固定收益部市场日报
市场动态
- 新发ICBCAS浮息债较RO高38个基点，亚洲投资级债券市场收窄5个基点，但日本FRN仍存在获利了结压力。
- GLPSP 4.25/4.6年期永续债收窄1.3-1.4个基点，NWDEVL 10.131年期/FAEACO 12.814年期/LNGFOR 32年期分别下降0.6-0.7个基点。
- 交易台观点：昨日中国/香港/日本/韩国的基准POE企业及金融债收益率扩大5-7个基点，高Beta债券如FRESHK/ZHOSHK收益率扩大20-30个基点，近期发行的HSBC/SUMIBK/SUMITR等FRN也出现抛售压力。
- 其他高收益债券方面，FOSUNI26-29期因盈利预警下跌0.1-2.4个基点，WESCHI 28-29期下跌0.9个基点，中国房地产行业FUTLAN 28/FTLNHD 26-29期下跌0.1-0.5个基点。
- 亚洲区域其他市场，PTTGC永续债因Fitch评级展望下调至负面而下跌1.3-1.8个基点，TOPTB 6.1年期永续债下跌1.3个基点，GLPSP下跌1.8-2.8个基点。
- 日本市场，长期SOFTBK收益率下跌1.2-1.4个基点，日本及扬基AT1和保险子公司收益率下跌1.0-2.0个基点，HSBC/UBS/INTNED/BNP等机构的长期债券收益率加速下跌。
- 交易台观点：更多对冲基金在抛售短期债券以回笼资金，但整体市场受中国离岸人民币买家支持，债券表现相对稳健。
宏观新闻回顾
- 美股上涨，布油和WTI油价均下跌10%至90美元以下，日本2025年第四季度GDP增长0.3%，高于市场预期。
- 美国国债收益率曲线趋平，2/5/10/30年期收益率分别为3.56%/3.71%/4.12%/4.72%。
美元债券发行情况
- 2026年前两个月，亚太地区美元债券发行量同比增长24.6%，其中日本、韩国和中国为主要发行国。
- 亚太地区（不含日本、澳大利亚和新西兰）美元债券发行量同比增长22.1%，韩国、中国和泰国为主要发行国。
- 中国美元债券发行量同比增长2.7%，达到94亿美元，其中投资级债券占比65.5%。
- 中东地区美元债券发行量同比增长33.9%，达到674亿美元，沙特阿拉伯、阿联酋和土耳其为主要发行国。
- 2026年前两个月，点心债发行量同比下降30.3%，达到1578亿元人民币，其中主权债占比46.4%。
中国经济分析
- 2026年前两个月，中国CPI同比增长1.3%，PPI同比下降0.9%，显示中国经济正摆脱通缩。
- CPI上涨主要受食品和黄金珠宝价格推动，核心CPI上涨至1.8%，主要受旅游价格推动。
- PPI上涨主要受能源和非金属矿产价格上涨推动，但消费品价格保持相对稳定。
- 中国经济正摆脱通缩，但价格-工资传导机制脆弱，需要持续的财政扩张和需求侧刺激政策。
研究结论
- 预计2026年CPI、PPI和GDP平减指数将分别从2025年的0.1%、-2.6%和-1%回升至1.1%、0.5%和0.8%。
- 预计中国人民银行将利用结构性货币政策工具，并在2026年第二季度末将利率和RRR分别下调10个基点和50个基点。
