能源溢价及生柴政策支撑 豆类油脂震荡偏强运行

核心观点

9月1日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价盘整，上方承压于10日均线，下方获20日均线支撑，持仓变化不大；豆二期价盘中再创新高，获5日均线支撑，增仓1万手；豆粕期价保持多头排列，获5日均线支撑，增仓5.6万手。油脂板块保持强势，豆油期价涨幅近1%，再创阶段新高，获5日均线强支撑，增仓1.2万手；棕榈油期价盘中再创新高，获5日均线支撑，资金变化不大；菜籽油运行在5日和10日均线之间，资金变化不大。

背景分析

美豆新作出口预售火爆，截至8月20日当周2026/27年度新作大豆净销售247.8万吨，对华销售占比超44%，累计对华销售近500万吨，中国落实2500万吨采购目标支撑美豆需求；旧作出口检验量仅25.08万吨，现货流通偏紧。国内豆粕供应偏紧，第35周油厂库存827.97万吨，豆粕产量、库存处历史同期高位；饲料随采为主，现货成交清淡。市场焦点转向美豆出口节奏，生柴政策落地、中美贸易及巴西新季播种前景。

研究结论

国内豆粕供应偏紧，市场焦点转向美豆出口节奏。油脂板块整体走强，但高位波动加剧。外盘美豆新作出口预售强劲、能源溢价及生柴政策预期形成支撑，成本传导推动国内豆油现货走高，双节备货窗口下提货意愿升温，豆油期现货价格创年内新高。棕榈油方面，BMD毛棕受美豆、原油提振，但供应压力仍存；远期生柴政策预期和厄尔尼诺影响下的减产预期构成价格支撑。国内三大食用油总库存达272.4万吨，高库存压制现货涨幅，自身供需尚未形成正向循环。市场核心矛盾在于外盘成本推动与国内高库存的现实博弈，美豆出口释放节奏、生柴政策落地及巴西新季播种为关键风险点，短期油脂板块或整体偏强，但需警惕高位回调风险。

产业动态

1. 美国大豆压榨利润提高，伊利诺伊州大豆加工厂48%蛋白豆粕现货价格为每短吨358.20美元。
2. 美国中南部和东南部地区降雨量高于正常，但五大湖地区降雨量低于正常，夏季作物面临压力。
3. 美国大豆现货市场企稳，月线上涨8个百分点，主要因为中国持续买入美国大豆，生物柴油行业需求提振压榨保持强劲。
4. 美国和南美到中国的谷物海运费上涨，美湾到中国港口的6.6万吨货轮运费为73.00美元/吨。
5. 中国多地遭遇极端天气，玉米、大豆、棉花和水稻等主要农作物受到不同程度冲击，可能加大进口力度。
6. 美国农业部表示，私人出口商报告对未知目的地销售159,000吨大豆，2026/27年度交付。

相关图表

关联品种：豆粕、豆油、棕榈油、菜籽油 所属公司：宝城期货