锌周报：美伊冲突升级 锌价波动加大

核心观点及策略

• 春节后沪锌主力开盘补涨后震荡调整，上周六美伊冲突升级加剧市场对锌矿供应趋紧的预期。
• 国内上海放松房地产限购政策利好地产端修复，市场等待两会更多刺激政策。
• 基本面：2025年伊朗锌矿产量占比小，但美伊冲突升级加剧供应紧张预期；成本端支撑明显，3月精炼锌产量预计环比增加；需求端复工缓慢，库存如期累增。
• 短期宏观地缘事件主导锌价，预计开盘跳空高开，关注冲突演变，若局势未恶化，锌价回归基本面，聚焦消费复苏。

关键数据

• 2025年伊朗锌矿产量占比不足2%，中国进口量仅占1.62%。
• 2025年全球锌市场供应短缺3.3万吨，精炼锌产量增长2.1%至1383万吨。
• Newmont 2025年锌精矿产量下降10%，2026年指引22万吨。
• 2026年3月国产锌精矿加工费1300-1700元/金属吨，月度均值增加100元。
• 2月精炼锌产量50.46万吨，3月预计环比增加14.92%至57.99万吨。
• 社会库存累增至21.99万吨，略超预期。

研究结论

• 美伊冲突或引发全球供应链紊乱，成本端及避险情绪支撑锌价。
• 基本面供需双增，3月中旬有望迎来去库拐点。
• 短期锌价受宏观地缘事件主导，关注冲突演变，若未恶化，回归基本面，聚焦消费复苏力度。