摘要
白糖：郑糖主力合约冲高，广西南宁白糖报价上涨。印度糖产量不及预期，全球糖过剩局面改善。巴西新榨季即将来临，关注巴西天气前景。中东冲突持续，国际原油柴油价格上涨，或支撑乙醇价格，利多原糖。国内南方蔗糖厂开始收榨，供应充足但供需基本面改善，利多驱动显现。郑糖主力合约预计偏强运行，考虑轻仓布局多单。
纸浆：春节后现货成交恢复，阔叶浆因印尼木片供应影响减产，价格上调。针叶浆企业提涨意愿强但买家接受度低，现货僵持。3月教辅材料招标有望带动文化纸需求改善。漂针浆供应减少，PPPC数据显示1月漂针浆全球发运同比下降。芬林芬宝旗下浆厂减产，减轻全球供需矛盾，短期浆价形成支撑。
双胶纸：春节后开工率逐步恢复，目前开工略高于25年1-2月，厂家库存同比偏高，现货价格相对稳定。成本端木浆国内现货随期货回调，美金报价持稳。3月开始双胶纸受出版社招标影响需求进入旺季。双胶纸总产能较高，产能利用率偏低，需求季节性波动难改变供应宽松状态。短期维持低位区间波动，反弹空间谨慎看待。
棉花：宏观情绪扰动仍在，期价波动反复。新季供需预期改善以及原油价格上涨明显，为外盘期价提供支撑。美棉消费需求能否好转以及下一年度美棉种植面积收缩的预期能否兑现是关键。国内棉价存在中期支撑，但涨势仍需外盘与下游消费的共振。中期继续维持重心上移预期，短期期价或表现为平台整理。
生鲜软商品板块：
- 苹果：整体高位运行预期未变。供给端结构性收缩奠定上涨基础，对标2021/22年度的预期。消费预期变化与新季天气扰动是市场博弈重心。苹果05合约预计维持震荡偏强格局。
- 红枣：红枣期价低位减仓反弹，现货市场有效成交不多，等待二季度天气交易题材。仓单注册仓单3869手，同比低828手。年后现货库存逐步季节性见顶回落。交易上，建议2605合约9000点以下空单逢低离场为主，谨慎投资者可以持有空2605多2609反套。
关键数据：
- 苹果出口量：2025年12月鲜苹果出口量约为15.65万吨，环比增加28.63%，同比增加26.76%。
- 苹果冷库库存：截至2026年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为494.48万吨，较节前下降37.03万吨，同比下降30.89万吨。
- 红枣库存：截止3月5号，36家样本点物理库存在11817吨，较上周减少35吨，环比减少0.30%，同比增加8.04%。
- 白糖产量：全印度糖贸易协会(AISTA)预测，2025-26年度印度可能生产2,830万吨糖，总糖产量可能达到3,150万吨。
- 巴西棉出口量：2月巴西棉出口量为27.0万吨，环比减少14.7%，同比减少1.5%。
研究结论：
- 白糖：郑糖主力合约预计偏强运行，考虑轻仓布局多单。
- 纸浆：纸浆跌幅有限，反弹空间仍需关注减产持续性，空单暂时离场观望。
- 双胶纸：短期维持低位区间波动，反弹空间谨慎看待，尝试逢高空配。
- 棉花：短期期价或继续平台整理，操作上建议05合约多单谨慎持有。
- 苹果：期价或继续高位区间波动，操作上建议多单逢高减持。
- 红枣：建议2605合约9000点以下空单逢低离场为主，谨慎投资者可以持有空2605多2609反套。
