核心观点
3月6日，豆类油脂期价整体偏强运行。豆一期价震荡偏弱，豆二期价涨幅超2%，豆粕期价涨幅超2.7%，菜粕期价涨幅超2.8%，油脂期价震荡偏强，豆油、棕榈油、菜籽油期价均依托5日均线保持强势。
市场逻辑
当前豆类市场核心逻辑为外部成本支撑与内部弱现实的激烈博弈。中东地缘冲突升级推动国际原油价格飙升，通过生物燃料需求增强和海运成本上升两条路径，为美豆价格提供底部支撑，带动国内豆粕期货被动跟涨。市场期待USDA月报对美豆库存可能下调的公布。南美丰产压力始终存在，巴西大豆产量预估虽下调但丰产基调未变，阿根廷产区降雨改善作物生长，限制美豆上涨高度。国内基本面是主要拖累，现货市场油厂开机恢复、豆粕库存高位，下游饲料企业采购谨慎，导致现货成交清淡、基差走弱，期货涨幅难以传导至现货。豆粕市场短期受美豆期价走强带动，但国内供需宽松格局难以迅速扭转，限制豆粕价格上行空间，短期走势跟随外盘美豆波动，涨幅受限。
油脂市场整体延续偏强走势，核心驱动力从单纯的宏观情绪转向能源价格飙升与生物柴油产业利润改善的共振。B40掺混利润可观引发市场对印尼可能重新评估B50政策的预期，美国新的生物燃料掺混义务量规则尚未落地但市场乐观期待为美豆油乃至全球植物油需求提供中长期支撑。除生柴题材外，市场等待下周MPOB报告，机构预估2月末马棕库存将连续第二个月下降至263万吨附近，为价格提供支撑。豆棕价差持续扩大，印度进口商转向更多采购棕榈油，改善产地出口前景。国内棕榈油与豆油港口库存均维持高位，现货基差承压走弱。油脂市场短期易涨难跌，呈现外强内弱格局，后续需关注地缘局势演变、MPOB报告数据以及美国RVO政策的最终落地情况。
产业动态
- 天气情况：美国南部平原和中西部即将迎来降雨，有利于小麦生长和春季作物生长；南美阿根廷潘帕斯草原西部降雨有利于晚播玉米生长；巴西北部持续降雨有利于大豆生长，但南部地区土壤水分持续不足；阿根廷大范围干旱不利于玉米和大豆生长，但北部地区将持续降雨。
- 美国农业部报告：美国对中国（大陆地区）2025/26年度大豆累计出口量为683.0万吨，低于去年同期；当周对华大豆净销售量为15.3万吨，累计净销售量增至1081.7万吨。
- 巴西大豆销售：截至2月底，巴西农户售出40%的2025/26年度大豆产量，比历史均值低10个百分点，农户放慢销售等待更高价格。
- 阿根廷大豆销售：截至2026年2月25日，阿根廷农户预售566万吨2025/26年度大豆，比一周前高出32万吨。
- 美国干旱监测：美国大陆地区干旱程度及面积指数增长，密西西比河下游流域和南部大平原干旱范围扩大加剧，东南部部分地区的干旱状况略有改善，但中西部地区的干旱状况进一步恶化。
研究结论
豆类油脂市场短期受外部成本支撑表现偏强，但国内基本面拖累明显，豆粕价格上行空间受限，油脂市场易涨难跌但需关注后续关键数据和政策变化。
