803.5万台,同比增长5.8%;总销量805.9万台,同比增长7.4%。 综合来看，海外地缘政治风险持续，中东战争加剧通胀预期，市场避险和忧虑情绪并存，周内铜价波动加大。 四、近期影响价格的重要因素 2月28日，美国、以色列对伊朗发动军事行动，伊朗军队对美国在中东地区的军事基地实施打击，伊朗部分周边国家关闭领空、国际航班停飞。3月4日，央视记者获悉，美国国防部长皮特·赫格塞斯表示，美国与伊朗的冲突可能持续数周，时间可能达到8周甚至更长。他称，冲突节奏将由美国方面决定，“可以是四周、六周，也可能是八周”，美方将掌控行动的速度与强度。 随着中东战争推高油价并加剧通胀担忧，货币市场3月2日削减了对美国、英国和欧元区降息的押注。根据与政策会议日期挂钩的掉期合约显示，美联储在2026年三次降息的可能性已从近50%降至20%。交易员不再预期英国央行今年将三次降息，并将3月降息概率从80%以上下调至60%。预计欧洲央行今年降息的概率减半。 美国ISM制造业指数2月实际值为52.4，预测值为51.5。美国2月标普全球制造业PMI实际值为51.6，预测值为51.4。美国ISM制造业就业指数2月实际值为48.8，预测值为48.3。美国2月ADP就业人数变动（万人）实际值6.3，预测值5。美国2月失业率实际值4.4，预测值4.3。美国2月非农就业人口变动（万人）实际值-9.2，预测值5.5。美国劳工部公布的数据显示，截至2月28日当周，首次申领失业救济人数为21.3万人，与前一周持平，经济学家预估中值为21.5万人。持续申领失业救济人数此前一周升至187万人，创今年以来最大增幅；12月份非农新增就业人数从增加4.8万人修正至减少1.7万人；1月份非农新增就业人数 铜期货周报 从增加13万人修正至增加12.6万人。经修正后，12月和1月新增就业人数合计较修正前减少6.9万人。 五、本周其他要闻 1.据SMM调研数据显示，2月国内精铜杆企业开工率环比回落。上周国内精铜杆企业开工率环比上升。（影响力二星） 据SMM调研情况，2月精铜杆开工率46.26%，环比、同比双双回落，主要受春节放假影响。3月6日当周国内精铜杆企业基本全面复工，开工率62.47%，环比大幅回升。 点评：SMM认为，铜价回调后，受再生铜杆替代减弱及下游线缆、漆包线集中补库带动，订单大幅增加，库存去化加快。预计3月13日当周开工率将进一步提升至70.46%。 铜期货周报 免责声明 本报告非期货交易咨询业务项下服务，内容仅供参考，不构成任何投资建议且不代表国元期货立场。请交易者务必独立进行投资决策，交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，国元期货不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户。 本报告基于公开或调研资料，我们力求分析内容及观点的客观公正，但对于本报告所载内容及观点的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货，未经国元期货书面许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载或引用本报告内容，违者将被追究法律责任。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 安徽分公司 地址：安徽省合肥市金寨路91号立基大厦6层电话：0551-68115888/65170177 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室（即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 河南分公司 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 大连分公司地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407电话：0411-84807840 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 西安分公司地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西塔6层06室电话：029-88604088 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B电话：0755-82891269 上海分公司地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室电话：021-50872756 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4幢2201-3室电话：0571-87686300 广州分公司地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元电话：020-89816681 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室电话：0475-6386928 北京分公司地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室电话：010-84555050 上海中山北路营业部地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906（上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555145
